导读:本周(4.21-4.27),国际原油期货价格呈先抑后扬的走势,美布两油均价较上周环比下跌。WTI本周均价101.62元/桶,较前期下跌3.49美元/桶,或-3.33%。当前,投资者权衡供应短缺与疫情封控措施对能源市场的影响,一方面,中国部分地区受疫情影响较大,投资者对能源需求前景产生一定担忧。另一方面,欧洲正计划对俄罗斯原油实施禁运,供应短缺担忧仍对油价有支撑作用。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(4.21-4.27),国际原油期货价格呈先抑后扬的走势,美布两油均价较上周环比下跌。

周内,导致油价下行的利空因素主要包含以下几个方面:首先,疫情封控措施打击需求前景导致油价承压,对上海的封锁已经加剧人们对经济增长前景的担忧。其次,当前欧盟对俄石油制裁态度仍摇摆不定,俄罗斯向欧盟国家的石油出口量持续反弹。其三,美联储主席鲍威尔表示将大幅升息的强硬言论推高美元导致油价下行压力加重,且投资者担心美联储收紧政策可能导致美国经济放缓。其四,利比亚油田即将重新开放,此前受不可控力影响停产的产量逐渐恢复。

但另一方面,油价仍受部分利好因素支撑。中国央行表示,中国将在金融市场保持合理充裕的流动性,该发言令投资者对需求前景的担忧稍有缓解。此外,俄罗斯因付款争议而停止向波兰和保加利亚供应油气,投资者对供应不足的担忧依旧支撑原油价格。

本周原油现货市场回顾

本周(4.21-4.27),国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场,6月装中东原油现货价格下跌,因基准迪拜原油价格大幅下行以及6月装原油船货交易冷清。阿布扎比轻质原油的现货价差上涨,因为终端用户们继续采购价格有吸引力的中东原油,而且阿布扎比原油前往欧洲地区作为俄罗斯原油的替代品。此外,伊拉克5月装巴士拉原油船货以比高于销售到亚洲的贴水价销售到地中海,因为地中海的原油官方售价更有竞争优势。一位交易商指出,销售到地中海的5月装巴士拉原油的贴水价为每桶对地中海官方售价60-90美分。亚洲现货市场方面,6月装亚太原油的现货价差保持稳定。Santos公司销售了一船6月25-29日装Cooper Basin现货,买家据悉是维多,该公司今年没有通过长期合约销售该原油,但是在现货市场销售该原油。Cooper Basin原油富含中质馏份油,因此其价格受到亚洲坚挺的中质馏份油炼制利润的提振。泰国PTT Public公司通过6-7月到货的低硫原油标书购买了一船区内的轻质低硫原油船货,决标细节不明朗。恒逸石化公司为其文莱炼油厂购买了两船6月装马来西亚Kimanis原油,其中一船以每桶对其官方售价升水70-80美分从PetroBrunei购得,另一船从康菲石油公司以对即期布伦特升水逾8美元购得。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(4.21-4.27),供应方面,欧洲正计划对俄罗斯原油实施禁运,因此俄罗斯石油公司正加大出货的力度,并向欧洲和亚洲的交易商提出了快速出售大量原油的提议,至少对部分货物的支付流程做出了重大改变。俄石油提供了多达3740万桶的乌拉尔旗舰原油,供5月和6月在俄罗斯西部港口装货,这相当于其去年每日海运原油出口量的40%左右,并寻求对任何乌拉尔货物的条款价值收取100%的预付款,这可能会使发票金额必须从美元转换为卢布。

需求方面,被制裁后的俄罗斯正在使用一种日益流行的交货方式——标有“目的地未知”的油轮,加大了对主要客户的石油出口,由于石油买家担心购买俄罗斯石油会带来制裁或指责,他们选择将石油的来源变得模糊,一个不透明的市场正在逐渐形成。包括壳牌石油、埃克森美孚、托克集团和维多集团等石油巨头和大宗商品贸易公司,依然在购买俄罗斯石油,这不仅仅是因为履行长期合同的缘故,还与俄罗斯能源廉价有关。

美国库存变化情况

美国石油战略储备减少至截止2002年1月18日当周以来最低,炼油厂降低开工率,但是仍然强劲;美国商业原油库存小幅增加,美国东海岸汽油库存下降到2014年11月以来的最低点,馏分油库存降至2008年5月以来的最低水平。美国能源信息署数据显示,截止4月22日当周,美国石油和成品油库存总量接近17亿桶,可满足将近85天的需求量。美国原油库存总量9.67494亿桶,比前一周减少222万桶;其中美国商业原油库存量4.14424亿桶,比前一周增长69万桶;美国汽油库存总量2.30805亿桶,比前一周下降157万桶;馏分油库存量为1.07286亿桶,比前一周下降145万桶。原油库存比去年同期低15.96%;比过去五年同期低16%;汽油库存比去年同期低2%;比过去五年同期低约4%;馏份油库存比去年同期低23%,比过去五年同期低21%。美国商业石油库存总量增长72万桶。美国炼厂加工总量平均每天1568.4万桶,比前一周减少3.3万桶;炼油厂开工率90.3%,比五年平均水平高出近6%,尽管比前一周下降0.7个百分点。上周美国原油进口量平均每天593.4万桶,比前一周增长9.8万桶,成品油日均进口量241.3桶,比前一周增长55.3万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2745万桶,为11周一来最高,比前周增长129.8万桶。过去的一周,美国石油战略储备5.5307亿桶,比前周下降了291万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.96%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止4月19日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量1740300手,减少43425手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头307697手,比前一周增加2919手。其中持有多头411622手,比前一周减少356手;持有空头103925手,减少3275手。

截至4月19日当周,WTI原油期货的总持仓量持续两周缩水,多头持续七周下滑,空头止涨回落。其中,总持仓量环比下滑2.43%,多头部位环比下滑0.09%,空头部位环比下滑3.06%,由于空头部位的下滑力度超过了多头,因此净多头部位也出现了反弹,环比上涨0.96%。受此影响,当周WTI的多空比回升至3.96,环比上涨0.12或3.06%。当周,IMF下调了全球经济增长预期,使得市场的悲观情绪继续升温,金融衍生品市场当中的资金继续流向避险资产,导致原油期货市场的总持仓量保持撤退。但是,俄乌事件仍在升级,利比亚因不可抗力导致原油生产受阻,以及欧盟计划出台针对俄罗斯原油的制裁,使得留在场内的资金较多地选择了多头部位。受此影响,原油价格呈现出先扬后抑的走势,投资者将重新评估原油市场的环境。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(4.21-4.27)呈V型走势,波动范围为5.65个美元,主流运行区间的108.21-102.56美元/桶。当周提振油价的主要因素,一是美国原油库存总量继续下降;二是中国央行降准支撑经济;三是欧盟继续考虑禁止进口俄罗斯原油;四是利比亚供应中断。当周打压油价的主要因素,一是美国加息预期令经济前景担忧升温;二是美元持续走高;三是美国连续第五周增加石油钻井数量;四是中国疫情防控令需求增长减缓。截至27日,WTI报收102.02美元/桶,环比下跌0.73美元/桶或0.71%;截至27日当周,WTI的周均价为101.62美元/桶,环比下跌3.50元/桶或3.33%。从形态上来看,KDJ指标线在强势区向下延伸,表明油价趋势下探;MACD指标线在强势区胶着延伸,绿色动能柱形成,标志着油价趋势反转。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.96%。本周,美国方面,地缘政治局势发展和物价上涨带来的不确定性给未来的增长前景蒙上了阴影,由于通胀压力依然强劲,企业继续将迅速上升的投入成本转嫁给客户。随着新冠病例在全美范围内逐渐减少,零售和非金融服务企业的消费者支出加速。大多数地区的制造业活动总体稳健,但供应链积压、劳动力市场紧张和投入成本上升继续对企业满足需求的能力构成挑战。市场预计,从现在到年底,美联储将实施一系列激进的加息举措。

本周(4.21-4.27),尽管美国警告在先,但印度仍加大了对俄罗斯原油的购买量,印度国有炼油企业计划尽可能多地购买俄罗斯原油,同时准备将采购策略从招标转向长期合同交易,以获得更大折扣。此外,在欧盟计划进一步加强对俄能源禁令之际,欧洲也在瞒天过海地买进了俄石油,荷兰、希腊等国的俄石油进口量大幅飙升。有越来越多的石油正在从俄罗斯港口发出,但都被运送到了没有预定路线的油轮上。

IMF在最新一期的经济展望中,将2022和2023年全球经济增速预期分别从4.4%和3.8%均下调至3.6%。其中受到俄乌冲突直接影响的俄罗斯今年经济增速展望直接从+2.8%下调至-8.5%,欧元区经济增速预期也从3.9%下调至2.8%。IMF同时预测,俄罗斯经济到2023年还将处于收缩状态。眼下,全球主要经济体的通胀预期已经偏离央行通胀目标的风险快速上升,这将促使各国的政策制定者采取更为激进的紧缩政策。

摩根士丹利将布伦特原油第三季度价格预期上调10美元至每桶130美元,今年石油市场的“缺口将加大”。渣打银行预测2022年全球石油总需求将保持在每天1亿桶以下,从2021年每天的9750万桶增加到今年的9890万桶。从具体季度来看,预计第二季度需求将达到9730万桶/日,第三季度需求将达到9940万桶/日,第四季度需求将达到10050万桶/日。

金联创预计下周(4.28-5.4),俄罗斯针对“不友好”国家以“卢布”支付天然气的总统令即将执行,欧洲面临断气的危机将波及原油市场,或令油价重拾涨势。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在98-110美元/桶之间(均值104美元/桶),环比上涨2.38美元/桶或2.33%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

月27日(周三),Brent及WTI之间的价差为3.30美元/桶,较前一个交易日上涨0.01美元/桶。尽管美国商业原油库存增加、美元汇率上涨打压国际油价,然而美国原油库存总量减少、美国汽油和馏分油库存下降支撑市场气氛,欧美原油期货在波动后小幅收涨。

从月差结构来看,WTI原油期货远期价格升水扩大,表明远期市场心态有所回落;Brent原油期货远期价格升水扩大,表明近期市场情绪更为乐观。


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