减产难抵需求忧虑 国际原油大幅下跌

  • 17 Apr 2020
  • By JinLianChuang
  • Topics: Energy

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(4.9-4.15),国际原油期货呈现下行走势,均价较上周大幅下跌。其中,WTI原油4月15日收盘下跌0.24美元,至19.87美元/桶,为自2002年2月以来的即期合约最低结算价。

周内,虽然墨西哥方面在原油减产意见上与其他OPEC国家有所分歧,但在经历逾三天的频繁协商后,参与OPEC+紧急会议的各产油国仍达成了历史上规模最大的970万桶/日额度的减产协议,此外OPEC+还提议其他非OPEC+产油国减产500万桶/日。尽管如此,该减产幅度仍然低于会前市场对于减产协议的预期,市场普遍担忧,在需求预期下降2000-3000万桶/日的情况下,1000-1500万桶/日的原油减产很难改善原油供过于求的现状,且市场对于OPEC+减产在5月实施之后的执行率也抱有担忧。

此外,原油需求与储备也仍旧面临巨大考验,由于疫情对经济以及出行的影响仍在持续,原油下游需求受到严重影响,根据国际能源署(IEA)在发布的最新报告显示,预计4月石油需求同比减少2900万桶/日,降至1995年以来的水平,而2020年全球石油需求较上年减少930万桶/日。另外,随着需求下降超过欧佩克+的减产量,石油储备可能会饱和。另一方面,全球经济预期不佳也打压了投资者对石油消费复苏的预期,周内,国际货币基金组织(IMF)在最新《世界经济展望报告》中预计今年全球经济将萎缩3%,为上世纪30年代大萧条以来最糟经济衰退,这也加重了市场对年内石油需求受损的恐慌。

本周原油现货市场回顾

本周(4.9-4.15),原油现货市场均价较上周涨跌不一。中东原油市场,沙特阿美公司已经确定5月销售到亚洲的阿拉伯轻质原油的价格在每桶对阿曼/迪拜均价贴水7.3美元,较4月份下降4.2美元。5月销售到亚洲的原油官方售价的下调幅度在市场的预期范围内。沙特阿美公司将5月销售到亚洲的所有原油的价格都下调,下调幅度在每桶2.95-5.5美元之间,其中超轻原油下调幅度最大。阿布扎比国家石油公司跟随沙特将5月装轻质原油官方售价下调,并表示承诺减产作为欧佩克+减产协议的一部分。阿布扎比国家石油公司指出其将跟进客户们提出的任何要求,进而确认5月和6月装船货。阿布扎比国家石油公司确定5月穆尔班原油的官方售价在每桶对迪拜贴水6.95美元,较4月官价下跌4.2美元。亚洲原油市场,目前亚洲主要原油进口商需求非常疲软,其已将减少了中东原油的购入量。贸易商表示,市场内仍有5月装马来西亚的Kimanis原油船货未售出,该原油目前报价在深度贴水水平。据说7月装轻质Sakhalin Blend原油递价在贴水迪拜CFR估价10美元/桶水平。之前该原油6月交付船货成交在贴水迪拜估价40-50美分/桶水平。印尼的Pertamina的5月26-27日装Banyu Urip原油标书未能成交,因该船货收到的递价水平过低。Pertamina可能几日后再次发布该标书船货。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(4.9-4.15),在经历了自北京时间9日晚间以来的逾三天时长的频繁协商后,参与OPEC+紧急会议的与会各方终于在北京时间13日凌晨达成了历史上规模最大的、高达970万桶/日额度的减产协议。不过,市场分析人士多认为这一减产幅度不足以彻底扭转当前全球范围内由新冠疫情所引发的原油供应过剩局面。此外,周内印度政府宣布将继续延长全国封锁令至5月3日,这向市场释放了更长久的需求疲软预期。而IMF将年内全球经济增速下调至上世纪30年代大萧条时期以来的最低水平也加重了市场担忧情绪。美国原油需求继续恶化,且EIA周报数据显示该国上周内原油产量降速放缓。

美国库存变化情况

美国炼油厂开工率骤降,美国原油库存单周增幅为历史最高,且为连续第十二周增加,2017年以来美国商业原油库存首次突破5亿桶。同期汽油库存和馏分油库存都增长。美国能源信息署数据显示,截止2020年4月10日当周,美国原油库存量5.03618亿桶,比前一周增长1925万桶;美国汽油库存总量2.62217亿桶,比前一周增长491万桶;馏分油库存量为1.29004亿桶,比前一周增长628万桶。原油库存比去年同期高10.6%;比过去五年同期高6%;汽油库存比去年同期高15%;比过去五年同期高12%;馏份油库存比去年同期高1%,比过去五年同期低7%。美国商业石油库存总量增长2724万桶。美国炼厂加工总量平均每天1266.5万桶,比前一周减少96.9万桶;炼油厂开工率69.1%,比前一周下降6.5个百分点。上周美国原油进口量平均每天568万桶,比前一周减少19.4万桶,成品油日均进口量182.2桶,比前一周减少24.6万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存5496.5万桶,增加572.4万桶。过去的一周,美国石油战略储备稳定在6.34967亿桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加11.4%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止4月7日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2342227手,增加1555手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头484895手,比前一周增加49787手。其中持有多头655771手,比前一周增加31374手;持有空头170876手,减少18413手。

截至4月7日当周,WTI原油期货的净多头和空头仓位发生了反转,空头结束了连续两周的增加,多头保持三周增长,因此令WTI的多空比反弹至3.84,环比增加0.54或16.34%。当周在美国的积极推动下,OPEC+计划重启减产合作谈判,并暗示会有更多的国家参与到减产的行列当中来。受此消息的提振,原油市场的信心有所恢复,虽然进场资金有限,但风险偏好发生了明显的转移,从此前的看空转为看多。由于净多头大幅上涨,使得原油价格也出现了较大幅度的回升,但由于谈判还存在着不确定因素,市场对于产油国能否达成减产协议尚存疑,因此对于原油期货持谨慎看好的态度。全球的疫情仍处于爆发阶段,因此原油需求侧的压力已盖过供应侧的提振,短期内油价难以真正回暖。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(4.9-4.15)保持阴跌,波动范围为2.89个美元,主流运行区间为22.76-19.87美元/桶。当周打压油价的主要因素,依旧来自于对全球需求的担忧,虽然OPEC+及G20达成了减产协议,但仍无法抵消需求的减弱。截至15日,WTI报收19.87美元/桶,环比下跌5.22美元/桶或20.81%;截至15日当周,WTI的均价为21.29美元/桶,环比下跌4.40美元/桶或17.14%。从形态上来看,KDJ指标线在弱势区胶着延伸,表明油价走势不明;MACD指标线在弱势区向下延伸,绿色动能柱稳定,标志着油价仍保持下行的趋势。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加11.4%。本周,美国方面,受新冠疫情影响,美国经济活动急剧收缩,消费者信心指数连续两个月大幅下滑,美国联邦储备委员会15日发布的全国经济形势调查报告显示,美国经济活动急剧收缩,零售业等遭重创,就业下滑,整体物价也呈下降趋势。欧元区方面,面对新冠疫情冲击,全球经济将步入衰退,欧洲经济将面临更为严重的衰退,市场人士表示,经济下滑幅度将最终取决于经济停摆多久。

本周(4.9-4.15),4月12日,OPEC+联合G20的原油减产协议终于尘埃落定,成为原油历史上首个范围最广、参与国家最多、力度最大的一次减产联合行动。但此后的三天,国际油价都处于持续下降的节奏中,可见此次联合减产的基础依旧十分薄弱,因此对于油价的提振作用不大。全球仍在爆发增长的疫情数据令经济及原油需求堪忧,IMF14日发布新一期《世界经济展望报告》,预计受新冠肺炎疫情影响,2020年全球经济将萎缩3%,如果疫情在今年下半年消退,2021年全球经济将实现5.8%的增长。此外,IEA最新的月报显示,今年全球石油需求降幅将创下纪录,各国实施的旨在遏制新型冠状病毒蔓延的封锁措施已使运输“几乎陷入停顿”;预计2020年全球石油日均需求将下降930万桶,降幅前所未有,同时4月份全球原油日均需求将下降2900万桶,为25年来所未见的水平。

金联创预计下周(4.16-4.22),全球疫情数据将决定油价的走势,18和25美元/桶为WTI和布伦特的下一个支撑位。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在18-23(均值20.5)美元/桶之间,环比下降0.79美元/桶或3.71%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至4月15日,Brent及WTI之间的价差为7.82美元/桶,与前一个交易日下跌1.67美元/桶。国际能源署预计今年全球石油需求将出现前所未有下降,美国原油库存连续第12周上升,增幅为历史单周最大,欧美原油期货盘中涨后收低,WTI跌至18年来最低点。

从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水缩水,表明近期市场心态略有回暖;Brent原油期货远期价格贴水缩水,表明近期市场的悲观情绪有所缓和。


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