基本面多空博弈 原油价格涨跌互现

  • 5 Jul 2019
  • By JinLianChuang
  • Topics: Energy

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(6.27-7.3),国际原油期货价格呈冲高回落的走势,WTI与布伦特均价较上周涨跌不一,支撑油价上涨的主要有以下几点:其一,OPEC最终一致同意了将减产期限延长9个月至2020年3月,沙特和俄罗斯此前已经表示全球油市仍需要受到支撑;其二,国家主席习近平同美国总统特朗普在大阪举行会晤。两国元首同意,在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商,美方不再对中国产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。受到G20后贸易情绪缓和的影响,全球经济前景预期得到改善,市场对油价需求的信心受到了明显的提振;其三,美国原油库存持续下降,为油价提供了支撑。

但是,油价对OPEC减产决定仍然做出了最差反应,由于疲软的制造业数据令投资者担心全球经济放缓可能会削弱石油需求,经济放缓忧虑令原油需求前景面临严峻考验,这一因素抵消了OPEC减产带来的利好提振,油价受此影响在本周后期承压大幅下跌。此外,EIA发布数据显示,美国4月原油产量升至1216万桶/日的纪录高位,美国原油产量升至纪录高位也令油价下行压力加大。

本周原油现货市场回顾

本周(6.27-7.3),亚太市场原油现货呈现先扬后抑的走势,均价较上周涨跌不一。周内,贸易消息人士表示,俄罗斯石油厂商Surgutneftegaz通过标书销售了五船ESPO原油船货,不过,成交价升水下滑,因中国地方炼厂需求疲软。这些船货的售价为每桶对迪拜价格升水3.65-4.10美元之间,低于上一份标书每桶3.9-4.0美元的升水价。Petro-Diamond和中国联合石化公司各购买了两船ESPO混合原油船货,而嘉能可公司购买了剩下的一船ESPO混合原油船货。这些船货的船期分别为8月12-16日、8月15-19日、8月18-22日、8月22-26日和8月25-29日。贸易消息人士们指出,壳牌公司本月通过现货交易窗口已经总共采购了1500万桶8月装中东原油船货,这将是自2015年8月份以来单个一家公司通过现货交易窗口采购的最大原油量,因为当时中联油公司购买了3900万桶中东原油船货。壳牌公司采购的原油包括18船上扎库姆原油、七船穆尔班原油、四船阿曼原油和一船Das混合原油。交易商们表示,壳牌公司的强劲需求已经提振8月装原油船货的现货升水价,尽管因亚洲炼制利润疲软,需求已经较上月比有所疲软。台湾中油公司通过标书形式从壳牌公司购得四船上扎库姆原油和两船达斯原油,船期为8月份,但其他细节不详。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(6.27-7.3),供应面,OPEC和俄罗斯等产油国同意将减产协议延长至2020年3月,市场预期原油产量将持续下滑,原油多头信心受到提振。不过,美国原油持续增产依然对油价形成利空。需求面,G20峰会后中美两国重启经贸磋商,国际贸易紧张局势得以改善,能源需求料将得到支撑。

美国库存变化情况

美国原油库存和汽油库存下降,但是由于原油净进口量增加,且美国原油产量增加,原油库存降幅不及分析师此前预期。美国能源信息署数据显示,截止6月28日当周,美国原油库存量4.68491亿桶,比前一周下降108.5万桶;美国汽油库存总量2.30642亿桶,比前一周下降158.3万桶;馏分油库存量为1.26788亿桶,比前一周增长140.8万桶。原油库存比去年同期高12.1%;比过去五年同期高5%;汽油库存去年同期低3.8%;位于过去五年同期水平;馏份油库存比去年同期高7.9%,比过去五年同期低6%。美国商业石油库存总量增长247万桶。美国炼厂加工总量平均每天1729万桶,比前一周减少4.7万桶;炼油厂开工率94.2%,与前一周持平。上周美国原油进口量平均每天758.5万桶,比前一周增长92.9万桶,成品油日均进口量168.7桶,比前一周下降35.8万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存5248.8万桶,比前周增加65.2万桶。

美国原油净进口量大幅度增加。截止2019年6月28日当周,美国原油出口量日均299万桶,比前周每日出口量减少78万桶,比去年同期日均出口量减少65.4万桶,过去的四周,美国原油日均出口量332.6万桶,比去年同期增加36.6%。今年以来美国原油日均出口286.8万桶,比去年同期增加57.1%。过去的一周,美国原油净进口量日均459.5万桶,比前周增加170.9万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加4.3%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止6月25日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2004961手,增加1343手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头378803手,比前一周增加15716手。其中持有多头496941手,比前一周减少5808手;持有空头118138手,减少21524手。

截至6月25日当周,WTI原油期货的净多头及总持仓双双升高,多头及空头继续保持下滑,多头部位持续九周下滑,空头则持续两周走低。地缘政治的紧张局势依旧提振市场心态,令进场资金开始回暖,而多头部位的大幅走低,令净多头部分获得有力支撑,当周WTI的多空比为4.21,环比上涨0.61或16.85%。6月26日,美国宣布新的伊朗制裁决定,美国总统特朗普称将对伊朗最高领袖哈梅内伊进行制裁。消息令地缘政治紧张局势升温,刺激资金重新返场,推高WTI的总持仓量。此后,美国原油库存报告全面利多,美国原油产量连续三周减少,在一定程度上缓解了市场对于供应的担忧,导致空头部位迅速撤仓,进而推高净多头部位。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(6.27-7.3)走势震荡,周均价出现回落。当周对油价起到提振作用的,一是中美贸易重新进入谈判的轨道,二是OPEC+达成了延长减产的协议,三是美国原油库存持续三周下降。对油价起到打压作用的,是来自欧洲、亚洲及美国的经济数据表现不佳,令市场对于全球经济及原油需求的前景依旧持担忧的态度。截至3日,WTI报收57.34美元/桶,环比下跌2.04美元/桶或3.44%;当周WTI的均价为58.12美元/桶,环比上涨0.28美元/桶或0.48%。从价格形态上来看,WTI的KDJ指标线在弱势区形成金叉,表明油价正进入上行轨道;MACD指标线在中轴线附近胶着延伸,绿色动能柱稳定,标志着油价处于观望等待阶段。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加4.3%。本周,美国方面,受贸易紧张局势持续等因素影响,近期美国一系列经济数据不及预期。分析人士认为,疲软的经济数据表明美国经济下行风险加剧,今年下半年及明年美国经济增速或将进一步放缓。欧元区方面,经济形势不断恶化,制造业进入收缩状态,通胀持续低于目标,此外,G20峰会后美欧之间的关税贸易冲突进一步加剧,美方威胁要对欧盟另外40亿美元商品加征关税,市场担忧贸易冲突将令世界经济前景进一步恶化。

本周(6.27-7.3),中美贸易关系得到缓解,两国元首在G20大阪峰会期间举行了会晤,双方宣布将在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商,美方不再对中国产品加征新的关税。第六届石油输出国组织(欧佩克)和非欧佩克产油国部长级会议7月2日在维也纳举行,俄罗斯等10个非欧佩克产油国决定加入欧佩克此前作出的,将原油减产协议延长9个月至2020年3月底的决定,此外欧佩克与非欧佩克产油国还签署了长期合作协议。来自美国的数据显示,该国的原油库存已连续三周下降,且石油在线钻井数量减少至2018年2月份以来最低,加之美联储下调利率的预期,令该国的三大主要股指出现上涨并创下有史以来的最高水平,提振了原油市场的气氛。

金联创预计下周(7.4-7.10),国际原油市场整体处于利好支撑的环境中,冲击60美元/桶只是时间问题,在中美贸易关系缓和及OPEC+联手减产的共同支撑下,原油价格还有继续上涨的空间。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在57-61(均值59)美元/桶之间,环比上涨0.88美元/桶或1.51%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

日期

WTI原油合约(美元/桶)

1908

1909

1910

2019-6-27

59.43

59.49

59.38

2019-6-28

58.47

58.52

58.40

2019-7-1

59.09

59.14

59.01

2019-7-2

56.25

56.34

56.28

2019-7-3

57.34

57.44

57.43

截至7月3日,Brent及WTI之间的价差为6.48美元/桶,与前一个交易日上涨0.33美元/桶。美国近期的经济数据表现不佳,令WTI的涨势受制,而OPEC+的减产行动为Brent带来更多的提振。

从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水缩水,表明近期市场资源或有望抽紧;Brent原油期货远期价格升扩大,表明远期市场相对乐观。从价差结构整体看,近期油价将以震荡为主。


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