国际油价震荡走高 欧佩克助力改善基本面

  • 15 Mar 2019
  • By JinLianChuang
  • Topics: Energy

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(3.7-3.13),国际原油期货价格保持震荡走高,到了周末的时候,WTI突破58美元/桶的阻力位。对油价起到支撑作用的主要有以下几点:其一、沙特能源部长称6月份以后欧佩克以及减产同盟可能继续减产,沙特计划4月份继续将原油日产量维持在每日1000万桶以下,原油日均出口量维持在700万桶以下;其二、美国对伊朗和委内瑞拉进行制裁已经导致这两国原油产量大幅度下降,印度、日本和韩国进口伊朗原油的速率至少比制裁生效前的水平低一半,而委内瑞拉因停电事故导致出口进一步中断;其三、美国原油库存持续两周下降,令油价大获支撑。

另一方面,原油市场依旧存在着利空消息,央行总裁德拉吉表示欧洲经济处于持续疲弱时期,美国2月份的就业数据令人失望,中国官方数据显示2月份中国出口同比下降20.7%。来自于全球主要经济体的数据表现不佳,令市场担忧情绪升温,因为全球经济增长的放缓,可能殃及大宗商品的需求一起放慢。

本周原油现货市场回顾

本周(3.7-3.13),亚太市场原油现货整体走高,由于OPEC削减原油产量而提振了油价。周内,沙特、卡塔尔、伊朗、科威特分别上调了销售给亚洲买家们的原油官方售价,市场需求则水涨船高。虽然全球市场对于原油的需求非常强劲,但沙特阿美石油公司4月配置给客户的原油数量较客户所要求的配置量低约63.5万桶/日。美国对伊朗进行制裁、委内瑞拉国内政局动荡及OPEC成员国与俄罗斯等非OPEC产油国年初开始减产导致亚洲重质原油供应减少,使得亚洲市场较重品级原油价格上涨速度超过轻质原油。不过,美国页岩油等更多轻质原油供应出现或许能解决亚洲炼油商面临的重质原油供应紧张问题,随着市场适应中美贸易战环境及最近几个月美国对中国原油出口大幅减少,美国面向欧洲和印度市场的原油出口量大增。此外,中国公布的海关数据显示,中国2月每日原油进口量升至纪录第三高,因新的民营炼厂增加购买,2月份中国进口了3922万吨原油,这相当于进口1023万桶/日,较上年同期的841万桶/日增加21.6%,这是中国原油进口量连续第四个月维持在1000万桶/日之上。但中国至少有六家国营炼油厂将在年内关闭部分产能进行检修,而且检修时间集中在一季度和二季度,其中二季度检修的炼油厂最多。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(3.7-3.13),原油供需面表现良好。供应面,沙特4月份料将大幅缩减原油供应,为原油多头注入信心,而委内瑞拉遭遇停电事故,令该国原油出口和生产受到阻碍,进一步支撑油价上涨。需求面,中国1-2月原油进口量同比增长,有效改善需求面的疲弱态势,另一方面,随着美国多数炼厂检修结束,炼厂开工率逐渐攀升,将进一步提振原油需求。

美国库存变化情况

美国原油产量和原油净进口量减少,炼油厂开工率上升,美国原油库存下降。美国能源信息署数据显示,截止3月8日当周,美国原油库存量4.49072亿桶,比前一周下降386万桶;美国汽油库存总量2.4609亿桶,比前一周下降462万桶;馏分油库存量为1.36369亿桶,比前一周增长38万桶。原油库存比去年同期高4.2%;比过去五年同期高2%;汽油库存比去年同期高0.5%;比过去五年同期高2%;馏份油库存比去年同期高2.5%,比过去五年同期低1%。美国商业石油库存总量下降1021万桶。美国炼厂加工总量平均每天1602万桶,比前一周增加3.0万桶;炼油厂开工率87.6%,比前一周增长0.1个百分点。上周美国原油进口量平均每天674.6万桶,比前一周下降25.5万桶,成品油日均进口量215.2桶,比前一周增长24.2万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4685.1桶,减少67.2万桶。

美国原油出口量继续减少。截止2019年3月8日当周,美国原油出口量日均254.6万桶,比前周每日平均出口量减少25.7万桶,比去年同期日均出口量增加105.9万桶,过去的四周,美国原油日均出口量307.9万桶,比去年同期增加90.2%。今年以来美国原油日均出口269.2万桶,比去年同期增加82.9%。过去的一周,美国原油净进口量420万桶,比前周增加2000桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加6.4%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止3月5日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2067851手,增加41967手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头348801手,比前一周增加21130手。其中持有多头497656手,比前一周增加11421手;持有空头148855手,减少9709手。

截止3月5日当周,WTI原油期货的空头部位持续三周下滑,其余仓位均保持增加,净多头部位已持续三周上涨,令油价获得支撑。当周WTI的多空比为3.34(见图3),环比上涨0.28或9.02%,后市仍有增加的空间。从WTI的多空比来看,已经持续第四周保持反弹的趋势,近一个月以来,OPEC+对于减产的态度坚定,是支撑多头增加的主要原因。从美国方面来看,特朗普希望油价继续下滑,并抨击OPEC的减产行为,但以沙特为首的OPEC+对于减产结果满意,连此前不断增产的俄罗斯也表示将执行减产计划。由于OPEC+的态度坚定,因此在未来一段时间内还将持续发酵,并支撑WTI的多空比进一步做反弹。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(3.7-3.13)连续两周保持上扬态势。当周对国际油价起到支撑作用的,是OPEC+表示6月份以后继续减产,加之美国制裁伊朗及委内瑞拉导致两国的原油产量及出口量下滑,此外,美国的原油库存持续两周意外大降也对油价形成了支撑作用。截至13日,WTI报收58.26美元/桶,环比上涨2.04美元/桶或3.63%;当周WTI的均价为56.93美元/桶,环比上涨0.45美元/桶或0.8%。从价格形态上来看,WTI的KDJ指标线在强势区向上延伸,表明油价恢复看涨趋势;MACD指标线在弱势区形向上延伸,标志着油价仍有继续上升的空间。

从投机面来看,截止3月5日当周,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加6.4%。下周需关注的经济数据有:中国1-2月规模以上工业增加值年率、中国2月社会消费品零售总额年率、中国1-2月城镇固定资产投资年率、美国2月进口物价指数月率、美国1月季调后新屋销售年化总数、欧元区2月未季调CPI年率终值、美国2月工业产出月率、美国3月密歇根大学消费者信心指数初值、欧元区1月季调后贸易帐、欧元区3月ZEW经济景气指数、美国2月营建许可月率、美国1月耐用品订单月率终值、美国1月工厂订单月率等。

本周(3.7-3.13),沙特能源部长称6月份以后欧佩克以及减产同盟可能继续减产,俄罗斯石油巨头也表示他们将坚持俄罗斯在OPEC+减产会议上所承诺的目标,OPEC+的减产态度坚定,对油价形成有效支撑。此外,地缘政治也在发酵阶段,美国对伊朗和委内瑞拉进行制裁已经导致这两国原油产量大幅度下降,预计伊朗的石油出口量将在2019年前四个月下降至120万桶/日,并在今年第四季度进一步下滑至86万桶/日。而委内瑞拉上周末遭遇了大规模的停电,导致该国的原油出口进一步中断。来自于美国的原油库存数据也持续利好,EIA数据显示,截止3月8日当周,美国原油库存量4.49072亿桶,比前一周下降386万桶;俄克拉荷马州库欣地区原油库存4685.1桶,减少67.2万桶。

金联创预计下周(3.14-3.20),从技术指标来看原油价格进入震荡上扬区间,原油基本面的改善,是支撑原油价格走高的主要因素。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在56-60(均值58)美元/桶之间,环比上涨1.07元/桶或1.88%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

日期

WTI原油合约(美元/桶)

1904

1905

1906

2019-3-7

56.66

57.03

57.48

2019-3-8

56.07

56.43

56.87

2019-3-11

56.79

57.12

57.54

2019-3-12

56.87

57.2

57.62

2019-3-13

58.26

58.59

58.94

截至3月13日,Brent及WTI之间的价差为9.29美元/桶,比前一个交易日下跌0.51美元/桶。美国原油库存持续大降,令WTI大获支撑,其涨幅大大超越Brent,令两者间的价差缩水。

从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水基本扩大,表明远期市场资源或有望抽紧;Brent原油期货远期价格升水基本缩水,表明近期市场相对乐观。从价差结构整体看,近期油价将以震荡为主。


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