缺乏有效提振 原油涨跌互现

  • 4 Jan 2019
  • By JinLianChuang
  • Topics: Energy

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(12.27-1.2),国际原油期货均价涨跌互现,对原油走势产生影响的主要原因有以下几点:其一,OPEC和非OPEC产油国从1月1日开始实施新一轮减产,计划合力减产120万桶/日,但12月前两周俄罗斯原油产量升至1142万桶/日的历史新高,考虑到俄罗斯和部分豁免产油国减产执行力不强,减产协议对油价的实际提振作用有限;其二,全球金融市场近期波动较大,对原油等风险资产产生了较大影响;其三,美国原油库存连续下降令原油的下行压力有所减小;其四,有消息显示,沙特减少向中国和美国的原油出口,这一消息为油价带来利好。

目前原油市场缺乏实质性的提振消息,虽然中美贸易谈判可能出现积极进展的消息一度支撑油价走高,但是受制于宏观经济形势及其对石油需求的影响仍在打压油价等利空消息影响,未能起到有效提振。当前市场关注OPEC减产的实际成效,另外沙特原油产量及伊朗出口量尚不明朗,原油市场仍有不确定性。

本周原油现货市场回顾

本周(12.27-1.2),亚太市场原油现货均价大幅下跌,周内,消息人士表示,Surgutneftegaz已经以升水迪拜3美元/桶左右的价格售出五船的2月装ESPO原油船货,该成交价与之前的标书成交水平在同一水平,以上船货多数销售给了交易员。船期分别为2月9-13日,2月13-17日,2月16-20日,2月23-27日,2月25-28日。台中油发布的寻购2月装高硫原油船货标书未能成交,因该公司的次级炼制装置将进行检修,交易消息人士表示。该公司的渣油脱硫装置和渣油催化裂解装置预计将于1月中期重启。根据政府和船运追踪数据显示,11月份亚洲主要买家们对伊朗原油的进口量触及逾五年来的最低水平,因为11月份美国对伊朗石油出口制裁生效。市场人士表示,因当地炼制利润下降,亚太原油市场,2月装现货升水下滑。据四位直接知情人士及周三见到的文件,中国商务部发放2019年首批原油进口配额,共计向58家公司发放8,984万吨配额。这低于2018年首批配额1.2132亿吨的水平,不过这些消息人士称,中国当局在今年稍晚发放第二批配额时,可能提高2019年配额的整体规模。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(12.27-1.2),进入2019年,OPEC+所达成的减产协议正式生效,在减产努力下,预计全年供需将会呈现小幅过剩的状态,在需求端前景黯淡的情况下,OPEC+超预期执行减产将是油市反弹的最重要力量。不过,120万桶/日的减幅至少需要等到1月中旬至2月初才能对市场真正产生影响,因此2019年初始的半个月内,供需面对油价的提振料将受限。

美国库存变化情况

美国原油库存已经连续四周下降,尽管10月份和11月份连续十周增加。然而,美国原油库存仍然高于历史同期水平。过去的一周,美国原油库存和馏分油库存稳定,汽油库存增加。美国能源信息署数据显示,截止12月21日当周,美国原油库存量4.41411亿桶,比前一周下降5万桶;美国汽油库存总量2.33106亿桶,比前一周增长300万桶;馏分油库存稳定在1.19902亿桶。原油库存比去年同期高2.2%;比过去五年同期高7%;汽油库存比去年同期高2.1%;比过去五年同期高4%;馏份油库存比去年同期低7.7%,比过去五年同期低11%。美国商业石油库存总量下降205万桶。美国炼厂加工总量平均每天1735万桶,比前一周减少5.8万桶;炼油厂开工率95.1%,比前一周下降0.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天765.6万桶,比前一周增长23.3万桶,成品油日均进口量184.2桶,比前一周增长3.0万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4030万桶,减少20万桶。

截止2018年12月21日当周,美国原油出口量日均296.9万桶,比前周每日平均出口量增加64.4万桶,比去年同期日均出口量增加175.9万桶,过去的四周,美国原油日均出口量269.3万桶,比去年同期增加95.4%。今年以来美国原油日均出口196.3万桶,比去年同期增加102.5%。过去的一周,美国原油净进口量468.7万桶,比前周减少41.1万桶。

基金持仓情况

由于美国部分政府机构停摆,因此CFTC持仓数据未如期公布。

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止12月18日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2063376手,增加12742手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头309608手,比前一周增加102手。其中持有多头502715手,比前一周减少1869手;持有空头193107手,减少1971手。

截止12月18日当周,WTI原油期货的净持仓部位止跌企稳,空头部位的下跌幅度超越了多头部位,是令净持仓止跌的主要原因。当周WTI的多空比为2.6,环比基本持平,已持续三周位于3的下方,表明交易商的情绪依旧低落,短期内油价很难反转。WTI的净持仓结束了持续11周的下滑,总持仓量则连续四周出现了反弹,表明市场看跌情绪已有所收敛,但距离行情反转为时尚早。不仅仅是原油,目前全球金融市场的气氛均表现不佳,由于对于经济预期的下降,令全球股市持续大跌,而经济的唱衰,也意味着原油的需求将被削弱。在金融环境普遍不佳的前提下,原油自然难逃一劫,而19日美国实现了今年的第四次加息,对于美元来说起到了支撑的作用,这也间接对油价形成了打压。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(12.27-1.2)止跌反弹,因此令周均价整体出现了小幅的反弹。当周对于国际油价起到支撑作用的,一是美国原油库存连续四周下滑,二是美股止跌反弹令经济担忧情绪缓解,三是OPEC+的减产开始实施。截至2日,WTI报收46.54美元/桶,环比上涨4.01美元/桶或9.43%;当周WTI的均价为45.47美元/桶,环比上涨0.42美元/桶或0.93%。从价格形态上来看,WTI的KDJ指标线在超卖区有形成金叉之势,表明油价正在止跌;MACD指标线则继续向下延伸有限,绿色动能柱缩水,标志着油价的下跌趋势已有所缓解。

从投机面来看,由于美国部分政府机构停摆,因此未公布最新的CFTC持仓数据。本周,由于元旦假期经济数据发布较少,美国方面,经济数据基本符合预期,但美国政治不确定因素依旧存在,对经济发展有所影响,另外消费者信心指数的持续下降也在暗示美国经济目前存在较大的压力。此外,欧元区方面,市场情绪指标出现恶化,近期包括欧洲消费者信心指数、制造业信心指数在内的数据均表现不佳,欧元区当前依旧面临经济增长下行风险。

本周(12.27-1.2),欧佩克10个成员国和以俄罗斯为首的10个非欧佩克产油国12月初达成协议,在2019年上半年联合将原油日产量减少120万桶。根据油轮跟踪数据显示,欧佩克最大的成员国也是全球最大的石油出口国沙特出口至中美的原油量已经下降。作为减产协议的一部分,俄罗斯将在2019年上半年减产300-500万吨,然后可以将2019年全年的产量恢复到5.56亿吨(相当于每日1112万桶),与2018年一致。

金联创预计下周(1.3-1.9),受到减产的支撑,短期内油价将暂时止跌,并以震荡调整为主。以WTI为例,预计下周运行区间在44-48(均值46)美元/桶之间,环比上涨0.53元/桶或1.17%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

日期

WTI原油合约(美元/桶)

1902

1903

1904

2018/12/27

44.61

44.90

45.23

2018/12/28

45.33

45.60

45.90

2018/12/31

45.41

45.72

46.08

2019/1/1

休市

休市

休市

2019/1/2

46.54

46.86

47.24

截至1月2日,Brent及WTI之间的价差为8.37美元/桶,比前一个交易日下跌0.02美元/桶。市场利空消息逐步出尽,尤其是美股的反弹,令经济下行担忧有所缓解,短期对油价有支撑。此外,如果OPEC+能顺利执行减产,那么对于Brent的支撑力度将强于WTI。从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水扩大,表明远期市场资源或有望抽紧;Brent原油期货远期价格贴水扩大,表明远期市场相对乐观。从价差结构整体看,近期油价将进行震荡调整,但很难形成有效趋势。


 

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