基本面疲软未改变 油价仍有下行空间

  • 2 Mar 2018
  • By JinLianChuang
  • Topics: Energy

第一章  国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(2.22-2.28),原油价格先涨后跌,呈现高位震荡态势。前期引起油价上涨的原因主要来自于3点。其一,由于受动荡局势影响,利比亚El-Feel油田被迫关闭,这为油价提供有效支撑;其二,沙特能源部长发表讲话呼吁打造永久稳定油市框架以继续推进减产行动,有效提振油价涨势;其三,委内瑞拉原油产量恐继续下滑,带来油市供应下降的可能。

不过,本周后期,因国际能源署(IEA)称美国原油产量正在大幅上升,且美国石油产量在2020年之前不会触顶,有关美油持续高产的利空预期令油价承压,加之美国能源信息署(EIA)公布的最新一期库存数据显示,上周美国国内美国原油和汽油库存增幅均超过预期,美国原油产量再创历史新高并逼近俄罗斯原油产量,市场对油市供过于求的担忧再度升温,施压油价大幅下挫。

本周原油现货市场回顾

本周(2.22-2.28),亚太市场原油现货价格受期货价格影响震荡走高。前期,亚太原油市场坚挺。其中,5月装库页岛混合原油的升水价从上个月交易的近两年高点跌落,但富含中质馏份油的马来西亚原油价格保持稳定。亚洲凝析油升水下滑,因石脑油利润仍较一个月之前下滑。而但中质馏份油利润坚挺,这也支撑Bertam原油升水,因该原油柴油生产量较高。

本周后期,在偏远的巴布亚新几内亚高地发生强烈地震,消息人士表示,这可能会支撑库吐布轻质原油的升水,但影响尚不明朗。亚太原油市场基本稳定,交易商们等待着近期招标的进一步价格指引。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

美国原油产量创历史新高,原油进口量增加,出口量减少,原油库存库存增长,此外根据EIA的预计,由于美国的原油产量正在大幅增加,因此有望成为全球最大的原油生产国。另外,美国的石油钻井也在不断增加,令市场的担忧情绪抬头,频繁打压油价。但是来自中国的原油需求依旧不减,对市场形成了一定的支撑作用。

美国库存变化情况

截止2018年2月23日当周,美国原油库存量4.23498亿桶,比前一周增长302万桶;美国汽油库存总量2.51817亿桶,比前一周增长248万桶;馏分油库存量为1.37985亿桶,比前一周下降96万桶。原油库存比去年同期低18.6%;汽油库存比去年同期低1.6%;馏份油库存比去年同期低16%。原油库存位于过去五年同期平均水平下段;汽油库存位于五年同期平均范围上段;馏分油库存位于五年同期平均范围中段。美国商业石油库存总量增长373万桶。

基金持仓情况

本周(2.22-2.28),投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.2%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止2月20日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2431805手,减少98799手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头689366手,比前一周减少22895手。其中持有多头804138手,比前一周减少33318手;持有空头114772手,减少10423手。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX 4月原油价格在本周(2.22-2.28)以反弹后回落为主。从基本面来看,原油需求仍处于淡季,炼厂开工的回落以及美原油产量的攀升使得库存回升仍将是主要基调。技术面来看,周线MACD高位死叉,油价中期回调压力较大。而从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.2%。净多头689366手,比前一周减少22895手。

经济方面,美国薪资和CPI大幅上行的背景下,鲍威尔对经济走强及通胀加速上升非常有信心。因此其一番鹰派言论提升了市场对美联储今年加息四次的预期,美元应声飙涨。而欧元区方面,欧洲经济稳步复苏,不过受强势美元的影响,欧元承压位主。

金联创预计下周(3.1-3.7)国际原油价格震荡回落为主。以WTI为例,预计下周运行区间在59-62.5(均值60.75)美元/桶之间,相比本周62.98美元/桶的均价,变化不大。

就最新掌握的情况,短期内原油基本面并没有太大的变化,原油需求仍处于淡季,炼厂开工的回落以及美原油产量的攀升使得库存回升仍将是主要基调,基本面的疲软使得油价有回调的需求;不过,库欣地区库存延续回落趋势,作为WTI期货交割地,偏低的库存水平将使得WTI近端价格保持强势,这是目前油市主要的利好因素。因此整体来看,短期内油价或偏弱为主。

此外,近期美股、美元等金融资产与原油相关性增强,美国早些时候发布的薪资水平超预期增长,此后鲍威尔对加息表达出偏鹰派的立场,美元走势维持偏强走势,未来或将是最原油走势主要的不确定因素。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

日期

WTI原油合约(美元/桶)

1804

1805

1806

2018/2/22

62.77

62.60

62.25

2018/2/23

63.55

63.41

63.10

2018/2/26

63.91

63.77

63.45

2018/2/27

63.01

62.90

62.63

2018/2/28

61.64

61.47

61.14

截至2月28日,WTI1805合约和1804合约之间的价差为-0.17美元/桶,1806合约和1805合约之间的价差为-0.33美元/桶。

库欣库存连续10周下降,这也支撑短期内WTI近端偏强,整体远期结构呈现深贴水的格局。从基本面来看,未来油价有回调的需求,不过若油价跌幅过大,远月套保单对盘面的压力将会减轻,这或使得油价远期结构走平。

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