基本面持续疲软 油价反弹显无力

  • 22 Feb 2018
  • By JinLianChuang
  • Topics: Energy

第一章  国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(2.8-2.21),原油价格以触底反弹为主。前期由于EIA公布的库存报告全面利空,美国原油产量再刷纪录新高,钻井数的增长也加深了市场对美国原油产量持续上升的忧虑,油价大幅下跌。不过后期因减产联盟计划在年底前起草一份长期的合作意向,从而继续控制原油供应,为油市带来良好指向,加之库欣库存低位运行带来的支撑,油价实现反弹。WTI本周均价60.67美元/桶,较上周下跌3.45美元/桶,或-5.38%;布伦特本周均价为64.28美元/桶,较上周下跌3.36美元/桶,或-4.97%。

本周原油现货市场回顾

本周(2.8-2.21),亚太市场原油现货价格受期货价格影响震荡走高。前期,亚洲原油市场依然保持稳定,贸易商关注区内原油装船计划。根据数据显示,3月销售到亚洲的巴士拉轻质和重质原油的价格都位于六个月以来的最低水平,巴士拉轻质原油价格位于至2016年4月份以来的最宽贴水。一位从事伊拉克原油的交易商指出,尽管伊拉克巴士拉原油价格下调,但是3月装巴士拉原油现货价格可能依然面临着压力,因为品质相似的中质高硫原油供应充沛。

并预期3月销售到亚洲的巴士拉轻质原油现货价格对其官方售价小幅贴水。此外,中国农历春节前4月装船货交易已经开始。后期,虽然炼厂检修可能会提高4月需求,但因石脑油利润下滑,亚太原油现货市场走软。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

虽然美国的石油钻井数持续增加,但OPEC的减产力度高达133%,加之地缘政治的不稳定性,令部分产油国的原油产量还在下降,因此对于油价来说起到了较好的支撑作用。此外,来自美国及中国的原油进口量仍在放大,因此对于市场需求来说是一大利好。受到全球总体供应量缩水的提振,市场认为原油供大于求的局面正在加速缓解,这对于今年整体的油价走势来说,将是一个逐步推高的过程。

美国库存变化情况

美国能源信息署数据显示,截止2018年2月9日当周,美国原油库存量4.22095亿桶,比前一周增长184.1万桶;美国汽油库存总量2.49073亿桶,比前一周增长360万桶;馏分油库存量为1.41367亿桶,比前一周下降45.9万桶。原油库存比去年同期低18.5%;汽油库存比去年同期低3.9%;馏份油库存比去年同期低16.9%。原油库存位于过去五年同期平均水平下段;汽油库存位于五年同期平均范围上段;馏分油库存量位于五年平均范围中段。美国商业石油库存总量下降267万桶。

基金持仓情况

本周(2.15-2.21),投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.6%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止2月13日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2530604手,减少58666手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头712261手,比前一周减少26836手。其中持有多头837456手,比前一周减少24646手;持有空头125195手,增加2190手。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX 3月原油价格在本周(2.08-2.21)以探底回升为主。从基本面来看,美国原油产量继续加速增长而库存季节性攀升都压制短期内油价弱势运行,此外美元的回升也使得油价偏空为主。技术面来看,日线上方均线压制,上行阻力较大;MACD近期持续缩量表明周期内反弹没有动能支撑。而从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.6%。净多头712261手,比前一周减少26836手。

经济方面,出口的进一步增长及国内客户销售增加带动美国经济向好。而美联储对经济增长和通胀前景发表更加乐观的评估,巩固了外界对美联储今年多次加息的预期,美元低位企稳反弹。而欧元区方面,经济增长维持强劲,今年一季度欧元区可能创下近十二年来最好的季度经济表现,不过通胀仍不尽如人意。本周期内欧元高位震荡回落为主。

金联创预计下周(2.22-2.28)国际原油价格宽幅震荡为主。以WTI为例,预计下周运行区间在58-63(均值60.5)美元/桶之间,相比本周60.67美元/桶的均价,变化不大。

就最新掌握的情况,原油消息面多空因素都有。主要利空因素有两点:其一,近期原油走势与美元负相关性较强,最新的美联储会议纪要显示了其对经济增长和通胀前景更加乐观的评估,美元指数或继续走强从而打压油价。其二,美国原油产量继续加速增长、库存季节性攀升的趋势短期内仍难改变,基本面的疲软将使得油价继续以调整为主。

不过未来减持联盟将会进行长期合作以避免市场剧烈动荡,中期来看市场心态仍维持偏多。而美国方面,目前WTI远期仍以深贴水为主,库欣库存的持续下降使得WIT近端价格维持强势,这将限制油价的下行空间;此外随着油价的继续下行,套利盘对于远端价格的打压将会有所缓解。因此短期内低位震荡运行的概率较大。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

日期

WTI原油合约(美元/桶)

1804

1805

1806

2018/2/15

61.34

61.17

60.78

2018/2/16

61.68

61.55

61.20

2018/2/19

/

/

/

2018/2/20

61.90

61.79

61.56

2018/2/21

61.68

61.52

61.20

截至2月21日,WTI1805合约和1804合约之间的价差为-0.16美元/桶,1806合约和1805合约之间的价差为-0.32美元/桶。

虽然美国基本面延续疲软格局,美原油库存持续回升。但是WTI远期结构仍呈现贴水格局。主要是因为库欣地区库存偏低。这或也将是限制油价下行空间的一个重要因素。

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