减产会议扰动短期情绪 中期供需转弱不可改变

  • 30 Nov 2017
  • By JinLianChuang
  • Topics: Energy

第一章  国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(11.23-11.29),原油价格以冲高回落为主。前期在美国原油库存暂别升势录得下滑的利好提振下油价小幅走高,且另有消息称石油输出国组织(OPEC)与俄罗斯已拟好新的减产协议大纲令市场情绪乐观,为油价带来一定支撑,但随着OPEC政策会议召开在即,市场交投谨慎,加之最新数据显示,在美国原油库存再次录得下滑的同时,成品油库存大幅增加,油价承压接连下挫。

本周原油现货市场回顾

本周,亚太市场原油现货价格受期货价格影响小幅走高。亚洲原油市场保持稳定。前期受需求旺盛支撑,凝析油升水依旧坚挺,此外,因市场供应有限,1月装越南原油现货升水保持稳定。后期,台湾中油公司宣布取消非洲原油采购,且已通过标书形式购得美国WTI中陆原油船货,这是台中油两个月内第二次采购美国原油。另一方面,中国的三家地方炼厂获得2017年共150万吨的原油进口配额,这反映出中国政府对地方炼厂的政策正在放宽。本周末期,因中国需求坚挺,俄罗斯ESPO原油现货升水触及20个月高点。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(11.23-11.29),虽然市场注意力主要集中在月底举行的OPEC会议上,从而导致原油供需面即时消息对油价的影响力有所减弱,但其中Keystone的重启仍造成了较为明显的下行压力。周内消息来看,美国原油产量在上周继续刷新记录高位,且同期净进口量继续下滑,同时数个油田的投产消息都带来了更多的供应增长预期。虽然伊拉克和日本炼厂重启将利于原油加工需求的增长,但相关消息却未能给油价带来有效支撑。

美国库存变化情况

美国能源信息署数据显示,截止11月24日当周,美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.53713亿桶,比前一周下降343万桶;美国汽油库存总量2.14102亿桶,比前一周增长363万桶;馏分油库存量为1.27779亿桶,比前一周增长275万桶。原油库存比去年同期低7.1%;汽油库存比去年同期低5.3%;馏份油库存比去年同期低17.1%。原油库存位于过去五年同期平均水平上段;汽油库存位于五年同期平均范围中段;馏分油库存位于五年同期平均范围下段。美国商业石油库存总量下降759万桶。

基金持仓情况

本周(11.15-11.21),投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.25%。据美国商品期货管理委员会最新统计,截止11月21日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓总量为2512147手,比前一周减少115423手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头577078手,比前一周减少19388手;持有多头742158手,比前一周减少36580手;持有空头165080手,比前一周减少17192手。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX1月原油价格在本周(11.23-11.29)冲高回落为主。前期由于KEYSTONE管道停运,美原油强势上行,但是后期随着该管道的恢复,油价进入回调。技术面来看,油价短期进入回调周期,MACD中DIFF回落至0轴附近,绿柱在下行过程中开始收缩,说明下行动量不足。短期突破58.05看涨为主;跌破56.57看空为主。而从投机面来看,高位回落伴随持仓下降,表明目前市场较为谨慎,短期观望为主。

本周周初,因美国原油库存录得下降带来的利好影响持续发酵,缓解了市场对美国原油供应居高不下的紧张情绪,提振油价大幅走高,不过此后恰逢美国感恩节假期,市场交投清淡,油价涨幅受限,之后因消息人士称OPEC与俄罗斯已拟好新的减产协议大纲,计划将减产协议时限延长至2018年年末,巩固了投资者对原油供应持续收紧的信心,为油价上行走势提供支撑。后期美国能源信息署(EIA)公布最新一期报告显示,虽然上周美国原油库存降幅超预期,但汽油和精炼油库存录得大幅增长,加之欧佩克政策会议前市场观望情绪浓厚,投资者交投谨慎,油价承压持续走低。

经济方面,虽然周内公布的PMI指数出现回落,但是美联储主席耶伦表达了对于渐进加息的坚定,因此美元低位走出V型走势。而欧元区方面,目前市场焦点多集中于欧盟与英国脱欧谈判进度的推进情况,不确定性使欧元承压。此外,德国商业景气指数创出新高,欧元区经济仍然强劲,预计欧元未来将维持上涨趋势

料进入下周(11.30-12.06),近日由于俄罗斯对于减产会议的态度还不明朗使得市场在高位趋于谨慎,因此今日OPEC会议结果之后油价波动或变得剧烈。不过从中期来看油价强势格局也较难持续,因为一季度处于原油消费传统淡季,美原油未来将面临供应增长而需求减弱的尴尬局面,这是目前看空的主要逻辑。而特别值得注意的是,本周EIA数据显示,虽然美原油库存大幅下降,但是近期终端需求低迷,取暖油由于暖冬的原因需求受到抑制,这使得市场心态受到打压。未来在会议结束之后多头没有炒作热点,油价或将进入回调周期。预计下周油价运行区间在54.5-59.2美元之间。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

日期

WTI原油合约(美元/桶)

1712

1801

1802

2017/11/23

休市

休市

休市

2017/11/24

58.95

58.91

58.73

2017/11/27

58.11

58.16

58.08

2017/11/28

57.99

58.05

58.00

2017/11/29

57.30

57.36

57.31

截至11月29日,WTI1802合约和1801合约之间的价差为0.06美元/桶,1803合约和1802合约之间的价差为-0.05美元/桶。WTI的主力合约与未来两月合约的价差较前日持平,目前均不适合套利。

KEYSTONE管道的恢复使得WTI远期贴水格局难以维持,在短期的强势之后,美原油开始出现回落。预计未来仍将呈现远期升水格局,因为随着原油消费进入淡季,近期油价将会承压。

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