油价震荡为主 下行空间有限

  • 26 Oct 2017
  • By JinLianChuang
  • Topics: Energy

第一章  国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(10.19-10.25),虽然官方数据显示中美两国在9月份期间原油需求皆录得强劲表现,并且JMMC报告称OPEC成员国9月减产执行率创下新高,令市场看多情绪受到鼓舞,同时部分产油国对延长减产协议的积极表态也为油价提供一定上行支撑,但由于中东地缘风险降温引发的多头回补使油价在周初一度承压回落,加上投资者对伊拉克库尔德地区的原油供应能力在冲突平息后的回升持看空情绪,令油价涨势受限,于本周期间呈现震荡整理走势,均价环比前一周涨幅有限。

本周原油现货市场回顾

周初,亚太原油现货行情保持坚挺态势,乐观的需求表现对12月船货价格形成支撑。其中,炼厂对石脑油生产原料的采购热情以及冬季到来前的取暖油需求增加提振俄罗斯原油现货价格升水攀升。有消息人士表示,尽管包括欧洲和地中海盆地在内的西方石脑油供应在11月期间将攀升至四个月高点水平,但亚洲市场对石脑油的急切需求预计将支撑其价格在年底前都维持坚挺态势。不过,随着中国独立炼油企业进口配额用尽,中国对区内原油的需求放缓,导致周内晚些时候的俄罗斯12月ESPO原油船货升水价格出现下滑。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(10.19-10.25),原油市场供需消息面整体偏好。一方面,9月份期间中美两大产油国的需求皆录得强劲表现,另一方面OPEC成员国9月间对减产协议的执行率达到实施减产以来的最高位,这两大因素都为油价提供更多上行动能。不过,在伊拉克库尔德地区的冲突平息后,原油供应的恢复预期令部分投资者看多情绪较为谨慎。

美国库存变化情况

美国能源信息署数据显示,截止10月20日当周,美国商业原油库存(不含石油战略储备) 为4.573亿桶,比前一周增加90万桶,原油库存位于过去五年同期平均水平上段;美国汽油库存总量2.169亿桶,比前一周减少550万桶,但是汽油库存仍然位于五年同期平均范围上段;其中常规汽油库存和混合汽油库存都减少。馏分油库存1.292亿桶,比前一周减少520万桶,库存量位于五年平均范围下段。丙烷/丙烯库存下降120万桶。美国石油战略储备6.71377亿桶,下降了31.4万桶。美国商业库存总量下降1220万桶。

基金持仓情况

本周(10.11-10.17),投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.99%。据美国商品期货管理委员会最新统计,截止10月17日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓总量为2440472手,比前一周增加2993手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头429525手,比前一周增加12464手;持有多头701946手,比前一周增加16624手;持有空头272421手,比前一周增加4160手。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX12月原油价格在本周(10.19-10.25)高位震荡为主。OPEC各国油长讨论有关延长减产期限和讨论减产退出战略的相关言论提振油价走高,但是EIA报告显示库存提升打压油价下行。按技术指标来看,4小时K线中,本周油价上行后回调为主,在缺乏基本面配合的情况下,油价仍难突破前高。从MACD来看,目前仍没有非常明显的反转信号,预计油价震荡为主。而从投机面来看,多空在高位出现分歧,由于地缘政治的不稳定,消息偏利多,价格在高位出现僵持。

本周,美国10月Markit制造业PMI略好于预期,显示出美国第四季度经济增长起势强健,为美元提供支撑。此外美国国会参议院以微弱优势通过了下一财年的预算草案,为税改铺平了道路,预计虽然强势欧元打压美元,但下跌空间有限。欧洲方面,英国三季度GDP数据良好表现所引发的英镑升势。而欧元区PMI为2011年2月来最高,市场对欧洲央行近期或将宣布削减QE计划持续乐观。。

料进入下周(10.26-11.01),短期内如果没有较大利好,油价仍将继续高位震荡为主。值得注意的是,近期美国中西部几家炼厂有检修计划,因此短期原油需求得不到保障,将以累库为主。但未来取暖油需求旺季到来,炼厂开工季节性上行,叠加美原油出口的强劲势态,原油中期来看大概率仍将以去库存为主,因此预计油价回调有限。而BRENT方面,伊拉克出口的削减对其有所提振,不过伴随美原油的流入,欧洲轻油市场仍处于过剩的格局。此外,虽然亚洲市场供应偏紧,但是由于BRENT—DUBAI 价差回升,欧亚套利并未打开,欧洲流入亚洲货物较为有限,这也对欧洲市场形成一定的压制,因此从短期基本面来看,BRENT仍处于承压的格局。预计下周原油仍将震荡偏弱运行,但空间有限,WTI油价运行区间在50.2-53美元之间。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

日期

WTI原油合约(美元/桶)

1712

1801

1802

2017/10/19

51.29

51.51

51.73

2017/10/20

51.47

51.84

52.04

2017/10/23

51.90

52.08

52.19

2017/10/24

52.47

52.67

52.79

2017/10/25

52.18

52.43

52.59

截至10月25日,WTI1801合约和1712合约之间的价差为0.25美元/桶,1802合约和1801合约之间的价差为0.16美元/桶。WTI的主力合约与未来两月合约的价差较前日增大,目前均不适合套利。

价差的缩小表明目前现货市场的基本面较好,主要是由于美原油的出口导致了墨西哥湾地区库存的大幅下滑。不过值得注意的是,库欣地区库存近期一直处于增长的势态,这或是因为生产商在盘面对冲的缘故。

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