【期权漫谈】第53讲:做期权, 时间更是金钱

  • 12 Dec 2017
  • By 寇健
  • Topics: Energy

11月30日, OPEC 和 Non – OPEC 决定将已经持续了一年的减产协议延长到2018年年底。

这一决定奠定了明年原油基本面的大方向。我们下面主要简单地谈一谈明年的WTI原油价格移动的相对细节和相对应的期权交易策略。

我们平时说”时间就是金钱”, 意思是说时间可能创造价值。

 

而在期权交易中,时间更是金钱。

 

最近一段时间,全球金融和商品市场波动率在不断地降低, 这是一个世界性的现象。国内一些刚刚开始做期权的朋友强烈的感觉到简单地购买期权或者甚至于建立波动率中性的期权头寸也很难盈利。大家都开始意识到期权交易绝对不是 “四两拨千斤”的简单工具。期权市场上赚钱不容易了。

 

期权是人类有史以来所发明的最精密的金融工具。从1973年出现了期权价格公式之后,这40多年来,  几乎世界上所有的金融标的产品都有了期权. 期权衍生品已经是一个上万亿美元的巨大生意. 可见期权对我们这半个世纪的金融市场的影响之大。

 

期权就是保险, 购买期权就是购买保险. 期权可以对各种投资头寸提供一定程度上的保护..期权的保险费 ,又被称为期权的权益金 ,和保险公司的保险费在英文里是一个词:(Premium).

尽管如此, 期权与保险还是有  以下四个主要的不同点.

第一: 期权可以保护市场上行和下行的风险. 也就是我们所说的看涨期权 (Call)和看跌期权(Put). 保险只能保护下行风险. 比如说汽车保险.

第二:期权的标的产品价格和保险费每一秒钟都在变动, 而不是像保险业的标的产品很少变动,保险费几个月甚至一年才调整一次.

第三:期权的保险费可以交易, 保险业的保险费只不过是投保人和保险公司之间的一个契约 . 其他人不可以染指.

第四: 买期权可能赚钱. 买保险只能起保护作用.而卖出保险的保险公司在非常大的概率上是一个盈利的生意。

 

这是第四条非常重要. 他告诉我们在保险业中,买保险是绝对不可能赚钱的. 但在期权交易中买期权可能赚钱 ,但概率是非常之低. 而卖出保险的保险公司在非常大的概率上是一个盈利的生意。

 

这样在期权市场中就出现了两种不同的交易方式. 第一买入期权为主,概率比较低的投机型交易方式.。

 

第二就是保险公司一样,卖出期权为主,概率比较高的生意型交易方式.

 

投机型交易方式非常好理解: 在正确的时间,购买正确的期权, 对于期权生意型交易方式, 就不是那么简单了. 期权的生意型交易方式就如同开设一家保险公司, 卖出期权(保险), 收取期权保险费收入,对冲风险.

 

卖出期权,收取保险费作为一项生意来做,是需要专业知识的。

 

以下面的芝加哥商品交易所黄金期权(OG)为例. 非常明显,如果我们要卖出黄金期权,同时保持市场中性,根据下面 Quik Strike 图表中提供的数据, 很明显,卖出明年十一月份的黄金期权(OGX8)是最好的选择.

 

在保险业中,保险公司和投保人之间,毫无疑问,保险公司从长期来讲,细水长流的一点点一点点从投保人那里积累了天文数字的保险费利润. 明白了这个道理, 明白了期权买方和卖方的关系就如同保险公司和投保人的关系一样. 那么在长期的期权交易中,期权的买方,卖方,谁是赢家?谁是输家?不也就不言自明了吗?

 

2017年中国期权市场迈向新里程,寇健老师每周为您由浅入深地介绍期权基本概念和操盘示例,让您更深入了解芝商所旗下WTI、标普500、CBOT豆粕等各大指标性期权产品动态,更佳地捕捉内外盘套利机遇。

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寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾28年期货和期权交易往绩,以沉着判断的套利交易策略着称。

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