【期权漫谈】 第21讲:影响 WTI 原油日内价格变化的因素和短期期权的应用

在微信群里和朋友们聊天的时候,有时候经常会听到这样的问题:”今天的原油价格为什么涨?为什么今天好消息原油不涨?坏消息原油不下跌?。。。”等等

 

任何大宗商品的日内价格变动绝大部分时间都是无道可循的。WTI原油日内价格的变动也不例外。

 

大部分的媒体发表的市场评论一般都是 “事后诸葛亮”。 因为市场评论发表在市场结束之后,对当天的市场交易没有什么太大的帮助。

 

那么,对于我们交易员来说,现在最主要的问题是在事先,在市场开始之前,拥有足够的信息,对当天的市场可能的变化有充分的心理准备。

 

对于WTI原油市场来说,个人的观察是基本上有下列四个主要的因素影响日内价格的变化。

 

第一,具有时间性的重大的基本面的信息:比如美国能源总署(EIA),国际能源总署(IEA) 石油输出国 (OPEC)。每月的月报,  美国石油协会(API),美国能源总署(EIA)每星期的的原油库存数据等等。

 

第二,WTI 原油期货是整个芝加哥商品交易所能源组合中的一部分。它的每天的日内价格变动受到其他能源产品的价格变动的影响。比如说汽油 (RB)和柴油(HO)的每月期货的结算日效应。就会对当天的WTI 原油价格变动产生影响。下面一张图就是2月28日(上个星期二) 三月份汽油 (RB) 结算日所给予原油市场的价格影响。汽油、柴油有时候起着带头羊的作用。

 

 

第三,根据CFTC的数据,高频 (HFT) 和量化交易现在已经占到了整个WTI原油每日交易量的40%以上,高频 (HFT)和量化交易改变不了原油市场的大方向,但是他们的交易策略有足够的市场交易量对日内WTI原油价格变化的方向给予足够的影响。

 

第四,流通性的不平衡。WTI 原油市场有足够的深度和广度,各种机构都在充分的利用这一衍生品市场来达到保护自己或者盈利的目的。比如说,页岩油工业不断地卖出远期WTI原油期货来对冲自己的产能,造成了WTI 原油远期期货对近期期货的贴水。

 

当前的WTI原油市场中存在着大量的多头,但是由于特殊的原因,当前的WTI原油多头有持无恐,对日内的价格变动也有影响。


可以这样说,WTI 原油日内交易价格变化基本上完全是由当天的市场流通性决定的。

 

既然如此,那么我们就面临着一个问题:如果日内期货交易的方向错了,是不是需要止损?怎样止损?

 

请看下面的这一张图,WTI原油四月份期货日线图,每一天的交易几乎是前一天的重复,只不过方向不同罢了。

 

 

在这样的市场中,如果每天止损,损失将是巨大的,是不是有更好的办法来解决这一问题?

 

WTI 原油的短期期权,每周期权 (LO 1,2,3,4) 是可以考虑的答案之一。

 

从下面的图上,我们可以看到目前WTI原油的隐含波动率几乎是在历史的最低 (图中的白线为代表)。

 

那么购买WTI原油的短期期权可能也是事先止损的方法之一。

 

 

 

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寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾28年期货和期权交易往绩,以沉着判断的套利交易策略着称。

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