【外盘月报】 悲观情绪驱动黄金需求水平

  • 13 Dec 2017
  • By 寇健
  • Topics: Metals

本季度关于黄金乃至其他贵金属市场的负面消息频频出现并不断恶化,过去1个月的黄金期货合约已从9月份峰值1362.40美元下跌至1250.50美元,跌幅超过8%。  

 

(Chart: by ThinkorSwim)

 

本周一,美国国会终于开始了就其重大税收改革法案进行表决的进程。看跌黄金的交易者们认为,美国税改会对美元起到提振作用,因为黄金是以美元计价的。而一些经济学家认为,减税将使美国国债增加一万亿美元以上,美元将随着必要的利率上涨而进一步上扬。 

 

英国卫报上周五报道,俄罗斯外交部长已经向美国国务卿通报,北朝鲜愿意与美国就核对峙问题进行直接会谈。作为避险资产,黄金在任何军事冲突威胁缓和的情况下都会出现贬值。 

 

黄金还被视为美国政府关闭可能性的受益资产,目前反对党民主党仍然继续与共和党就预算协议问题争执不休。虽然目前政府关闭的可能性已被否定,但是美国联邦储备银行近期加息的可能性仍然是笼罩在黄金之上的阴云。  

 

路透社一项新的经济学家调查显示,美联储在12月份和明年提高利率的可能性明显高于前两周的调查结果,调查中的大多数经济学家甚至还预计明年会有3次加息可能。提高利率不仅符合美联储的内部经济预测,而且也切合最新的经济数据,该数据显示上季度美国国内生产总值(GDP)的增长率高于平均水平3.3%,而失业率也徘徊在17年来的最低点:4.1%。 

 

由于较高的收益率会使美元更具投资吸引力,而交易者们一般会在利率上升时卖出黄金。美联储公开市场委员会实际控制的唯一利率是短期联邦基金利率,该利率是银行隔夜拆借利率。而具有较长期限的到期利率是由市场力量所支配的。由于货币供需关系的高度复杂性,充分理解任何一个单一的衡量指标,例如美联储的资金利率水平就显得至关重要,美国10年及更长周期利率的实际变动趋势是其一直都在下降。目前10年期美国国债收益率为2.38%,今年下降了9个基点,而30年期长期美国国库券的收益率为2.77%,和上涨了74个基点的3个月期短期美国国库券相比,下降了38个基点,其收益率为1.27%。

 

(Source: Bloomberg.com)

 

应该指出的是,去年12月份美联储上调而非抛售了联邦基金利率(下图红色),黄金(下图蓝色)实际上反弹到次年第1季度,与其在2014年、2015年和2016年的表现十分相似。

 

(Source: seekingalpha.com)

 

正如我们在11月7日所指出的,黄金每周图表中显示出的技术趋势线的支撑水平(黄色)大约位于1220美元左右,并且与下降趋势线(红色)接近年底的区段进行会和。这个不断趋同的趋势线也将可能在该年度汇聚成汹涌的交易趋势。随着交易者和投资者头寸的不断增加,黄金的走势也可能会因此而改变,这一次黄金价格的大幅变动可能会与下一次加息相呼应,去年同一时期黄金也显示出类似的市场趋势。

 

 

多年期每周图表也显示,从这个价位的健康反弹可能有助于形成一个非常显著的底部形态,同时,一个长期而复杂的头肩形态也可能正在形成。虽然从该图表向上突破的趋势形态将可能会促成有史以来最高金价价位:1923.70美元,但是我们无法肯定市场将会按照技术图表的指示而发展,也无法保证金价不会从该价格区间进一步下跌,因为技术图表与市场新闻时常背道而驰。不过,从不断上升的月交易量来看,黄金看涨还是看跌,牛市还是熊市,目前对此下定论似乎为时过早。

 

(Charts by: ThinkorSwim)

 

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寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾28年期货和期权交易往绩,以沉着判断的套利交易策略着称。

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