【期权漫谈】第103讲:战略性合作, 全球黄金市场新格局

  • 15 Oct 2019
  • By 寇健
  • Topics: Energy

当这篇短文与大家见面的时候,全球黄金市场可能已经出现了一个前所未有的新格局。

昨天,10月14日 芝加哥商品交易所(CME)和上海黄金交易所(SGE)联合推出的,分別以美元(SGU)和人民币(SGC)定价的,在芝加哥商品交易所全球交易平台(Globex)上交易的,以上海黄金交易所下午黄金定价为结算价格的,现金交接的新的黄金期货合同,成功上市交易了。

这是世界黄金现货和衍生品交易界的一件大事。这一合作产品的成功推出,对于世界黄金现货和衍生品交易都将产生深远和长期的影响。

黄金期货界的老兵应该都记得,在全球黄金交易中有一个叫做伦敦基准价(London Gold Fixing)的定价机制已存在多年.对世界黄金价格深具影响. 伦敦基准价分为两部分,一个上午基准价一个下午基准价。随着纽约黄金(COMEX)在世界市场上的影响力逐渐增大。纽约黄金(GC)的收市价格成为又一个全球性的黄金定价标杆。

现在一个更进一步国际化的上海金将开始驰骋在世界黄金市场上。可以预见,在芝商所全球交易平台(Globex)上交易的,同时以美元和人民币计价的上海黄金。将会成为世界上另一个黄金基准价。世界黄金价格的三足鼎立(上海,纽约,伦敦)的新格局正在形成。

全球性复杂多变的地缘政治风险和趋向零利率的宽松环境,决定了黄金(GC)价格将在1435-1550美元这一范围内稳定下来,并蓄势待发.在这种情况下,将黄金纳入资产配备,逢低利用卖出看跌期权的策略持有黄金,仍然是最有效的黄金多头投资策略。

这是因为黄金从某种意义上来讲,不仅仅是贵金属,而且黄金是硬通货. 就如同日元和瑞士法郎一样。黄金对美元的价格的变化,实际上可以看作”硬通货”日元兑美元或者瑞士法郎对美元的兑换率变化一样。从这样一个角度来分析黄金,那么长期持有黄金,实际上是投资组合中必须考虑到的问题.

黄金有硬通货一般的储存价值.但是当我们交易黄金的时候,我们的黄金多头头寸需要付 “仓租”,也就是说简单的利用期货来持有黄金,是需要付出费用,来取得未来的资本增值. 那么有没有办法做到持有黄金,不但不需要付费用,而且可以取得固定的利息收入呢?

答案是:有的. 黄金一样可以有固定的利息收入。

做法非常简单: 不断地在芝加哥商品交易所黄金期权( OG) 市场里卖出黄金(GC)看跌期权,就可以收到远远比政府债券更高的收益。

卖出看跌期权是市场多头的一种策略。因为我们是卖方,所以对于卖出看跌期权的协定价格的选择,持有时间长短,以及隐含波动率的高低是三个最主要的考虑因素。

而在这三者之间最主要的则是隐含波动率的高低。

芝加哥商品交易所网站中的QuikStrike期货期权风险管理平台,给我们提供了选择隐含波动率的有力的工具 请看下面一张图中的兰线

QuikStrike期货期权风险管理平台

芝加哥商品交易所黄金期权(OG) 市场是世界上最大的黄金期权市场, 为投资者提供了最佳流通性。芝加哥商品交易所黄金期权市场可以分为两部分. 第一,就是我们所说的标准期权(OG),第二就是我们所说的短期每周期权(OG1,2,3,4,5)。

黄金标准期权(OG),每周期权(OG1-5) 二者都是美式期权,都可以交接为芝加哥商品交易所的黄金期货(GC). 二者的不同点是:标准期权(OG)每个月到期一次. 而短期每周期权(OG1-5)每个星期五到期.

芝加哥商品交易所黄金短期每周期权的好处在哪里? 它的最大的好处就是期权的买方可以用最小的费用,来对冲最大的风险.用最小的费用, 谋取可能的最大的利益。为我们提供了高度的灵活性.

至于说何时用黄金的标准期权? 何时用黄金的短期每周期权? 何时买期权? 何时卖期权?这就要根据黄金市场的不同情况,来做出不同的决定了.

随着以美元和人民币计价的上海黄金期货在芝加哥商品交易所全球交易平台上上市交易,芝商所标准黄金期货期权(GC)与上海黄金期货之间的套利机会将大大增加.可以预见,亚洲的黄金市场将会更加活跃.

GC,SGU,SGC 三者之间的关系

交易代码                          

GC

SGU

SGC

货币

美元 

美元

人民币

合同

100盎司      

32.15盎司    

1000克

结算

现货

现金

现金

(一盎司等于 31.1034768克)

COMEX黃金期货(GC)与上海黃金和伦敦场外交易黃金