日元升值背景下日经225指数期货投资策略

随着全球经济同步处于复苏势头当中,包括美股、欧洲股市和日本股市在内的几个重要股票指数都表现较好,其中美国标普500指数自2013年5月份突破2007年次贷危机前的高点之后,在稍后几年不断刷新新高,而日经225指数虽然也在2013年之后展开新一轮上涨牛市,但是始终没有回升到1990年楼市泡沫破灭前高点。

 

日经225指数五大权重股目前包括一家零售商、两家电信公司和两家制造商。有别于标普500或新加坡的海峡时报指数(STI),金融股并非该指数的最大板块。五分之四的日经225股票来自四个板块——消费品、工业、信息技术及医疗保健。除了国内经济因素外,和2017年亚洲大部分地区一样,日经225指数的表现也由全球增长前景所推动。因此,我们可以判断虽然全球经济处于复苏阶段,但是此轮复苏可能表现为资产价格上涨超过经济复苏的基本面,而日本经济虽然逐步摆脱通缩,但是复苏动能依旧较弱。

 

据芝商所提供的数据,芝商所旗下的日元计价(代码:NIY)及美元计价(代码:NKD)日经225指数期货合约在9月5日创下年内成交新高,录得202,094张合约的成交记录,显著高于2016年至今的累积67865手的日均成交量。随着日经225指数期货受到投资者青睐,台湾监管部门也在2017年6月通过允许日元计价的日经225指数期货。

 

图为日元计价及美元计价日经225指数期货合约自2017年6月至今的每日成交

 

从日经225走势来看,其和日本GDP增速呈现弱的正相关关系。统计发现,1981年一季度至2017年二季度,日经225指数收盘价和日本GDP实际增速呈现0.29的相关度。而日本公布的数据显示,日本GDP大幅下修,日本二季度年度化季调环比终值为2.5%,相比4%的初值大幅下修,为2010年采用当前计算方法以来最大幅度下修。二季度日本内需明显转弱,其中家庭消费支出、民间住宅投资、民间企业设备投资增幅与一季度相比都有较大幅度回落。二季度日本国内需求增速从1.3%下修至0.9%,其中,企业投资环比从2.4%的初值大幅下修至0.5%,日本私人消费从0.9%小幅下降至0.8%。由此可见,此次GDP大幅下修主要受私人资本支出影响。此外,日本二季度实际GDP环比终值0.6%,低于预期值0.7%和初值0.1%。尽管二季度GDP大幅下调、不及预期,但日本经济仍连续六个季度保持增长,为2006年以来最长扩张期。这意味着,从经济增长来看,日经225指数上涨并非是由日本经济形势向好所驱动的,可能更多的是货币政策。

 

另外一个指标显示,日本通胀虽然有所回升,但是前景继续低迷,而日本CPI同比增速和日经225指数呈现-0.44的弱中等负相关关系。日央行7 月会议以7-2 维持货币政策利率和购债速度,但推迟实现2%通胀的时间至2019 年,并下调通胀预期。日央行调整通胀预期,主要原因在于尽管日本经济改善主要由外需拉动,但日本国内通胀依旧疲弱。尽管二季度GDP平减指数从一季度的-0.8%升至-0.4%,但是依旧是负增长,而更能反映消费物价的CPI同比增速在7月份连续第四个月处于0.4%的水平,当然核心CPI同比在7月份较6月份上升0.1个百分点,这意味着随着工业品物价的上涨传导至消费品价格,并非薪资增速所推动。因此,在日本通胀大幅回升之前,日本央行很大可能不会快速撤销量化宽松的货币政策,日经225指数也就不会出现急剧的调整,原因在于日元流动性泛滥对股市有支撑作用。

 

从日元汇率和日经225走势来看,日元的走强与股票市场呈负相关。2017年至今,美元兑日元持续贬值,但从日元实际有效汇率和名义有效汇率评估,1月以来日元的升值实属被动升值,而并非主动升值。投资策略来看,更适合购买日元-日经期货,而不是美元-日经期货。很明显,如果日经225上涨,日元对美元的升值将趋向于增加多头头寸的利润。但是如果日经225下跌,日元对美元的下跌将减少损失。因此,日元-日经期货合约应相对于美元-日经期货合约会出现溢价的效应。

 

芝商所是首屈一指的股票指数期货和期货期权市场。通过深度的流动性和基于全球基准指数的产品,包括标准普尔500指数、纳斯达克100指数、富时100指数、日经225指数等,可投资全球股市。与投资个股或指数型股票基金(ETFs)相较,股指期货交易成本较低,並且可涵盖各种投资策略、不同的市场环境与目标。

图片来源:芝商所

 

FXstreet技术分析师Eren Sengezer认为:尽管欧元兑美元以走出三连阳,但在欧洲央行议息会议前,还很难判断其上涨走势依然延续。支撑点方面,1.1900整数关口被视为重要心理支撑。而20日均线切入位1.1850和1.1774(今年8月25日低点)则是技术面上的主要支撑位。上方阻力则在重要整数位心理关口1.2000,而今年8月29日高点1.2070以及1.2170(2014年12月31日高点)则是上方主要阻力位。

 

芝商所是全球规模最大的受监管外汇市场,提供73种外汇期货和31种外汇期权合约,通过电子平台 CME Globex,可让您进行接近24小时汇率风控和套利操作。

 

免责声明

期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任,也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接,芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内(包括香港、新加坡及日本)提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。

2017年CME Group©和芝商所版权所有,保留所有权利。