E-迷你罗素2000指数期货价差交易

观察股票指数的价差并开展相关交易,为市场参与者提供了关于股票市场的有益见解:某个细分市场是否正跑赢另一个细分市场?某些细分市场是否正步调一致?

了解小型股指期货(如最近推出的E-迷你罗素2000指数)与大中型股指期货的价差交易可以如何提高成本和资本效率。E-迷你罗素2000指数期货(RTY)自2017年7月10日推出以来,持仓已经超过50万张合约,成为芝商所1美国股票指数产品组合中又一个流动性高的产品。

价差交易机会

芝商所其他美国股票指数期货与E-迷你罗素2000指数期货具有很强的相关性,因此存在价差交易机会。

罗素2000指数和其他美国股指之间的相关性

E-迷你标普中型股400指数

0.954

罗素1000指数

0.838

标准普尔500指数期权

0.812

道琼斯工业平均指数

0.749

 纳斯达克100指数

0.582

资料来源:彭博专业服务2

芝商所股票市场每天交易超过200万张合约;这种流动性使客户能够利用这些价差交易机会。在罗素2000指数和上表所列股票指数的成份股中,唯一有重叠的指数是标普400中型股指数,与其他指数没有重叠。标普中型股400指数与罗素2000指数目前有158只成份股3是重叠的。

芝商所提供的成本效率

自E-迷你罗素2000指数期货在芝商所上市第二周以来,执行40张合约订单或100张合约订单对芝商所产生的市场影响力已证明要比洲际交易所(ICE)小4。因此,投资者可以在芝商所更有效地执行与罗素2000指数期货有关的价差交易。

对于目前正使用交易所交易基金(ETF)来对这些指数进行投资并且执行价差交易的投资者,请参考芝商所网站上有关罗素2000指数期货和ETF的总成本分析:cmegroup.com/russell2000tca

上述报告的结论是:对大多数投资情景而言,期货是更具成本效益的产品。E-迷你罗素2000指数期货已经在芝商所上市,通过期货来执行这些价差交易可能要比ETF更具有成本效益,尤其是考虑到与保证金相关的资本效率时。

芝商所提供的资本效率

与之前由不同的交易所提供合约时相比,E-迷你罗素2000指数期货重返芝商所提高了交易的资本效率。只要在芝商所交易两种对冲的股指期货合约,就可以享受保证金冲销,进而实现这一效率。保证金优惠允许投资者以更有效的方式管理头寸,减少交易中产生的摩擦,从而提高价差交易的利润。这反过来又可以增加流动性,进一步降低订单簿上的买卖价差。

下表中列出了可能节省的保证金:

第1边

第2边

比率(第1边:第2边)

保证金优惠

RTY

ME (E-迷你标普中型股400指数)

4:1

80%

RTY

RS1 (E-迷你罗素1000指数)

5:6

75%

RTY

ES (E-迷你标普500指数)

3:2

75%

RTY

YM (E-迷你道琼斯工业平均指数)

3:2

70%

RTY

NQ (E-迷你纳斯达克100指数)

3:2

65%

资料来源:CME清算所5

示例:在芝商所进行价差交易

假定投资者希望完成一笔做多美国大型股同时做空美国小型股的价差交易,可以做多E-迷你标普500指数期货同时做空E-迷你罗素2000指数期货。

名称

CME 代码

指数水平

 合约乘数

合约名义金额

保证金冲销比率(相对于ES)

冲销百分比

E-迷你标普500指数

ES

2500

50 美元

125,000美元

暂无

暂无

E-迷你罗素2000

RTY

1450

50 美元

72,500美元

3:2

75%

 

名称

CME 代码

每张合约保证金

合约数量

 保证金

E-迷你标普500指数

ES

4,500美元

2

9,000美元

E-迷你罗素2000

RTY

2,750美元

-3

8,250美元

 

 

 

 合计

17,250美元

 

 

 

冲销比率为75%

12,937.50美元

 

 

 

保证金净额

4,312.50美元

3:2这个简化的合约比率视合约的名义金额而定,因此可能会发生变化;名义金额的实际比率可能与这种简化比率略有不同。

如果投资者以20张E-迷你标普500指数期货多头合约对34张E-迷你罗素2000指数期货空头合约的比率开展价差交易6,则名义投资金额为2,500,000美元对2,465,000美元,这笔价差交易需要向芝商所缴纳的保证金为54,125美元7

如果这些头寸放在两个不同的交易所(E-迷你罗素2000指数期货在芝商所上市前必须这样操作),则所需的初始保证金为164,800美元8。因此,通过在芝商所交易这两种合约,投资者可以节省110,675美元(67.2%)的保证金。

期权价差交易

价差交易的机会也存在于期货合约的期权中。通过交易芝商所股指期货价差提高资本和成本效率的理由,同样也适用于E-迷你罗素2000指数期货期权与芝商所其他股指期货期权的价差。

请访问以下网址,了解更多关于芝商所E-迷你罗素2000指数期货和期权的更多信息:cmegroup.com/russell2000

引用文献

  1. 芝商所是全球最大、最多元化的衍生品交易市场,旗下拥有四家交易所,即芝加哥商品交易所、芝加哥期货交易所( “ CBOT”)、纽约商业交易所(“NYMEX”)和纽约商品交易所(“COMEX”)(合称为“芝商所”或“CME”)。
  2. 自2016年9月19日开始为期一年的相关性。资料来源:彭博(对现货股票指数使用“CORR”功能并选择每日计算)。
  3. 截至2017年9月22日的重叠成份股数量。请注意,这些重叠成份股在罗素2000指数和标普400中型股指数中所占的权重不同。
  4. 资料来源:OneMarketData分析。自2017年7月1日起,芝商所拥有将罗素2000期货和相关期货期权挂牌交易的独家权利。为完成未平仓合约向芝商所的有序过渡,芝商所已向之前获得许可权的ICE提供了一个平仓期(最晚可能持续到2018年6月)。
  5. 截至2017年9月的保证金要求和优惠,可能会发生变化。请访问cmegroup.com,了解最新的保证金信息。
  6. 在本例中,30张E-迷你罗素2000指数期货合约与20张E-迷你标普500指数期货合约的保证金要求抵消,因此有四(4)张E-迷你罗素2000指数期货合约无法享受保证金冲销的好处。
  7. 本例假设投资者是交易所会员或经认证的套期保值者。对于未经认证的套期保值者或非交易所会员,初始保证金将为59,538美元。这些数字截至2017年9月是准确的,但有可能会调整。
  8. 假设投资者为交易所会员或经认证的套期保值者(未经认证的套期保值者或非交易所会员的初始保证金要求会更高)。

关于芝商所

作为全世界最多元化的衍生品龙头市场,芝商所是管理风险的首选。芝商所旗下拥有4大主要交易中心——芝加哥商业交易所(CME)、芝加哥期货交易所(CBOT)、纽约商业交易所(NYMEX)及纽约商品交易所(COMEX),提供最广泛的全球基准产品,横跨所有主要资产类别,从而帮助世界各地的企业缓冲由于当今全球经济不确定性带来的大量风险。