重磅分析:美豆及连粕价格以颓势收尾,年初能否回升?

众所周知,虽然美国农业部12月份的供需报告中性偏空但市场反应较为平淡,而相比较而言,南美大豆产量前景的变化更令人侧目。在此前阿根廷干旱天气的炒作一度甚嚣尘上背景下,12月初芝商所旗下的CBOT大豆(代码:ZSH8)期价借力一度飙升至四个月高位。但好景不长,随着巴西和阿根廷降雨的陆续到来,南美丰产压力几乎如影随形,这令美豆期价上涨之势嘎然而止,转而迅速下探至逾三个月低位,尽管月末幸有空头回补,美豆期价跌势得以喘息,但最终仍以颓势告终,整个12月份芝商所旗下的CBOT大豆期价下跌幅度2.4%。CBOT豆粕(代码:ZMH8)走势受美豆期价影响较大,月内跌幅达3.8%。

附图1:CBOT大豆走势图

 

附图2:CBOT豆粕走势图

 

进入2018年的首月(即1月),由于南美大豆作物处于生长关键期,该地天气状况仍是年初市场关注的焦点。近期随着巴西及阿根廷地区降雨的到来,市场对拉尼娜现象带来干旱天气的担忧有所缓解,本周天气预报显示南美产区将出现更多降雨,咨询机构AgRural发布报告称,最近巴西大豆产区多将迎来降雨,提升了该国的大豆产出前景。值此之际,中国质检新规给美国对华出口大豆前景蒙上阴影,美国农业部称中国将从2018年1月1日起收紧进口美国大豆中的杂质含量标准,杂质不高于1%,如果高于1%则需要在港口检测除杂,这将增加到港成本。根据有关数据测算,今年半数对华出口的美国大豆无法达到中国的质检要求。同时,作为全球第三大大豆出口国的阿根廷政府称,已将大豆出口税率从此前的30%下调至1月份的29.5%,此前该国计划2018年1月起每月都下修大豆出口税率0.5个百分点,连续下调24个月,这举措有助于提升阿根廷大豆出口,侧面上也给美豆出口带来不利影响。另外有一点不可忽视的就是美豆净持仓由多翻空,据美国商品期货交易委员会(CFTC)报告数据显示,截至12月26日当周,基金持有的CBOT大豆净持仓由多翻空至-23331手,其中非商业多头持仓为156484手,空头持仓大幅飙升至179815手。在无新利多因素刺激下,预计短线美豆或将偏弱震荡,芝商所旗下CBOT大豆或在940-990美分区域震荡一段时间。


再看看国内,近期豆粕行情也是不乐观,整体呈现震荡下滑态势,12月份大连盘豆粕主力合约全月累计下跌1.95%,话说这不仅仅是受美豆走势所波及,同时和基本面偏空也脱不开关系。虽然近来国内油厂开机率有所下降,但因饲料企业提货速度缓慢,令油厂豆粕库存量继续增,据Cofeed数据显示,截止12月31日国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量93.8万吨,较上月底大增38.96%,较去年同期暴增77.09%。

 

附图3:连豆粕走势图

 

总体而言,从成本及南美天气多变的角度看,美豆下方再跌空间也不会太大。但全球供应充裕前景仍旧限制美豆走势。而国内豆粕市场供应压力暂难缓解,不过油厂目前未合同量较大,且因美国物流问题,1、2月份大豆到港量较预期低不少,目前最新预期大豆到港量为730万吨和600万吨,导致油厂仍挺粕,限制跌幅。预计短线豆粕价格整体延续震荡偏弱格局。

 

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