国内外玉米价格均弱势震荡,后期是否还有上涨机会?

11月9日晚间,USDA报告重磅发布,美玉米单产调高至175.4蒲(预测值172.3、上月171.8、上年174.6),收割面积8310万英亩(上月8310、去年8670),产量调高至145.78亿蒲(预测值143.23、上月142.80、上年151.48),期末24.87亿蒲(预期23.60、上月23.4、上年22.95)。美玉米单产、产量以及期末库存均远超市场人士的平均预期值,且美国农业部的单产数据创下历史最高纪录,令市场吃惊,给美玉米市场带来较大利空,美玉米价格应声下跌,11月9日当天,芝商所旗下的CBOT玉米主力12月期约(ZCZ7)盘中一度跌至期约低点340.75美元/蒲式耳,最后收于341.5美分/蒲式耳,跌至近一年以来的最低点。

不过,由于投机基金已经在玉米期货及期权市场上建立了庞大的净空单,继续做空的力量在衰减,阻止玉米价格进一步深跌。同时,美国农业部月度报告亦上调了玉米需求预测数据,玉米的饲料用量和其它用量数据上调7500万蒲式耳至55.75亿蒲,出口数据上调7500万蒲式耳至19.25亿蒲式耳,因为美国玉米价格竞争力有望改善,乌克兰玉米出口预测减少,墨西哥的需求预期增加(因国内高粱产量急剧下滑)。此外,美国农户存惜售心态,令玉米下跌空间受到限制。

就后期来看,美国自身的供应市场依旧庞大,在美国国内需求整体趋稳定的情况下,出口也就显得尤为重要。美玉米出口不畅,其主因多还是来自于黑海地区玉米出口强力竞争。美国农业部发布的出口检验周报显示,截至2017年11月2日的一周,美国玉米出口检验量为444,648吨,上周为547,417吨,上年同期为929,281吨。迄今为止,美国2017/18年度(始于9月1日)玉米出口检验总量为5,540,404吨,去年同期为10,177,385吨,同比减少45.6%,上周是同比减少45.2%,两周前同比减少45.9%。在2017年11月份供需报告里预测2017/18年度玉米出口值19.25亿蒲式耳,出口虽然较10月份上调,但仍比2016/17年度调高后的出口值22.93少3.68亿蒲式耳。同时,2018年1-2月份,南美玉米将进入收获期,在美国及全球供给依旧庞大的压力下,未来芝商所旗下CBOT玉米价格或将继续承压,延续弱势格局,底部缓慢下移,市场下一个支撑位在331美分附近。

 

    附图1:美玉米走势图

 

从9月份中国进口玉米数量来看,9月份进口量降至249944.256吨,较8月377518.297减127574.041吨,环比降幅33.79%;其中,从美国进口174964.594吨,较8月140779.192增34185.402吨,环比增幅24.28%,较去年同期4942.646增170021.948吨,同比增幅3439.9%。2017年1-8月进口总量2276059吨,较去年2016年1-8月2979444减703385吨,降幅23.61%。众所周知,一方面,2016年以来,在中国改革玉米政策的背景下,玉米现货价格开启断崖式下跌的行情,跌至近6以来的低点,使得近些年来让政府主管部门头疼的国内玉米价格远高于国际市场的问题,开始得到解决,自此玉米进口量已开始被遏制。另一方面,就是中国进口玉米是始终有配额的限制,目前虽然从当前进口美国玉米成本价来看,国内玉米仍高于进口玉米200-300元/吨,进口有利可图,可多数企业的2017年配额已使用,进口高峰期6-9月份已过,预计10月份进口玉米将继续减少,预估2017年玉米进口总量减少至250万吨,较2016年317降21%。

 

附图2:2010-2017年9月玉米进口数量分月度对比

 

 

 

附图3:2010-2017年玉米进口总量对比

 

附图4:广东港国产玉米与美玉米到中国口岸成本价对比图

 

再来回顾下近期中国国内玉米现货价格走势,自9月下旬,国内主产区新玉米由南向北收割入市以来,本应在季节性新玉米供给压力下,玉米价格将出现一波跌势,但今年由于恶劣天气、运输、政策等因素的支撑下,玉米并未如往年一般开启一波新陈玉米交替期的“断崖式”下跌,截止11月13日,国内玉米平均价格指数1677元/吨,较9月30日1685仅跌7元/吨。

 

在不考虑临储玉米库存的情况下,今年玉米供需市场将逆转,基于今年国家继续大力度调减玉米种植面积,玉米总产量继续减少已成定局,而下游深加工产能扩增明显,玉米饲用需求也在缓慢恢复,就年度而言,玉米供需市场首现产不足需,据天下粮仓网(Cofeed)初步预估,2017年玉米总产量在20372万吨,较2016年21172减800万吨,而2017年年度需求总量增至21120万吨,较2016年增1700万吨,2017年库存消费降至117.27%,较2016年130.36%减13.09个百分点。但由于政府还有大量的储备足以弥补本年度市场的供应缺口。

 

附表:2017年10月份玉米供需平衡表

 

此外,市场上关于玉米政策传闻也是绵延不断,国家粮食局出以下明确观点,就是玉米必须下跌到一定程度,深加工玉米补贴以及中储粮收购才能以预案方式出现。虽然今年补贴力度明显不如去年,但政策仍为玉米价格构筑了安全底线。

 

但是,我们又要说了,当前华北黄淮产区由于前期受降雨影响,上量高峰迟迟未现,同时,11月中旬,东北产区迎来冷空气,气温持续下降,意味着东北玉米批量脱粒上市的“气候条件”即将成熟,当地烘干塔有望陆续启动,新一轮的玉米上量高峰期或来临,供给压力仍不容忽视,玉米价格也并不具备上涨的动能。

 

展望后市,东北产区大风降温天气,利于玉米储藏、脱粒,新玉米上量即将迎来高峰期,华北产区天气原因售粮进度较往年偏慢,玉米供给市场仍十分宽松。而下游企业需求虽增量,但增速较为缓慢,在新玉米集中上市压力下,短期内玉米价格仍将大概率仍将弱势震荡。不过,考虑到今年黄淮、江淮等地玉米品质堪忧,霉变偏高,而近日国家三部委联合下发《国家发展改革委国家粮食局财政部关于进一步做好2017年秋粮收购工作有关问题的紧急通知》,或将主要针对差粮收购难的问题,将对华北玉米形成一定的底部支撑。远期来看,今年在玉米市场年度供需格局逆转,基层种植户惜售,贸易商囤粮待涨、以及政策托底的共同作用下,中长线玉米价格仍可谨慎乐观,这也会对当前的玉米行情下跌起到缓冲作用,玉米价格下跌的空间也不会太大。操作上建议,下游用粮企业在价格跌至低点后可适时适量补库。

 

附图5:国内玉米价格走势图

 

芝商所提供全球指标性的CBOT大豆期货 (合约代码:ZS)、豆粕期货 (合约代码: ZM) 、豆油期货 (合约代码: ZL)、玉米期货(合约代码: ZC) ,通过电子平台CME Globex平台,让您可在全球各地管理价格风险。

推荐阅读:其他期权市场相关的文章

 

免责声明

期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任,也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接,芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内(包括香港、新加坡及日本)提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。

2018年CME Group©和芝商所版权所有,保留所有权利。

有关本专栏特约评论员:

寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾28年期货和期权交易往绩,以沉着判断的套利交易策略着称。

wechat