主要央行的政策正发生分化,这种不断强化的分化,可能增加汇率波动。对于如何看待全球经济的通胀压力增大,美联储、欧洲央行和日本央行的观点存在显著差异。疫情期间,所有主要央行都在提高资产持有总额占其经济GDP的百分比,同时短期利率政策都处在接近于零,甚至略微为负值的水平。随着通胀压力攀升,而且各经济体逐渐适应与新冠病毒共存,经济发展的内在逻辑已然发生改变,导致市场对政策的响应也截然不同(图1)。

图1:各国央行资产额

美联储已提出指导意见,预计购债到3月就会结束,随后会启动提高短期利率的进程,以推行更加中立的政策——对经济既不刺激也不抑制。联邦基金期货暗示2022年可能有四次加息,每次加息0.25%(图2)。

图2:隐含联邦基金利率

欧洲央行表示计划在2022年到2023年继续执行购债计划,并认为考虑上调短期利率为时尚早。目前,欧洲央行的隔夜存款政策利率处于负值区间,期货市场显示欧洲央行政策利率在2022全年都会保持在零以下(图3)。

图3:隐含欧元存款利率

日本央行对可能出现的通胀压力持正面态度,以期打破数十年来消费者安于通缩的心态。购债可能会继续,接近于零的利率政策预计也不会有变化。

10年期国债收益率的差异很能说明问题。美国10年期国债的收益率比德国10年期国债高1.8%,比日本10年期国债的收益率高1.6%(图4)。

图4:全球债券收益率

有许多因素都会影响汇率,包括地缘政治风险、相对经济增长以及国家吸引全球资本流的能力。而央行政策的差异通常被认为是决定汇率的重要因素。

其他因素也会影响未来走向;但考虑到美联储即将在近期多次上调短期利率,货币政策可能会压制日元和欧元兑美元汇率。随着央行政策分化加剧,2022年的货币波动率可能远远超过此前的10年(图5和图6)。

图5:欧元(对比美元)

图6:日元(对比美元)

外汇期权

我们的外汇期权平台接近每天24小时为您提供所需的市场流动性、交易产品以及工具。


此报告中所有示例均为对各种情况的假设性解释,仅作说明之用。此报告中的观点仅反映作者的看法,未必是芝商所或其关联机构的看法。此报告及其中所载信息不应视为投资建议或实际市场经验的结果。

芝商所是全球最多元化的衍生品交易市场龙头,包含四个指定合约市场(Designated Contract Market)。点击CME,CBOT,NYMEXCOMEX的链接,可获取更多有关各交易所交易规则及产品的信息。 

© 2022芝商所版权所有。保留所有权利。