금: 시장가격, 펀더멘탈 그리고 시장 심리의 사이클

  • 26 Feb 2018
  • By Henry Park
  • Topics: Metals

By Henry Park (February 26, 2018)

2016년 미 대선 이후, 금 가격은 디플레이션 압력에 대한 두려움으로 $1,338.3에서 $1,124.3까지 급락했다. 그러나 금 가격은 다시 $1,300대를 회복했고 실제로 귀금속은 지난 5년 중 4년동안 $1,300수준에 머물렀었다. 단기 선물 거래 트레이더들이 경험한 변동성에도 불구하고 장기 금 투자자는 여전히 2009년과 같은 수준의 가격에서 금을 매수할 수 있다. 금이 이 수준을 벗어나기 위해서는 변화가 필요한데, 무언가 자석처럼 금을 계속 제자리로 돌려놓고 있다. 기술적인 그림을 바꾸기 위해서는 펀더멘탈의 변화가 필요할 수 있다.   

시장가격의 중요한 변화는 보통 시장심리가 bearish에서 bullish로 또는 그 반대가 발생하는 결과이다. 시장 심리의 변화는 다양한 시장 참여자들과 소통하는 시장의 펀더멘탈의 변화에 의해 좌우된다. 그렇다면 무엇이 펀더멘탈의 변화를 가져올까? 그 대답은 시장 가격이다. 이 사이클은 자체적으로 반복되며 다음과 같이 표현할 수 있다. 

Market Prices (시장가격)→ Fundamentals (펀더멘탈)→ Sentiment (시장심리)→ Market Prices (시장가격) 

이 사이클의 간단한 예는 항공사 주식에 투자 할 때 종종 발생한다. 원유 가격과 같은 주요 비용 요소의 시장 가격이 하락하면 항공사의 수익성을 높여 항공사 주식의 펀더멘탈에 긍정적인 영향을 미친다. 결과적으로 에널리스트들은 항공사 주식에 대해 낙관적(bullish)이 될 것이고, 이것은 시장 심리를 바꾸어 놓을 것이다. 그런 다음 긍정적인 시장 심리가 투자자들을 이 주식으로 유입되게 할 것이며 이로 인해 주가가 오르게 될 것이다. 

마찬가지로 지난 수년간 금 가격 하락은 금 생산의 펀더멘탈에 영향을 미쳤지만 금광 산업의 수급 구조 개선으로 인해 긍정적인 분위기로 이어질 수 있었다. 세계 주요 금 광산 회사를 포함하는 금 업계 참가자들의 협회인 세계 금 협의회 (world gold Council)는 향후 몇 년간 금광 채굴 사업이 성공적으로 운영된다면 현재와 2022년 사이에 세계 금 생산량이 급격히 감소할 것으로 보고 있다. 현재 계획된 모든 프로젝트가 성공하더라도 지난 5년 동안 정체 된 금 가격 때문에 금 생산량은 여전히 감소 할 것으로 예상된다. 금 채굴업자들은 새로운 사업에 돈을 투자하기 위해서 금 값이 강세를 보일 것이라고 믿을 필요가 있다.   

시추, 연구, 허가 및 건설을 포함하여 새로운 금광 공정을 배치하기까지 상당한 시간 차이가 존재하기 때문에 2012년과 2016년 사이에 금 채굴업자들의 총 자본 지출이 65% 감소했다는 것은 수년 전에 발생한 것임을 의미하며 금 수요가 다시 급증 할 경우 생산량을 늘릴 수 있다는 것을 말한다. 새로운 프로젝트의 축소는 기존의 매장량이 이전의 강세시장에서 그랬던 것처럼 금을 채굴하기 전에 먼저 고갈될 것이라는 것을 의미한다. 


Source:  World Gold Council


기존 금 보유량을 통한 공급이 갱신된 수요를 충족시키지 못하는 또 다른 이유는 오르고 있는 금값에 대처하기 위해 작은 광산을 가동하고는 있지만, 지난 10년간 특별한 금 광산 발견은 없었으며 작은 광산으로는 역부족이다. 만약 금이 1990년대 생산량 감축과, 2008-9년 글로벌 금융 위기로 인해 발생했던 상황과 비슷한 새로운 강세 시장에 진입한다면 초대형 금 강세 시장을 앞두고 대형 광산의 부재를 무엇으로도 대체할 수 없을 것이다. 

펀더멘탈이 회복되기까지 수년이 걸릴 수 있기 때문에 위에서 설명한 가격을 발견하기위한 사이클에도 시간이 필요하다는 점을 명심하는 것이 중요하다. 지난 주 금 선물 근월물은 $1,330.50로 마감했다. 당사가 2주전인 2월12일에 언급했던 바와 같이, head-and-shoulders topping pattern (주황점선)은 neckline 을 저조한 거래량으로 하락반전 뒤 12월부터 상승하는 가격 채널 안에서 완성되지 않았다. 이는 좀 더 복잡한 패턴이 나타날 가능성이 높다는 것을 의미했고, 설 바로 직전 금은 다시 상승세를 보이며 topping pattern(녹색 점선)의 “오른쪽 어깨”를 상승 돌파했다. 이것은 단기간 head-and-shoulders 패턴이 실질적으로 없어졌지만 단기 고점이 없어진다는 것을 의미하지는 않는다. 왜냐하면 여기에서 더욱 높은 곳에서 더 큰 패턴의 일부인 “머리”를 만드는 복잡한 topping pattern의 형태를 취할 수 있기 때문이다. 하지만, 큰 폭의 하락 직후 큰 폭의 상승세가 이어지면, 트레이더들은 어떤 트렌드라도 그것이 자리잡기전에 자신의 방향을 다시 정해야 한다는 것을 의미한다.  


아래 일간 차트에서 가격 강화는 확장 삼각형 패턴(노란색)의 절반 이상에서 이루어지고 있으며 이는 추가적인 topping pattern이 생성되자마자 실패할 경우, 상승하는 노란색 추세선의 상단을 다시 목표로 하려는 움직임을 의미한다.


아래 주간 차트에서 발생하고있는 강화는 노란색 확장 삼각형의 위쪽 절반에서만 발생하는 것이 아니라 큰 대칭 삼각형 (빨간색) 외부에서 발생하고 있기 때문에 강세편향은 2015년 12월 약세장의 최저치인 1045.4에서 장기간 유지된다. 그러나 대칭 삼각형이 확장삼각형과 겹치면 시장이 추가적인 강화를 해야 한다는 신호이다.


(Charts by: ThinkorSwim)

부인 성명

선물 및 스왑 거래는 모든 투자자에게 적합한 것은 아니며 원금손실의 위험이 따릅니다. 선물 및 스왑은 레버리지를 이용하는 투자이며 계약금액의 일정 퍼센트만 있으면 거래가 가능하기 때문에 선물 및 스왑 포지션에 예치된 증거금 이상의 손실을 입을 수도 있습니다. 따라서 거래 시 손해를 보더라도 타격을 입지 않을 정도의 자금만을 이용하는 것이 바람직합니다. 또한 모든 거래에서 수익을 기대할 수는 없으므로 한 번의 거래에는 이러한 자금 중 일부만을 투자하는 것이 좋습니다.

본 자료 상의 정보 및 기타 자료들을 금융상품에 대한 매수/매도의 제안이나 권유, 금융 관련 자문의 제공, 거래 플랫폼의 구축, 예치금의 활용 또는 수취, 관할권과 유형을 막론한 다른 어떠한 것이든지 금융상품 또는 금융서비스의 제공을 위한 것으로 간주하여서는 안 됩니다. 본 자료 상의 정보는 정보전달의 목적으로만 제공되며 자문을 제공하고자 하는 목적이 아닐뿐더러 자문으로 간주되어서도 안 됩니다. 본 정보는 개개인의 목표, 재정적 여건 또는 필요를 고려하지 않았습니다. 본 자료에 따라 행동을 취하거나 이에 의존하기에 앞서 적절한 전문가의 조언을 구하시기 바랍니다.

본 자료 상의 정보는 있는 그대로의 상태로 제공되며 명시적이든 묵시적이든 그 내용에 대하여 어떠한 종류의 보증도 하지 않습니다. CME 그룹은 어떠한 오류나 누락에 대하여도 아무런 책임을 지지 않습니다. 본 자료는 CME그룹이나 또는 그 임직원, 또는 대리인에 의하여 고안되거나 확인 또는 검증되지 않은 정보를 포함하거나 해당 정보에 대한 링크를 제공할 수 있습니다. CME그룹은 해당 정보에 대해 어떠한 책임도 지지 않으며, 정보의 정확성이나 완전성을 보증하지 않습니다. CME그룹은 해당 정보 또는 제공되는 하이퍼링크가 제3자의 권리를 침해하지 않음을 보장하지 않습니다. 본 자료가 외부 웹사이트로의 링크를 포함하고 있을 경우라도, CME그룹은 어떠한 제3자 또는 그들이 제공하는 서비스 및 상품에 대하여도 지지 또는 권고, 승인, 보장이나 소개를 하는 것이 아닙니다.

CME그룹 및 “芝商所” 는 CME Group Inc.의 상표입니다. Globex 로고, E-mini, E-micro, Globex, CME 및 Chicago Mercantile Exchange는 Chicago Mercantile Exchange Inc. (‘CME’)의 상표입니다. CBOT 및 Chicago Board of Trade는 Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (‘CBOT’)의 상표입니다. ClearPort 및 NYMEX는 New York Mercantile Exchange, Inc. (‘NYMEX’)의 상표입니다. 이들 상표는 그 소유권자의 서면 승인 없이 수정, 복제, 검색시스템에 저장, 전송, 복사, 배포 또는 사용될 수 없습니다.

Dow Jones는 Dow Jones Company, Inc.의 상표입니다. 그 외의 모든 상표는 각 해당 소유자의 자산입니다.

본문에서 규정 및 상품명세에 대해 언급한 모든 내용은 CME, CBOT, NYMEX의 공식 규정에 따른 것이며 이 공식 규정은 본문 내용에 우선합니다. 계약 명세와 관련한 모든 경우에 있어서 현행 규정을 참고해야 합니다.

CME와 CBOT 및 NYMEX는 각각 싱가포르에서 공인시장운영자(Recognized Market Operator)로 등록되어 있으며 홍콩특별행정구(Hong Kong S.A.R.)의 자동매매서비스(Automated Trading Service) 제공자로 승인을 받았습니다. 뿐만 아니라 본 자료 상의 정보는 일본 법률 제25호 금융상품거래법(1948년, 개정)에 의한 어떠한 해외금융상품시장에 대한 직접적인 접근이나 또는 해외금융상품시장 거래에 대한 청산서비스를 제공하는 것으로 간주할 수 없습니다. CME유럽거래소는 홍콩, 싱가포르, 일본 등 아시아의 어떤 관할권에서도 어떠한 유형의 금융서비스도 제공자로서, 또는 제공할 수 있을 것으로 간주될 만한, 등록이나 허가를 받지 않았습니다. CME 그룹 산하의 어떤 기관도 중화인민공화국 또는 대만의 어떠한 금융서비스에 대하여도 이를 제공하거나 제공할 수 있을 것으로 간주될 만한 등록이나 허가를 받지 않았습니다.

저작권 © 2018 CME그룹 및 芝商所. 모든 권리 유보

저자 소개

헨리 박은 Liquid Crystal Technologies Korea의 수석 전략가로서 20년 넘게 미국과 아시아국가들의 금융기관에서 파생상품을 거래했으며 다양한 투자철학과 매매기법들을 경험했습니다.  저자의 칼럼은 독자들이 조금 더 넓은 시각으로 시장을 분석하는데 유용한 참고자료가 될 수 있습니다.