인플레이션에 둔감한 모습을 보이는 금

  • 12 Feb 2018
  • By Henry Park
  • Topics: Metals

By Henry Park (February 12, 2018)

우리가 수년동안 봐왔던 것과 다르게 전 세계적으로 위험자산이 혼란한 상황을 맞이하면서, 트레이더들과 투자자들은 자산을 보호하기 위해 금과 같은 안전자산을 선호했다. 그러나 원유와 같은 원자재의 가격 상승은 인플레이션에 대한 우려를 최우선적으로 고려해왔다. 역사적으로 금과 인플레이션은 반비례 관계에 있었지만, 작년 4월부터 그 관계는 역전되었고, 이제 금과 인플레이션 기대는 같은 방향으로 움직이고 있다. 

 

아래 차트는 TIPS(파란색)으로 알려진 2년만기 물가연동채권의 가격이 인플레이션 기대치가 상승하는 것과 동시에 가격이 상승했다는 것을 보여주기 위해 오른쪽 축에서 반대로 조정되었다.   이러한 증권들은 전세계 준비 통화의 본고장인 미국의 소비자 물가 지수 (CPI) 수준에 영향을 받아 가격이 책정된다.  11 이후 5 만기 TIPS 수익률은 25bps 상승했지만금은 3% 상승했다.


Source: Bloomberg, GLC investing


이러한 상관관계의 붕괴는 보통 중앙 은행이 금리를 인상하기 시작하는 경제 사이클의 마지막에 발생한다.   따라서 트레이더들은 최근의 경제 확장이 끝날 것이라는 징후를 알려 경제 데이터를 발견하는 것이 중요하다경기 둔화에 대한 우려로 위험 자산 약세를 헤지하기 위해 금으로 많은 자본이 유입 있다그러나 장기적으로금과 금선물의 가격은 기술적인 그림을 바탕으로 움직임을 준비하고 있을 것이며, 이는 다가오는 가격 강화가 앞으로 포지션 트레이더들의 움직임을 위해 함께 것임을 암시한다.

 

지난 1월 16일 분석 자료에서 상승하는 금 선물과 상승하는 가격 채널을 강조했다. 선물은 단기 바닥을 치고 12월 13일 연준의 금리인상 이후로 반등세를 보이고 있다. 아래 차트에서 1월 18일 (차트의 A 지점) 상승 가격 채널(파란색)의 추세 변동이 있었음을 확인할 수 있다.  그러나 적절한 topping pattern (상승 사이클이 마무리되는 시점)을 만들지 않고 다시 상승 반전해 1월 24에는 이전 채널 안에서 신고점을 갱신했다. 신고가는 이전 price action을 포함하도록 가격 채널의 하단 추세선을 수정한 새로운 가격 채널(파란점선)을 확인했다. 일주일 뒤 금은 다시 하락 반전해 파란색 가격 채널에서 벗어났다. (차트의 B지점)



그러나 지난주 금은 다시 반등하는 모습을 보여주는 대신, 극단적인 주식 시장의 변동성 속에서 head-and-shoulder pattern 하향 돌파해 topping pattern 완성한 차트의 c지점에서 확인해 있다. 주황색 점선이 head-and-shoulder pattern 넥라인이다.   이러한 topping pattern 가격 목표는 가격 채널이 시작된 1260 수준이지만 추세변동이 강한 거래량을 동반하지 못했기 때문에 복잡한 패턴으로 1260 부근에서 나타날 것이다또한 topping pattern 상승 채널 안에서 완성되지 않는다면 신고가를 갱신할 가능성이 여전히 남아있다.  



아래의 일간 차트에서 금은 여전히 확장 삼각형(노란색)안에 있기 때문에 현재 금가격에는 중요한 지지 레벨이 내재되어 있다. 삼각형 하단은 중요한 지지선의 역할을 하고 있으며 “VWAP”(volume weighted average price) 패턴이 삼격형의 중심인 1250에 위치해 더 큰 패턴으로 삼각형을 확장하기로 결정하면 금은 다시 상승세를 보일 것 이다. 아래 빨간색 점선을 바탕으로 1250 부근에 또다른 중요한 지지가 있으며 이는 금이 2017년 8월 9일 돌파한 뒤로 장기 추세선을 대표하고 있고, 금이 추세 전환 뒤 하락한 뒤에도 지지선 역할을 하며 추가하락을 방어하고 있다.



장기 추세선은 수년간 대칭 삼각형 패턴(빨간색)의 상위 라인을 유지하고 있으며 최소한 2011년 고점 이후의 금 가격 하락의 중단을 의미한다. 장기 “bearish trend”가 반전되기 전에 더 많은 포지셔닝이 요구 될 수 있으며, 거래가 가능한 범위더라도 금이나 기타 귀금속이 보합세를 보이는 것을 확인할 수 있다. 



장기 적색 삼각형 패턴은 실제로 세계 금융 위기가 절정에 달했던 2008년으로 거슬러 올라가는 수준의 가격 하락과 재상승 이후 시작되었다.


(Charts by: ThinkorSwim)


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저자 소개

헨리 박은 Liquid Crystal Technologies Korea의 수석 전략가로서 20년 넘게 미국과 아시아국가들의 금융기관에서 파생상품을 거래했으며 다양한 투자철학과 매매기법들을 경험했습니다.  저자의 칼럼은 독자들이 조금 더 넓은 시각으로 시장을 분석하는데 유용한 참고자료가 될 수 있습니다.