귀금속의 가격 리스크 관리 방법

선물 및 옵션이 상업적 경영이나 투자 포트폴리오에 내재되는 경제적 위험을 관리하는 방법에 관하여는 수 많은 사례들이 있습니다. 본 모듈에서는 귀금속 선물을 이용한 리스크 관리를 알아봅니다.

시장 가격은 변화하는 환경에 부응하여 형성됩니다. 우리 모두는 장래의 시세가 오늘날의 시세와는 달라질 것이라는 것을 알고 있지만, 어떻게 달라질지는 알지 못합니다. 보다 기본적으로는 어떤 사람들은 시세를 예측하기도 하지만 장래에 시세가 오를지 내릴지는 아무도 확실히 알 수 없습니다.

선물 계약의 가장 잘 알려진 리스크 관리에 대한 용도 중 하나는 불확실한 미래의 결과에 대한 헤지 기능입니다.

예시

촉매변환장치를 납품하는 주문을 따 낸 자동차 부품제조업자의 경우를 생각해 봅시다. 플래티넘은 이 제품의 생산에 있어서 중요한 원재료이며 이 제품의 생산을 위하여는 32킬로그램, 즉 대략 995온스의 플래티넘이 필요하게 됩니다. 이 회사는 플래티넘을 2개월 후에 그 때의 현물시장 시세로 인도받을 것입니다.

현재의 현물시세는 온스 당 대략 $867이며 NYMEX의 4월물 선물의 시세는 온스 당 $870입니다. 장래의 매입 대금 지불의무를 헤지하기 위하여 이 제조업자는 선물을 매수하여야만 합니다. 그의 필요량은 995온스입니다. NYMEX 선물계약은 한 계약 당 50온스입니다. 20계약을 매수하면 동 금속 1천 온스를 확보할 수 있습니다.

2개월 후에, 현물 시세가 $90만큼 올라 $957이 되었습니다. 이 회사는 필요로 하는 금속 양을 해당 지역의 공급업체로부터 인도받겠지만 선물계약에서는 인도받기를 원하지 않습니다. 이 회사는 동 선물 포지션을 시장에서 온스 당 $954에 청산합니다. 

선물거래에서의 이익은 $84,000입니다.

  현물     선물    
  가격 포지션 가치 가격 포지션 가치
출발 $867 995 온스 필요 $862,665 $870 계약 당 50온스 20계약 매수 $870,000

 
$957   $952,215 $954   $954,000
결과     $89,550 추가 비용     $84,000 다시 헤지

이 이익은 현물시장에서의 플래티넘의 가격 상승을 상쇄합니다. 그 결과, 제조업체는 그들이 필요로 했던 양에 대하여 처음 시세보다도 10%가 넘는 금액인 $89,550을 지불하는 것으로 되었습니다. 이 선물거래는 그러므로 현물 공급량의 가격 상승에 대한 효과적인 헤지를 제공한 것입니다.

여러분의 포트폴리오에 대한 귀금속 추가

귀금속은 널리 이용되는 투자 포트폴리오입니다. 선물계약은 귀금속에 대한 투자를 하는 수단이 될 수 있습니다. 그러나 또한 다른 귀금속 자산을 포함하고 있는 포트폴리오의 헤지 수단으로서도 이용될 수 있습니다.

예시

금에 투자하고 있는 펀드의 경우를 생각해 봅시다. 이 펀드의 대부분은 금 바를 보유하고 있으나 약 1%는 현금으로 단기 현금 필요에 대비하고 있습니다. 5월말 현재, 금의 현물가격은 온스 당 $1,212.10입니다. 이 펀드는 금 바 20,000온스를 보유하고 있으며 현금 $250,000을 보유하고 있습니다. 따라서 5월말 현재의 펀드 가치는 $24,492,000입니다.

6월말에는 현물 시세가 온스 당 $1,320.70으로 8.96% 올랐습니다. 현금 잔고 때문에 이 펀드의 가치는 8.87% 상승한 $26,665,000이 되어 벤치마크인 현물 시세보다도 수익률이 낮게 됩니다.

이러한 수익률 하락은 선물을 통하여 관리할 수 있습니다. COMEX 금 선물은 계약 단위 100 온스의 상품을 제공합니다. 그러므로 2계약은 200온스로서 이 펀드의 현물 보유량의 1%에 해당합니다. 5월말에 8월물 선물 결제가격은 온스 당 $1,217.50이었으며, 6월말에는 온스 당 $1,320.60이었습니다. 그러므로 2계약이라면 한 달 동안 $20,620의 이익을 주었을 것입니다. 실물 보유에서의 가치 상승분에 합하면 이 펀드의 선물 포지션을 포함한 수익률은 8.96%가 되어 벤치마크와 똑같게 됩니다.

경제적 포지션의 관리

선물계약은 실물포지션을 종합 관리하여 경제적 포지션을 조정하는 데에도 이용할 수 있습니다. 

예시

한 투자자가 금 1,200온스를 보유하고 있습니다. 현재의 현물시세는 온스 당 $1,236.50이며, 따라서 보유하고 있는 금의 가치는 $148만입니다. 이 투자자는 향후 수 주 동안 은이 금보다 더 오를 것으로 예상합니다. 그러나 그녀는 실물 장기 보유 포지션을 청산하고 싶지 않습니다.

이 투자자는 COMEX 금 선물을 매도하고 COMEX 은 선물을 매수하여 시장 포지션을 수정합니다. COMEX 금 6월물 선물은 현재 온스 당 $1,231.50입니다. 계약 단위는 100온스이므로 이 투자자는 금 포지션을 상쇄하기 위하여는 12계약을 매도하여야 합니다. 이 거래에서의 선물 가격은 명목대금으로 $147.7만이 됩니다. COMEX 은 5월물 선물 계약은 온스 당 $14.756이며 계약 단위는 5,000온스입니다. 금 선물거래의 명목대금을 가장 근접하게 복제하려면 은선물 20계약을 매수하여야 합니다.

향후 수 주에 걸쳐서 금과 은의 가격은 오릅니다. 그러나 은이 금보다도 더 올라 은의 현물시세는 16.7%가 상승하며 금의 현물시세 상승률 4.7%보다도 높습니다.

이 투자자의 금 현물보유분의 가치는 $69,000만큼 상승하였습니다. 그러나, 계획한 대로, 이 상승분은 그녀의 금 선물 매도포지션에서의 수지로 상쇄됩니다. COMEX 6월물 금 선물 가격은 이제 온스 당 $1,291.80으로 이 거래에서의 손실은 $72,360이 됩니다. 은 선물거래에서는 온스 당 $17.474의 상승을 기록하였습니다. 따라서 그녀의 은 선물거래는 $271,800의 이익을 가져왔습니다.

전체적으로, 종합 포지션으로는 $268,440의 순이익이 났습니다. 이 투자자는 선물포지션을 모두 청산하고도 금 보유 포지션에는 영향을 받지 않았습니다.

  현물    
선물
   
선물
   
  가격 포지션 가치 가격 포지션 가치 가격 포지션 가치
출발 $1,236.50 1,200 온스 보유   $1,483,800 $1,231.50 계약 당 100온스 12계약 매도 $1,477,800 $14.756 계약 당 5,000온스 20계약 매수 $1,475,600

 
$1,294.00   $1,552,800 $1,291.80   $1,552,800 $17.474   $1,747,400
결과     $69,000 이익     $72,360 손실     $271,800 이익

요약

COMEX 및 NYMEX의 귀금속 선물은 귀금속에 대한 리스크 포지션을 관리하는 데에 이용될 수 있습니다.