선물옵션과 ETF 비교

옵션 대 ETF 비교 이해

ETF 옵션을 매수하는 것은 레버리지를 이용한 주식시장 전반에 대한 포지션 구축의 한 방법입니다.   그러나 경험이 풍부한 트레이더들은 선물옵션이 동일한 포지션을 구축하는 또 다른 방법이라는 것을 이해하고 있습니다.

예시

마이크와 스티브은 둘 다 S&P 500 지수가 상승할 것으로 예상하고 있습니다.  둘은 모두 하방 위험을 제한하고 싶습니다.  그중 마이크는 24시간 거래할 수 있기를 바라고 있습니다.

두 트레이더가 원하는 거래를 하기위해서 선택할 수 있는 한 가지 방법은 옵션을 이용하는 것입니다.  마이크와 스티브는 각각 잔고 2만달러의 거래계좌를 보유하고 있으며 두 사람 모두  이 거래에 1,500달러 이하의 리스크만을 부담하고자 합니다.

현재  S&P 500지수는  2,300포인트라고 가정하겠습니다.  마이크는 SEC 관할의 SPY 옵션을 매수하고자 합니다.  스티브는 CFTC 관할의  ES인 E-mini S&P500 옵션을 고려하고 있습니다.  스티브는 SPY 옵션을 알고 있지만 하루 24시간 시장 접근이 가능한 상품을 거래하고 싶어서 선물옵션을 선택했습니다.  그 이유는 세계는 글로벌화되어 있고 시장 이벤트는 낮과 밤을 가리지 않고 언제든지 가격에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 

예를 들었던 것처럼 S&P 500지수가 2300포인트라고 가정하겠습니다.  그리고 SPY ETF의 가격은 230 내외이고 ES 선물의 시세는 약 2295라고 가정하겠습니다.  PY옵션 계약은 승수가 100으로서 행사가 230 SPY 옵션 한 계약의 명목가치는 $23,000이 됩니다.  마이크는 현재 $2.50에 시세가 형성되어 있는 2월물 SPY 230 콜옵션 고려하고 있습니다.   옵션 5계약을 매수한다면 5곱하기 2.50 곱하기 100으로 1,250달러가 됩니다.  SPY 옵션 5계약의 명목가치는 5 곱하기 23,000, 즉, 115,000달러가 됩니다.

스티브는 2월물 ES옵션 행사가격 2,295를 고려합니다.  ES옵션은 승수가 $50인 ES 선물 1계약으로 결제되므로 1계약당 명목가치는 $50 곱하기 지수가 되며,

현 지수 수준 2,300에서는 ES옵션의 명목가치도 마찬가지로 115,000달러가 됩니다.

상응하는 2월물 2295 ES 콜옵션이 $25.00에 거래되고 있다고 가정한다면

스티브가 2295 콜옵션 1계약을 매수할 경우 25달러 곱하기 승수 50으로 1,250달러를 지불하게 됩니다.

두 트레이더 모두 주문을 제출하여 즉시 체결됩니다.

스티브는 선물계좌에 2만달러를 가지고 있었습니다.  이제 그의 계좌에 $18,750.00 (20000 – 1250.00)과 2월물 2295 ES 콜옵션 1계약이 있습니다.  마이크의 계좌도 비슷한 잔고인 $18,750.00 (20000 – 1250.00)과 2월물 230 SPY 콜옵션 5계약이 있습니다.

2월이 되어 옵션이 만기가 되었을때

S&P500 지수는 2,400을 기록하고 있습니다.  선물은 이제 2,395에 거래되고 있으며 SPY는 240에 거래되고 있습니다.  만기에 스티브가 보유하고 있는  옵션은 “내가격”으로서 2,295에 행사됩니다. 

옵션이 행사됨에 따라 스티브는 2,295를 지불하고 3월물 ES 선물 1계약을 보유하게 됩니다.  3월물 선물은 현재 2,395에 시세가 형성되어 있습니다. 이는 100포인트가 상승한 것입니다.  100포인트를 승수 50달러로 곱하면 5,000달러가 됩니다.  이 금액을 스티비의 계좌 잔고에 더하면 새 잔고는 $23,750이며그는 여전히 3월물 ES 선물 1계약의 매수 포지션을 보유하고 있습니다.

이제 그는 선물 포지션을 보유하고 있기 때문에 증거금을 납부해야 합니다.  E-mini S&P500 선물의 “개시”증거금이 계약당 $5,280이라고 가정하겠습니다.  물중개회사는 스티브 계좌에서 요구되는 증거금을 인출하게 되며 새로운 잔고는  $18,470이 됩니다.

이제 ETF옵션을 매수한 마이크의 만기시점포지션을 살펴 보겠습니다.  SPY의 시세가 240이기 때문에 마이크의 옵션도 내가격이며 행사됩니다.  그는 이제SPY 500주를 주당 230에 매수해야 하며 $115,000을 지불합니다.  그의 계좌의 증거금률이 50%라고 가정하면 그의 계좌는 $115,000의 절반인 $57,500을 유지하여야 합니다.  그의 현재 잔고는 $18,750이므로 $38,750을 추가로 차입하여야만 합니다.

요약

여러분께서는 어떤 방법을 선택하시겠습니까?  여유 자금으로 새로운 거래 기회를 찾아보시겠습니까 아니면 포지션을 유지하기위해 추가자금을 빌려야만 하는 상황, 어느 쪽을 택하시겠습니까?