대두, 사상 최대 공급량 임박

  • 15 Oct 2015
  • By The Hightower Report

2015년 4분기로 접어든 시점에서 시장은 전세계 경제상황에 대체로 실망스러운 반응을 보였습니다. 저금리 기조가 지속되고 있고 전세계 곳곳에서 추가 금리인하 움직임이 눈에 띄고 있습니다. 중국과 미국은 경제 성장에 필요한 견인력을 제공하지 못했습니다. 하지만 어느 정도 진전이 보이고 있고 머지 않아 내수가 되살아날 것이며 미국 경제를 시작으로 한 분기 간격을 두고 중국 경제가 뒤이어 성장할 조짐들이 보이고 있습니다.

미 신규실업수당 청구건수는 32주 연속으로 기준선 30만건을 하회하였고 7월에는 42년만에 최저치를 경신했습니다. 9월 미 자동차 매출이 호조를 보이자 몇몇 주요 자동차업체들은 수십 년 만에 가장 높은 수준의 2015년도 전망을 내놨습니다.

중국은 내수 중시 경제로의 전환을 꾀하고 있음에도 불구하고 여전히 제조업 부문의 주요 수출시장인 미국에 의존하고 있는 실정입니다. 따라서 트레이더와 투자자는 매월 중순에 발표되는 중국의 월간 무역보고서를 예의주시하고 미국의 경제성장에 힘입어 중국이 경기둔화를 벗어날 것인지를 살펴봐야 합니다. 전세계 경제에 가장 큰 부양 효과를 가져온 요인은 저유가이며 유가는 2012년 최고치를 기준으로 반토막이 났습니다. 그럼에도 대다수 에너지 가격은 미 달러화로 표시되어 있기 때문에 달러화를 이용하지 않는 국가들이 얻는 혜택은 현재까지 제한적이었습니다. 하지만 미 달러화 가치가 2015년 최고치로부터 10% 하락함에 따라 유럽, 아시아, 아프리카 지역의 석유 수입국 입장에서 원유 가격은 더 떨어지고 있습니다.

그림 1. 주간 원유가격(엔/배럴)

대두, 사상 최대 공급량 임박!

본 보고서를 작성한 시점을 기준으로 미국의 대두 수확은 이미 50% 이상 완료되었습니다. 북미 지역의 예상 생산량은 이미 정점에 달했거나 머지 않아 정점에 도달할 것입니다. 계절별 분석에 의하면 11월은 대두 수확량이 가장 낮은 경향을 보입니다. 하지만 8월 말 옥수수와 대두의 부진한 작황 소식에 곡물가격 하락세가 멈췄고 2개월 반 동안의 보합세가 시작되었습니다. 이는 곡물시장이 바닥에 진입했다는 조짐으로 볼 수 있습니다.

그 외에도 대두가격의 보합세가 적어도 일시적인 중국 통화위기, 미 연준의 금리인상 연기 시점과 겹쳤다는 점은 매우 흥미롭습니다. 11월물 대두가 9월 말 기준으로 부셸당 44센트 오른 가운데 미국 내 경작지 감소와 수익률 하락이 가격에 반영되었습니다. 10월 초 대두가격은 펀드의 바닥권 매수 수준에서 28센트 반등했습니다. 원유 역시 10월 초 배럴당 7달러 반등했다는 사실에 주목할 필요가 있습니다. 하지만 향후 대두가격에 가장 큰 영향을 미칠 요인으로는 엘니뇨 현상 여파, 미 달러화 가치 하락 및 중국의 대두 수입속도를 들 수 있습니다.

 

  •  9월 말 기준, 인도네시아와 말레이시아 6개 주요 도시에서의 총 강우량은 3개월 연속 평년 수준을 크게 밑돌았습니다. 이로 인해 전세계 팜유 생산에 차질이 빚어졌고 대두유 시장에는 호재로 작용했습니다.
  • 캐나다 달러화와 호주 달러화 대비 미 달러화 가치는 하락하기 시작했고 10월 들어 2015년 최고치에서 약 8% 하락하여 최저치를 기록했습니다.
  • 미국의 대두 수출은 지난해의 기록적인 수준에는 미치지 못했으나 지난 2주간의 매출 및 입찰이 큰 호황을 보였습니다.
  • 중국의 비육돈 개체수는 그 감소세가 멈춘 것으로 보이며 중국 시장에 대한 경제적 지원이 시행 중에 있습니다. 따라서 중국의 대두 수입은 2014년 수준을 따라잡고 마침내는 이를 넘어설 것으로 예상합니다.

그림 2. 대두: 미국 주간 수출 판매(마케팅연도 누적 기준)

엘니뇨 현상의 영향으로 대두유 가격이 이미 최저치를 기록한 가운데 CME에서 택한 11월물 대두가격의 저점은 8.55달러였습니다.

미 농무부 발표에 대한 미온적인 반응

미 농무부(USDA)가 10월 9일에 발표한 월간 수급 보고서에 의하면 홍수에 따른 경작지 감소로 대두 공급량이 소폭 감소했지만 11월물 대두가 전체 거래회기 동안 낙관적인 기조를 유지하기에는 역부족이었습니다.

미국의 대두 공급량이 머지 않아 사상 최대치 경신을 앞두고 있고 남미 지역에서 다음 경작량을 늘리려 하는 상황에서 대두 가격은 9월에 9.02 ¼달러로 고점을 기록한 후 더 이상 오르지 않을 수 있습니다. 뿐만 아니라 가격이 9.02달러까지 오른 것은 일부분 달러화 약세의 영향을 받았습니다. 따라서 달러화가 다시 강세를 보이거나 상품 펀드에 의한 매도세가 재개될 경우 11월물 대두가격은 이전에 8.60달러 아래에서 3개월간 보합세를 보이던 수준까지 떨어질 수 있습니다.

권장 매매전략:

1) 리스크 회피성향의 트레이더 - 29센트를 목표로 12센트 또는 그보다 나은 가격에 12월물 대두 8.70달러 풋옵션 매수. 납입한 프리미엄의 손실을 감수해야 합니다.

2) 상대적으로 리스크 회피성향이 낮은 트레이더 – 8.58달러로 하락할 것을 기대하여 8.89달러 또는 그보다 나은 가격에 11월물 대두선물 매도. 9.05달러를 상회하여 거래가 종료될 가능성을 감수해야 합니다.

부인 성명

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