5월 10일의 미 농무부 WASDE 보고서 전망

  • 26 Apr 2016
  • By The Hightower Report

2016/17 대두 수요/공급 전망

세계의 펀드 매니저들은 글로벌 경제 전망의 개선과 중국의 성장으로의 복귀, 그리고 투자대안의 부재 등 때문에 지난 달에는 대두 및 여타 곡물로 몰려 들었습니다. 3월초 이후 가격이 급등한 것은 주로 이 때문이었습니다. 대두 미결제약정은 3월 1일과 비교하여 4월 19일 현재 194,041계약(27.6%)가 증가하였으며, 7월물 대두는 최고치인 $10.43 ¾을 기록하며 3월 2일의 저점 대비 $1.81 ¾ (+21%)가 상승하였습니다.

이러한 강세는 인상적이었으나 남미의 기후가 정상화하면서 관심의 초점은 5월 10일에 미 농무부의 공급/수요 보고서 발표가 시작되는 미국의 신곡(2016/17) 시즌으로 옮겨 갈 것입니다.

대두 시장은 펀드 트레이더들의 관심 급증과 더불어 중국의 최근의 강력한 매수세에도 큰 지지를 받았습니다. 트레이더들은 갈수록 더 중국의 내년도 대두 추정 수입량을 높여 잡고 있는데 2015/16 년의 8,300만톤(이 역시 지난 달에 8,200만톤에서 상향 조정된 것임)에서 8,600만톤으로 다시 높여 잡았습니다. 이 역시 2014/15년의 7,835만톤 및 2012/13년의 6,000만톤보다도 증가된 것입니다. 아르헨티나는 결국 지난 4월의 홍수로 인하여 수확량이 당초의 전망치인 6,100만톤에서 5,600~5,700만톤으로 줄어들 것으로 예상됩니다. (가장 최근의 미 농무부 추정치는 5,900만톤으로 잡고 있습니다.)

그 결과, 우리는 세계의 2016/17년도 연초재고량은 지난 해보다 줄어든 대략 7,700만톤으로 조정될 것으로 전망하고 있습니다. 이는 사상최고치를 기록했던 지난 해의 7,770만톤보다 줄어든 것이며 2년전의 6,180만톤보다는 늘어난 것입니다. 미국의 사상최고치에 육박하는 재배량과 브라질에서의 (정정불안으로 방해만 되지 않는다면) 늘어날 가능성이 있는 양을 감안하면 세계의 연말재고량 역시, 금년 기후가 상대적으로 정상적이라는 전제 하에, 사상최고치에 근접할 것입니다. 아르헨티나는 재배면적이 대두에서 옥수수로 옮겨갈 가능성이 커 보이지만 중국에서는 그 반대의 현상이 나타날 수 있습니다. 그리고 중국의 수확량이 풍년을 기록한다면 수입량은 축소되어야 할 것입니다.

대두

2016/17년도 미국의 수요/공급량에 대한 개략적 전망

세계의 연초재고량이 사상최고치에 육박하는 상황에서 미국의 신곡에 대한 대두수요는 남미의 대량 생산에 의하여 상쇄될 수도 있을 것입니다. 미국의 연초 재고량은 9년만의 최고치인 4억 4,500만 부셸 가까이 될 것으로 예상되며 미국의 재배면적은 사상최대치인 8,330만 에이커에 조금 못 미치는 8,300만 에이커 정도로 예상되고 있습니다.

이번 여름의 에이커당 수확량을 (지난 2년간의 실제 수확량 48.0 부셸 및 47.5부셸에 비추어) 추세선에 따라 46.7부셸로 가정한다면 총생산량은 38억 3,400만 부셸이 되어 총공급량은 43억 9백만 부셸로 사상최고치가 될 것입니다.

나아가 분쇄가공 수요가 사상최고치인 19억 부셸이며 수출수요도 중국의 강력한 수요 덕분에 지난 해보다 7천만 부셸이 증가한 17억 7,500만 부셸이라고 가정한다고 해도 미국의 연말 재고량은 여전히 5억 4백만 부셸이나 될 것입니다. 이는 사상 세 번째로 많은 양으로서 이전의 8년간 평균치인 1억 9,300만 부셸보다도 늘어난 것입니다.

만약 수확량이 추세선상의 예측치보다도 늘어나서 지난 해의 수준이 된다면 연말재고량은 사상최대치인 6억 1,100만 부셸까지도 늘어날 수 있습니다. 

대두 가격 전망

일부 트레이더들은 현재의 엘니뇨 패턴이 향후 수 개월 내에 라니냐로 뒤바뀔 것으로 우려하고 있습니다. 이 경우 기후여건이 위협받아 미국의 수확량이 감소할 것입니다. 그러나 다른 트레이더들은 그러한 패턴의 변화는 연말께나 이루어질 것으로 전망하며 그 경우에는 금년의 수확량에 미치는 영향은 거의 또는 전혀 없게 될 것입니다.

대두시장이 수확량을 감소시키는 기후에 민감한 반응을 보이게 될 한편, 대두시장에서의 지난 6주간의 급등은 향후의 악천후의 가능성을 근거로 한 섣부른 기후 프리미엄인 것으로 보입니다. 그러나 기후가 시세에 결정적인 영향을 미치는 것은 4-6주 전에나 가능할 것입니다. 따라서 시장은 향후 단기적으로 큰 폭의 조정에 처할 가능성이 큰 상황입니다.

저희는 11월물 대두의 가격 목표치를 금년의 수확량에 따라 다음과 같이 전망하고 있습니다 :

   수확량                  가격 목표치

(부셸/에이커)       11월 대두

     48                          $7.52

     47                          $8.24

     46                          $9.00

     45                        $10.53

     44                        $11.01 

매매 전략 제안 :

  1. 보유 계약의 50%를 고가에서 저가까지 재추적하여 나가되 11월물 가격의 주저항선인 1053 ¼이 무너질 때까지 합니다. 대두 11월물을 $10.53에서는 팔고 $9.22까지 떨어질 때까지 기다립니다. 종가가 $10.73 이상이 될 위험을 감수합니다.
  2. 7월물 대두 단기신곡 옵션 행사가 $9.80 을 17 센트에 매수하고 목표가를 51 센트로 잡습니다. 포지션 설정에 따른 9 센트의 위험을 감수합니다.
  3. 2017년 7월물 대 2017년 11월물 대두 스프레드를 37 센트 이상에 팔고 -22 센트를 목표가로 설정합니다. 동 스프레드에 대한 총 13 센트의 위험을 감수합니다.  

부인 성명

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