탄도 미사일과 같은 상승세를 보이는 금 가격

  • 18 Sep 2017
  • By Henry Park

국가 안보 전문가들과 세계 금융 전문가들은 지난 금요일 북한의 대륙간 탄도 미사일 (ICBM) 발사를 조심스럽게 지켜봤다. 이는 군사적 도발일 뿐만 아니라 북한의 핵무기 개발 능력이 매우 빠른 진전 속도를 보여주고 있음을 시사한다. 탄도 미사일이 일본 북부 상공을 관통할 때 지상의 관측자들은 전전긍긍하며, 미사일의 궤도가 관측된 경로의 힘과 속도에 근거하여 어디로 떨어질지 우려했다. 다행히도 미사일은 도쿄에서 2천 킬로미터 떨어진 해상에 낙하했지만 군사 전문가들은 북한의 미사일 전력이 확대되면서 전세계에 불안감을 유발한다는데 의견을 같이했다. 

불안감이 세계 금융시장을 휩쓸며 변동성을 유발할 때 투자자들은 전형적인 “위험자산” 으로 분류되는 자산에서 수익률이 시장 평균보다 조금 더 클 것으로 여겨지는 “안전자산” 으로 이동한다.  주식과 이자율 시장이 붕괴될 것이라는 예측이 수년간 이어지며 전통적으로 안전자산이라고 여겨지던 금은 엄청난 자본이 유입되며 큰 수혜를 입었다. 

갑작스러운 미사일 발사 이후, 시장은 군사적 충돌을 우려하며 불안한 모습을 보였지만 얼마 지나지 않아 안정을 되찾았다. 주식시장은 주가를 회복하며 연중 최고치를 경신했다.  지난주 금 선물은 온스당 $1,323.50에 마감해 지난주 종가 $1,362.00보다 2.7% 감소했다.  지정학적 긴장감으로 인해 안전자산이 상승세로 연결됐어야 하는 상황에서 예측과는 반대로 금, 은, 플래티넘과 팔라듐 시장은 하락세를 보였다. 

귀금속이 더 이상 과거와 같이 정치적 위험으로부터 안전자산으로 간주되지 않는 것일 수도 있다.결국 우리는 금과 은의 움직임이 유럽에서 발생하는 테러리스트들의 폭탄 테러와 석유 생산 국가들의 전쟁보다도 세계 중앙은행들이 서로의 화폐가치를 평가절하하려는 재정적인 전쟁과 더 관련이 깊다고 추측할 수 있다.  일례로 최근에는 안전자산 투자 목적으로 금을 매입하려는 투자자들은 거의 없다.  금 투자자들은 다양한 포트폴리오의 가치투자 보다는 별도의 자산 종류로 투기적인 이익을 추구한다.   실제로 유럽의 마이너스 금리는 국채 소유자가 이자를 받는 것이 아니라 이자를 지불해야 하기 때문에 앞으로는 국채가 전형적인 안전자산의 역할을 할 것으로 보인다.  캐리 코스트가 마이너스인 것이 전형적인 안전자산 거래이다.  금이 안전자산의 위상을 되찾기는 하겠지만 트레이더들은 적절한 거래 상황과 신호를 검토해 봐야 할 타이밍을 아는 것이 중요하다.   

금이 안전자산이다 라고 생각하는 전문가들은 금이 $1,400까지 상승할 것이라고 주장하겠지만 금은 숨 고르기에 들어갈 것이다. 일일차트에서 강력한 범위 확장을 앞세운 금의 낙관적인 움직임은 비행 중인 미사일과 다르다. 

트레이더들과 중앙 은행들은 이 비행중인 미사일이 언제쯤 다시 지면으로 낙하할지 궁금해 하고 있다.   

7월 $1,210 수준이었던 금은 여름이 되며 강력한 매도물량을 만나기 전까지 $1,300 수준까지 올라가며 인상적인 랠리를 보였다.  블룸버그의 “헤지펀드들이 귀금속에 대한 확신이 없어지고 있다” 는 기사에 따르면 자금 관리자들은 금이 약세를 보일 것이라고 생각해 그들의 순매도 포지션보유량이, 아래 7월 이후 그래프에서 확인할 수 있듯 과거 몇 년간 볼 수 없던 수준까지 올라갔다.  

일반적으로 이런 상황에서 “저평가 되어 있다” 라는 말은 매도할 사람이 없다는 것을 의미한다.  만약 팔 사람이 아무도 없다면 보통 가격은 오른다.   7월부터 방해없이 이어지고 있는 랠리는 연초부터 투기 포지션의 추세를 완전히 뒤집었다.  대형 투기거래자들은 현재 이십만 계약이 넘는 매수 포지션을 보유하고 있다.  

또한 원유가격은 여름 동안 반등세를 보였으며 8월 근원인플레이션은 예상치를 상회했고 더욱이 허리케인 얼마(Irma)로 인한 플로리다주의 피해가 예상보다 적었다. 이처럼 금리를 올리는데 장애물이 많은 지금 미국 달러와 인플레이션 채권 (TIPS)은 상승세를 보이기 시작했다.  

초기에 발생한 헤지 펀드 금 포지션의 감소는, 미국 연방 준비 은행의 조치에 대한 투자자 기대치의 변화로 인한 것일 가능성이 크다. 금은 역사적으로 미국 달러와 역관계를 가지고 있으며 높은 수준의 미국 이자율은 달러 강세와 금의 약세를 나타낸다.   미국 중앙 은행이 올해 말 금리를 인상할 것으로 예상되며 최근 미 백악관과 민주당이 미국 부채 상한을 늘리고, 12월 중순까지 정부의 재정 지원을 늘리기로 합의했다.   

그러나 미국의 통화정책과 안전자산 투자는 앞으로 금의 행보를 결정하는 중요한 두 가지 요소이다.  또 다른 요소로는 장기적인 가격의 움직임 그 자체이다.  주 단위로 차트를 살펴 볼 때, 최근의 범위 확장은 아래 주간 차트에서 볼 수 있는 것처럼 2016년 1월부터 7월 사이에 이루어질 수 있는 광범위한 범위 확장을 통합하는 또 하나의 요인이다.  

이것은 어떻게 보면 복잡하고 잠재적인 헤드-엔-숄더 패턴으로 볼 수 있으며, 2017년 1월에서 7월까지의 움직임은 오른쪽 어깨 패턴 일 수 있다.  이와 같은 장기적인 패턴에서 중요한 반전 패턴이 만들어지는데, 다소 시간이 걸린다.   

밑에 파란 선에서 볼 수 있듯이 금 가격은 그 유효성을 입증하기 위해 올해 7월부터 주요 추세선을 여러 번 터치했다.  우리가 금의 중요한 변곡점에 있다면, 트레이더들은 장단기 반전을 앞두고 포지셔닝을 재정비해야 한다. 장기적인 패턴에서 볼 때  몇 가지 시나리오가 아래에 제시되어 있는데, 적절한 비율의 인버스 헤드-앤-숄더 패턴이 없는 노란색의 경우는 가장 희박하다.