식물성 기름 vs. 원유: 꼬리가 몸통을 흔드는 형국

  • 21 Jul 2016
  • By Erik Norland

원유는 전세계 경제의 핵심요소입니다.  원유의 부산물인 휘발유와 경유 및 항공유는 인류가 확보 가능한 몇 안 되는 수송용 연료입니다.  원유는 화장품에서 의약품, 주변 어디서나 볼 수 있는 플라스틱에 이르기까지 다양한 방식으로 우리 삶과 밀접한 관계에 있으며 심지어 이러한 사실을 인식조차 못한 채 사용하는 경우도 있습니다.  전세계 다양한 시장의 일상적 거래 순환주기에서도 원유의 존재감은 뚜렷합니다. 또 CME에서는 원유가격의 변동이 얼마나 증시에 영향을 미치며 주요 지수 대비 특정 주식 섹터의 성과상회 또는 성과하회를 초래하는지에 대해 금년 들어 수 차례에 걸쳐 기고한 바 있습니다.  원유 및 제품의 일일 거래량은 보통 수백억 달러 규모에 이릅니다.  하지만 서부텍사스산중질유(WTI) 원유의 경우 그 전략적 중요성에도 불구하고 지난 15년 동안 상대적으로 거래량이 적은 식물성 기름의 가격 변동을 지속적으로 따라가고 있습니다.  더욱 구체적으로 말하자면, 대두유와 팜유는 소위 ‘꼬리가 몸통을 흔드는 격’이라 할 수 있습니다(그림 1 & 2).       

그림 1: 대두유: 원유의 선행지표?

그림 2: 팜유 또한 미 달러화 기준으로 원유 가격을 선행하는 경향.

식물성 기름 가격이 원유 가격과 두드러지게 유사한 변동 패턴을 갖게 된 것은 정확히 10년 전으로 거슬러 올라갑니다. 2006년 여름 WTI 유가는 배럴당 미화 77달러로 당시 최고치를 경신하였고 이후 2007년 1월 배럴당 51달러까지 폭락했습니다. 식물성 기름 가격은 원유 가격 조정의 영향을 받지 않고 랠리를 이어나갔으며, 2008월 7월경 배럴 당 140달러선을 돌파한 강력한 원유 강세장의 재개를 시사했습니다. 이후 식물성 기름 시장은 수 차례 강세장과 약세장을 통해 원유 시장을 견인하는 모습을 보여왔습니다. 대표적인 사례는 아래와 같습니다.

  • 식물성 기름 가격은 2008년 3월 최고치를 경신하였고 그로부터 4개월 후인 7월 원유 가격은 역대 최고치를 기록했습니다.
  • 팜유와 대두유 가격은 2008년 11월과 12월에 최저치까지 떨어졌고 그로부터 2~4주 후 원유 가격도 최저치를 기록했습니다. 2009년 2월과 3월 원유 가격이 다시 회복을 보일 즈음 팜유와 대두유는 이미 랠리에 들어간 상황이었습니다.
  • 2011년 2월 식물성 기름 가격은 금융위기 이후 최고치를 기록했고 그로부터 약 3개월 후인 2011년 4월말 원유 가격 또한 최고치에 도달했습니다.
  • 2011년부터 2014년 중반까지 원유 가격이 배럴당 80달러와 115달러 사이에서 박스권 흐름을 보인 한편 식물성 기름 가격은 장기적인 약세장에 접어들었으며 이는 2014년 말 원유가격 급락의 전조가 되었습니다.
  • 2015년 8월과 9월 대두유와 팜유 가격은 최저치까지 떨어졌고 그로부터 약 6개월 후인 2016년 1월과 2월 원유 가격 또한 최저치에 도달했습니다.
  • 2016년 4월 식물성 기름 가격이 최고치에 도달한 이후 조정 국면에 들어감에 따라 이번 달 시작했을지도 모를 원유 가격 하락을 시사하고 있습니다.

그림 3: 높은 수준의 재고는 올해 여름 원유 가격에 불길한 징조.

식물성 기름 가격이 원유 가격을 선행하는 이유에 대해서는 CME그룹에서도 확신할 수 없지만 한 가지 가능성이 있다면 원유가 공급과잉인 경우 혼합연료에서 식물성 기름의 비중이 감소하거나 적어도 사용량이 감소하게 됩니다. 반면, 원유 공급부족인 경우 식물성 기름의 수요는 급증할 수 있습니다. 생산자 입장에서도 큰 폭의 재고량 변동을 보여온 원유만큼 식물성 기름을 저장할 의사도, 여력도 없을 수 있습니다(그림 3).

결론:  식물성 기름 트레이더들은 가격결정 시 참고용으로 원유 시장을 주시하곤 하지만 원유 트레이더들은 원유 가격 변동의 유력한 선행지표로서 대두유와 팜유 가격 변동을 주시하는 것이 바람직할 수 있습니다.  

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저자 소개

에릭 놀란드는 CME 그룹 상무이사 겸 선임 이코노미스트입니다. 에릭 놀란드는 글로벌 금융시장의 트렌드를 추적하고 경제적 변수를 평가하며 CME 그룹과 그 사업전략 및 동 소속 시장의 투자자들에 대한 영향을 예측하는 경제 분석을 맡고 있습니다. 그는 또한 CME 그룹의 글로벌 경제 및 금융상황과 지정학적 상황에 대한 대변인 중의 한 사람입니다.

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