라니냐로 인하여 농산물 시장 변동성이 치솟을 수 있다

  • 26 Jul 2016
  • By Erik Norland

2015-16년 엘니뇨는 태평양 적도 중부와 중동부의 온도가 평년 계절온도에 비하여 2.3°C 상승하면서 역사상 가장 강력한 엘니뇨로 기록된 1997-98년과 견줄만하다. (그림 1)  2015년 12월 최고 온도를 기록한 이후, 온도는 하락하기 시작하였다.  5월 기온은 평년보다 불과 0.7°C 높았으며, 미국쪽 태평양 상의 적도를 따라서 7월까지 평년보다 차가운 대규모의 바닷물 영역이 갑자기 발달하였다.  여기서 던져보아야 할 질문은 최근의 엘니뇨가 곧 강력한 라니냐로 발달하는 것은 아닌가 하는것이다.  라니냐는 미국-캐나다 국경지대를 따라 나타나는 차갑고 습한 환경과 미국 대부분의 남부지방에서 나타나는 따듯하고 건조한 환경에 연관이 있으며, 전 세계 기상 패턴에 영향을 끼친다.  과거 라니냐는 유난히 높은 수준의 변동성 속에서 가격의 하락을 자주 나타내는 등 곡물 가격이 요동치게 만들면서 농산물 시장을 휘저었다.

라니냐의 위험성은 상당하다.  평년에 비하여 2°C 혹은 그 이상 상승하였던 지난 3차례의 엘니뇨를 살펴보면, 모두 2년 내에 라니냐로 변화하였으며, (1972-73년의) 한 사례에서는 전환되는데 불과 6개월 밖에 걸리지 않았다. 

그림 1: 가장 최근에 나타난 엘니뇨는 강도 면에서 1997-98년 엘니뇨와 견줄만 하지만 현재 빠르게 사그라들고 있다.

그림 2: 태평양 적도 중심부와 동중부를 따라 평년보다 낮게 형성된 수온.

1959년부터 전 세계는 8차례의 심각한(significant) 수준의 라니냐를 경험하였으며, 심각한 엘니뇨는 12차례 발생하였다.°°°  본 보고서의 목적상 만일 미국 해양 대기청(NOAA) 기후 예측 센터가 발표하는 해양 엘니뇨 지수(ONI)가 라니냐의 경우 정상치에서 -1°C 혹은 그 이하로 감소할 경우, 엘니뇨의 경우 정상치에서 +1°C 혹은 그 이상으로 상승하는 경우 이를 심각한 수준으로 간주한다. 

그림 3은 지난 12차례의 엘니뇨와 8차례의 라니냐가 우리 기준의 심각한 수준에 도달한 이후 12개월 이내에 인플레이션을 반영한 농산품 현물 가격에 평균적으로 어떤 현상이 발생하였는지를 보여준다.  그 결과는 매우 명확하다: 엘니뇨는 곡물 가격을 끌어올리는 경향이 있는 반면, 라니냐는 가격 하락을 가져오는 경향이 있다.  대두 상품(대두, 대두유, 대두박)은 모두 대부분의 다른 농산품에 비하여 엘니뇨와 라니냐에 더욱 강한 반응을 보이는 경향이 있었다. 

하지만 지난 8차례의 라니냐가 발생했을 당시 가격 반응은 서로 상당한 차이가 있었으며, 상품별 반응 역시 모두 달랐다는 점에 주목할 필요가 있다.  이는 여러 가지 이유에서 당연한 결과로 인식된다.  우선, 결코 어떠한 라니냐 현성도 완전히 동일하지는 않다.  각 현상은 강도가 서로 다르며, 기간도 다르게 나타난다.  두번째로 각 라니냐 현상은 세계의 다양한 농작물 재배 지역의 온도와 강수량에 서로 다른 영향을 끼쳤다.  마지막으로, 각 라니냐 현상이 발생한 시기의 경제적 상황이 모두 달랐다.  예를 들어 2010년에 발생한 가장 최근의 라니냐 현상은 미국 연준이 제로(에 가까운)금리 정책과 양적완화 정책을 시작하던 시점에 발생하였다.  원자재 가격과 주식시장은 2009년과 2010년 치솟았으며, 라니냐가 가져온 영향에도 불구하고, 이와 함께 대부분의 농산품 가격은 동반 성장하였다. 

그림 3: 엘니뇨/라니냐가 1°C 기준을 초과한 이후 12개월 이내에 실제 현물 가격 평균에 나타난 변화.

그림 4: 각 라니냐 현상별로 매우 다양한 결과.

라니냐가 엘니뇨의 뒤를 이어 오는 경우, ONI상에서 라니냐가 정상수준으로부터 -1°C 이하로 하락한 시점에서 12개월 동안 발생한 일부 가격 하락은 이전 엘니뇨 기간에 발생한 가격 상승을 단순히 되돌리는 현상일 수 있다. 농산물 시장에서 추가적인 가격 하락 가능성을 우려하는 사람들에게 이는 어느 정도 안도감을 심어줄 수 있다. 대부분의 경우, 농산품 가격은 이미 낮은 수준에서 거래되고 있다. 대두와 대두박을 제외하고 대부분의 농산품 가격은 최근 엘니뇨 현상으로부터 실질적인 가격 상승 효과를 보지 못하였다. 2015-16년 엘니뇨의 영향에 대한 우리의 최근 연구를 참고하기 바란다

다소 낮은 평균 가격에 더불어, 라니냐의 다른 주요 특징으로는 유난히 높은 수준의 시장 변동성이 있다.  라니냐 기간 동안 옥수수, 대두, 밀에 대하여 현실화된 변동성은 평소 그리고 엘니뇨 기간현실화된 변동성 대비 평균 약 1.5배 수준이었다.  하지만, 역시나 변동성 수준은 각 라니냐 현상마다 다르게 나타났다.  일반적으로, 라니냐 현상의 강도가 더욱 높을 수록 (ONI상 최소 기준 이하로 더 많이 내려갈 수록) 농산품 가격의 변동폭은 더욱 크게 나타났다. (그림 5~10) 

그림 5: 라니냐는 많은 경우 유난히 높은 수준의 옥수수 변동성을 의미한다.

그림 6: 보다 강력한 라니냐는 많은 경우 더욱 높은 수준의 현실화된 옥수수 변동성을 암시한다.

그림 7: 대두 변동성은 라니냐 기간에 유난히 높은 경향이 있다.

그림 8: 라니냐가 강력할 수록, 대두 변동성이 특별히 높게 나타날 가능성이 크다.

그림 9: 밀 역시 라니냐 기간 동안에 특별히 변동성이 높은 경향이 있다.

그림 10: 라니냐가 더욱 강력할 수록, 현실화된 밀의 변동성은 특별히 높게 나타날 가능성이 크다.

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저자 소개

에릭 놀란드는 CME 그룹 상무이사 겸 선임 이코노미스트입니다. 에릭 놀란드는 글로벌 금융시장의 트렌드를 추적하고 경제적 변수를 평가하며 CME 그룹과 그 사업전략 및 동 소속 시장의 투자자들에 대한 영향을 예측하는 경제 분석을 맡고 있습니다. 그는 또한 CME 그룹의 글로벌 경제 및 금융상황과 지정학적 상황에 대한 대변인 중의 한 사람입니다.

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