신흥 시장 회복 중 - 외환 시장의 시각

  • 1 Aug 2016
  • By Bluford Putnam

통화 시장은 상대적 경제 상태에 대한 탁월한 경제 좌표입니다.  금년 봄에 통화 시장들은 중국에 대해서는 어느 정도 우려스러운 입장을 견지했지만 러시아와 브라질에 대해서는 보다 유리하게 내다 보면서 시장 분위기가 다소 변하기 시작했다는 신호를 보냈습니다.

우리의 이야기는 2013년 5월로 거슬러 올라가는데 그 시점에 벤 버냉키 연준 회장이 양적 완화 종료를 위한 "축소"에 관해 처음 언급하면서 신흥 시장 통화가 일반적으로 하락하기 시작했습니다.  그 하락 추세는 2016년 2월 초에 끝났습니다.

두 가지 요인이 변하면서 신흥 시장 통화하락이 끝났습니다.

  1. 원유 가격이 바닥(서부 텍사스 중질유 현물가가 배럴당 약 $26)을 친 후 반등(5월에 $50.00 선에 도달)하였습니다. 
  2. 미국 고정 수입 시장이 활기를 띄면서 연준이 2015년 12월의 금리 인상을 통해 "일회성 조치로 만사 해결"하는 입장을 견지할지도 모른다는 것을 인식하였고 또한 그 당시에 주어진 가이드인 2016년의 4차례 추가 금리 인상이 취해질 가능성이 결코 없다는 것을 깨달았습니다. 

당사는 차트에 나타난 전환점인 2016년 2월 11일을 많은 신흥 시장 통화가 크게 강세를 보이기 시작한 시점으로 표시하였습니다.  당사는 일부 통화가 2015년 9월 이래 상승했지만 그다지 괄목할 만한 수준이 아닌 점을 유의하고 있습니다.  2016년에 신흥 시장 통화 중 얼마전까지 최대의 패자였던 것이 최대의 승자가 된 경우를 보였습니다

원유 가격이 반등하면서 러시아 루불화가 큰 강세를 보였습니다.  더구나 미국, 영국 및 유럽에서 정치적 리스크가 고조되면서, 시장은 러시아의 블라디미르 푸틴 대통령이 현재 17년 동안 장기 집권하고 있음을 주목하였습니다.

브라질 리알도 향상된 정치적 리스크에 호응하였습니다.  브라질 대통형 딜마 루세프의 탄핵은 새 정부 출범, 정부 통제 원유 생산업체인 Petrobras의 경영 변화, 경제에 대한 최악의 상황이 지나갔다는 일반적 인식으로 이어졌습니다.  경기가 아직도 침체 상태에 있고, 정부의 채무 부담이 매우 크며, 새 정부는 엄청난 도전에 직면해 있는 것은 분명합니다.  브라질 리알화는 아직도 금리가 14%(2016년 후반 및 2017년에 인하될 수도 있음)이므로 멕시코 페소(4%)와 같은 많은 다른 신흥 시장 통화에 비해 아주 매력적인 할증금을 제공합니다. 이는 신흥 시장 통화 반등 시 멕시코 통화가 다른 통화에 비해 저조한 실적을 보인 부분적인 이유가 되기도 합니다.

중국 위안화는 두드러지게 예외적인 양상을 보이고 있습니다.  중국 통화가 약세를 보이고 있습니다.  이 현상은 2014년에 시작하였으며, 저 성장 세계 경제에 직면한 중국의 수출 성장 둔화에 대해 필요한 조정을 나타냅니다.

지난 12개월 동안에 중국은 국내 경기 부양책의 일환으로 많은 양의 신규 대출을 제공하였습니다.  그 영향은 경제 침체 속도를 지연시키는 한편 중국 위안화를 더 약하게 만들었습니다.  이러한 부양책이 2016년 잔여 기간동안에 이전처럼 공격적이지 않을 수 있는 상황에서 가능성 있는 시나리오는 중국이 6.5%~ 7% 대에서 움직이면서 통화가 더욱 (관리형) 약화 될 것이라는 것입니다. 향후 수년 동안의 3%~5% 성장 경제에 대한 실질 GDP 성장 경제

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저자 소개

블루포드 "블루" 퍼트넘씨는 2011년 5월 이후 CME 그룹의 전무이사 겸 수석이코노미스트로 재직하여 왔습니다. 블루 퍼트넘씨는 금융서비스업계에서의 35년이 넘는 경력과 중앙은행 관련 및 투자 리서치와 포트폴리오 관리에 관한 해설을 해 오며 CME 그룹의 글로벌 경제상황에 관한 대변인 역할을 맡고 있습니다.

더 많은 보고서를 보십시오.: CME 그룹 전무이사 겸 수석이코노미스트 블루 퍼트넘의 보고서