標準和E迷你標普500指數期貨週三、每週和月末期權

常見問題解答

每週和月末期貨期權提供歐式期權產品選擇,可有效補充現有標準和E迷你標普500指數期貨美式期權。該等期權為利用主要基準交易美國大盤股市場提供更多渠道、靈活性及精度。以下為關於該等合同運作機制的常見問題回答。 

1. 何為標準和E迷你標普500指數期貨週三、每週和月末期權?

月末期權、週三和每週期權為歐式期權合約,作為標準和E迷你標普500指數期貨美式季度期權的補充,為交易基準標普500指數提供更廣泛日期靈活性。

 月末期權設計為在每個日曆月的最後一個營業日到期,與月末會計週期相一致。每週期權設計為在當月每個週五到期,如果第三個週五已經有季度期權上市,則該週五例外。同時,週三期權在每週週三到期,存在標準規模和E迷你規模合約變化。

 在週三、每週、月末和季度期權之間,每個日曆月提供高達10份上市期權到期合約:當月第一、第二、第三和第四個週五及最後一個營業日,加每週週三。

2. 該等合約有何獨特之處?

除提供歐式期權選擇(根據定義,僅在到期日行權),每週和月末期權禁止反向指令(放棄價內期權或價外期權行權)。因此在到期日,所有價內期權自動行權,而任何並非價內期權的期權將自動放棄。

 由於沒有反向指令的可能性,期權買方和賣方到期後可立即獲知標的期貨合約頭寸。特別是,賣方不需要等待指派通知——從而為行權提供一定程度的確定性。

3. 該等合約提供哪些額外的風險管理優勢?

芝商所的所有期權為市場參與者提供場外交易(OTC)市場工具的靈活、安全之交易替代品。CME Clearing的中央對手方清算模式可大幅減少交易對手方風險。

 持有月末日期相關OTC交易的公司將能夠利用月末期權對沖該等交易。每週期權利用當月每週公佈的市場經濟數據或發生事件相關的市場波動,成為OTC交易的替代品。

4. 哪些因素決定週三、每週和月末期權能否執行?

在到期日,倘若期權由交易所在中部時間(CT)下午3:00使用交易量加權平均定價計算確定為「價內期權」,每週和月末期權將自動行權。此特殊定價由芝商所每日計算和公佈,其代碼為「ESF」。

 例如,在到期時,倘若標的期貨合約的交易量加權平均價確定為1000.01,一份行權價格為1000.00的E迷你標普500指數月末或每週認購期權將自動執行。這意味著1000.00行權價格的認購期權的賣方將被自動指派。如前所述,該等合同禁止反向指令。

5. 什麼是歐式期權?

歐式期權僅能在期權的到期日行權,為期權賣方減少了若干不確定性,因為無法在到期前被指派(美式期權可在任何時間行權及指派,直至期權到期)。

6. 如何確定到期日特殊定價的方法?

此定價為E迷你標普500指數期貨在中部時間下午3:00之前30秒交易期間內的交易量加權平均價。該計算僅包含相應合約月份的E迷你標普500指數期貨的直接交易。就該定價計算而言,應忽略相應合約月的E迷你標普500指數期貨的價差交易。

該定價將使用代碼「ESF」立即公佈。

7. 每週和月末期權的標的工具是什麼?

標準標普500指數每週和月末期權的標的工具為截至該期權到期,最近到期之季度標普500指數期貨合約。E迷你標普500指數每週和月末期權的標的工具為截至該期權到期,最近到期之季度E迷你標普500指數期貨合約。

8. 哪些行權價格可用?

月末期權與季度標準及E迷你標普500指數期權使用相同行權上市規則。行權價格間距如下:

標普500指數月末期權  E迷你標普500指數月末期權
根據到期日期,25點、10點和5點間距 根據到期日期,10點和5點間距

對於特定合約月,每週和月末期權的實際上市行權價格應當與使用相同標的期貨合約的季度期權的上市行權價格相同—例如,所有基於2016年9月期貨的期權應當有相同的一組行權價格。

9. 每週和月末期權的持倉限制是多少?

該等期權合約的頭寸限制乃結合標的期貨的持倉確定,因此,與標準和E迷你標普500指數期貨季度期權的持倉限制相同—截至2016年8月31日,所有合約月組合的市場同一邊為淨300,000份E迷你標普期貨等量合約。

10. 如果透過E迷你標普500指數期貨確定特殊定價出現問題,後備措施為何?

在正常情況下,月末和每週期權的結算價將以E迷你標普500指數期貨合約在中部時間下午3:00的交易量平均加權價格定價。

 倘若CME Globex系統運作正常,但在30秒定價期間並無交易記錄,此30秒買賣價差的中間價的平均值將用作該定價。

 倘若E迷你標普500指數期貨市場於中部時間下午3:00之前的最後兩分鐘內發生中斷,不論系統故障或其他原因,該定價應由標普500指數期貨合約的30秒平均價確定。

 倘若前述程序未能生成定價,交易所應使用任何可供其使用的合理訊息酌情確定一個定價。

11. 特殊定價和期貨每日結算價格如何相互關聯?

特殊定價ESF用於確定到期期權的行權和指派,具有兩個小數點的精度。任何至少0.01指數點的價內期權將行權。期貨持倉因期權行權而創建,若不與其他期貨持倉對沖,則以標的期貨的每日結算價格按市價計值。每日結算價格的標普500指數和E迷你標普500指數期貨每日結算價格的增量為0.10指數點。該期貨的每日結算價格並未考慮每週和月末期權的行權和指派。

12. 每週和月末期權是否提供價差交易?

提供。標普500指數月末和每週期權可用傳統的場內交易價差。此外,月末和每週期權提供五種E迷你標普500指數期權價差,包括勒式、跨式、垂直式、水平式和蝶式。