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6月30日美國農業部種植面積報告前瞻

  • 29 Jun 2016
  • By The Hightower Report

2016/2017年黃豆供求的可能走勢

對於黃豆交易者而言,6月30日美國農業部(USDA)發佈的種植面積報告往往是造成波動的重要因素,今年應該也不例外。今年早前阿根廷水災問題導致美國黃豆用量數據陡然上升,使2015/2016銷售年度的期末庫存前景吃緊。由於期末庫存預期收緊,2016年黃豆作物種植面積和收成預期出現小小變動,都會令市場敏感。

在美國農業部發佈5月WASDE(供需)報告之前,2016/2017年黃豆期末庫存的平均估算交易量為4.05億蒲式耳,有些人士的估算數字高達5.00億蒲式耳。但是,在發佈6月的報告之前,美國農業部上調新舊作物季節的出口需求估算,同時上調壓榨需求。因此,最新的2015/2016年期末庫存預測為3.05億蒲式耳,2016/2017年期末庫存的預測為2.60億蒲式耳。 

黃豆價格反彈應當會拉動種植面積

到目前為止,所有調整都是在需求面,6月30日的種植面積報告將成為決定供應的關鍵因素。自3月初觸底以來,11月黃豆價格截至撰文日期已反彈3.00美元以上,達到11.86 ¼美元的高位。此次反彈激勵種植者減少其他作物的種植面積,用來種植黃豆。因此,我們預期6月30日報告中的黃豆種植面積會有所增長。

在近期舉行的糧食會議上,美國農業部的首席經濟學家提到,在過去20年的3月種植意向報告中,美國農業部有13年是低估了黃豆的種植面積。通常,3月報告到6月報告期間種植面積的重大變化是天氣所致,因為玉米的生長季節比黃豆更長,在發生春季水災時,種植者便不種玉米,改種黃豆。

今年或許不同。5月末和6月初的乾旱天氣預示,玉米種植面積不會與往年一樣因為水災減少。然而,今年春季黃豆價格相對於玉米、小麥及其他作物上漲,種植黃豆的利潤更高。因此,我們預期黃豆種植面積會顯著增加。即使今年改種黃豆的玉米種植面積因為天氣減少,黃豆整體種植面積的增長應當可以彌補該缺口。我們估算認為,在6月30日的報告中,黃豆種植面積可能上調大約250萬英畝。

2016/2017年種植面積情景分析

下表按種植面積上調100萬、200萬或300萬英畝分別列示不同的供需情景。如果使用美國農業部6月供需報告中的收成和用量數據,我們可以看到,如果種植面積增長100萬英畝,將導致期末庫存為3.08億蒲式耳,而6月供需報告的預測為2.60億蒲式耳。如果種植面積增長200萬英畝,期末庫存將增至3.54億蒲式耳,而當種植面積增長300萬英畝時,期末庫存將達到令人擔憂的4.00億蒲式耳。 

2016/2017年收成情景分析

下表假設種植面積增長250萬英畝,但收成各不相同。 例如,如果7月和8月天氣恢復正常,而收成與歷史趨勢線一致(46.7蒲式耳/英畝),則期末庫存可能增長到3.77億蒲式耳。但是,如果黃豆在8月初長勢欠佳,收成跌至45蒲式耳/英畝(與歷史趨勢相比下跌3.6%),則期末庫存可能降至2.34億蒲式耳。這說明市場吸納黃豆收成欠佳的能力有限。但從目前來看,黃豆長勢可以說處於歷史最好水準。如果收成達到每英畝4,800萬蒲式耳的記錄高位,期末庫存可能激增到4.86億蒲式耳。 

不利天氣影響市場價格

黃豆價格顯著上漲,於6月13日達到高位,似乎已經反映不利天氣和需求旺盛的影響。投機交易者持有的淨多頭頭寸已逼近記錄,因此如果天氣恢復正常,市場價值將被高估,多頭平倉交易可能顯著增加(見下圖)。

由於舊作物供應充足,天氣恢復正常對8月黃豆的影響或許大於11月黃豆,到7月初,我們或許看到11月黃豆合約的交易價格高於8月黃豆合約。 

建議的交易策略:

在11.61 ½美元的價位賣出11月黃豆合約,目標價格是10.28美元。風險承受範圍為進場價格上下33美分。

 

本報告所載資訊的日期可視為其刊佈日期,不應視為個人建議。本報告僅僅是對市場的觀點,反映截至其刊佈時的情形。市況瞬息萬變!交易者在考慮建倉之前應自行獨立分析目前市況,或進一步考慮自本報告撰文日期以來對本報告所載資訊的任何修改。作者對本報告提供的任何口頭或書面主張或觀點概不負責。本報告所載交易建議僅作一般指導,且僅用於量化表達作者的觀點。

 

 

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