理解期貨市場的基本原理

已經走高的印度盧比,現在將如何?

CME Group撰稿

金融市場似乎正在將最近莫迪大選的結果解讀為非常積極的結果,因此印度盧比將繼續走高。芝商所的印度盧比/美元外匯期貨已經從162.50 升至170.45,在2014年5月前17天中上揚4.9%。相對於去年夏天,每日波幅已經趨於良性,但流動性依然強勁。在整個長達23小時(與提供類似印度盧比產品的其他交易所截然不同)的交易日內,芝商所的印度盧比/美元外匯期貨的買賣價差通常為2至5個期貨點的寬幅。芝商所的印度盧比/美元期貨按美元/印度盧比價格的倒數定價,期貨中3個點的寬幅通常代表無本金交割遠期1個最小變動價位幅度,這表示在某些時區通常無流動性的貨幣具備了良好的流動性並改善了價格發現功能。

現在讓我們回溯至2013年8月28日,當時市場在遭遇自1995年以來印度盧比最大的貶值(一日之內達到3.7%的巨大跌幅)之後焦頭爛額,備受打擊。美聯儲威脅要開始削減早在2008年就已開始的購債專案。印度盧比並非個案;新興市場在從過去數年的購債項目中獲益良多之後,首當其衝地受到了衝擊。 在《美國商品期貨交易委員會巨額持倉者報告》發出信號,大量頭寸退出巴西雷亞爾、墨西哥比索和印度盧比外匯期貨而進入諸如日元與歐元這樣的主要貨幣之際,芝商所投資於新興市場的客戶處於“避險”模式。在通常不透明的外匯場外交易世界中,這些工具帶來了透明度,並受到了市場從業者的廣泛歡迎,被用來“即時”發現主要的趨勢變化。

在一場只有外匯市場才能帶來的轉折以及自去年印度盧比大跌以來的180度轉變之中,現在輪到人民幣貶值了。芝商所的美元/離岸人民幣外匯期貨在印度盧比上揚4.9%的同一期間下跌了約1% 。與去年印度盧比/美元外匯期貨差不多同時推出的美元/離岸人民幣外匯期貨,擁有與同為新興市場貨幣的印度盧比產品類似的成功。但與印度盧比/美元不同,美元/離岸人民幣期貨在整個遠期曲線上,在中央限價委託記錄中都具有流動性,使得大量參與者擁有套期保值與交易的機會。

每個月,芝商所都見證著來自150多個國家的客戶定期進行交易,其多樣化的客戶群體包括資產經理、對沖基金、國際與區域銀行、主權財富基金、各國央行、自營交易公司,企業與散戶投資者。這一地理與經濟多元化的客戶群體使得芝商所外匯產品同其他場外交易與外匯上市交易場所迥然不同,使其成為全球首屈一指的外匯流動性場所。

無論市場為已經走高的印度貨幣安排了什麼,它將繼續成為我密切觀察的有趣市場。

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