理解期貨市場的基本原理

利奧•梅拉梅德: 美國期貨市場簡史

在美國,期貨市場起源於芝加哥。它萌芽於自然的環境,以當時龐大的鐵路樞紐為代表,將西部生產的產品運輸至東部人口中心。芝加哥期貨交易所於1848年營業,為交易者提供玉米、小麥、大豆等穀類產品的交易,在其大部分歷史期間,它一直是全球最大的期貨交易所。芝加哥期貨交易所大樓修建於1885年,位於拉薩爾街和傑克遜大道,成為芝加哥的商業活力之象徵。在芝加哥期貨交易所成立五十週年後,芝加哥黃油與蛋類交易所於1898年成立,是1919年成立的芝加哥商品交易所的前身。芝加哥商品交易所的主營業務是黃油和雞蛋,如同其原有名字一樣。在20世紀60年代,芝加哥商品交易所推出活牛、生豬及豬腩等肉類的期貨合約,並獲得“豬腩建立的交易所”的殊榮。

在1971年,芝加哥商品交易所主席利奧•梅拉梅德(Leo Melamed)構思出金融產品的期貨合約之想法,徹底改變了期貨市場。這一想法具有簡單的邏輯:為業務及財務經理們提供其農產品對手方已成功使用超過百年的風險轉移能力。為了實現這一目標,他發起創建了金融領域首家期貨交易所——國際貨幣市場(IMM),並於1972年推出全球首個外匯合約。四年後,國際貨幣市場併入CME,直至今日仍保留其財務部門。在接下來的三十年,金融期貨被全球每個金融中心複製,而芝加哥也成為了風險管理的首都。

其它美國中心城市的期貨交易歷史與芝加哥類似,在堪薩斯城、明尼阿波利斯和紐約市分別建立 期貨交易所。其中,紐約商品交易所(NYMEX )在能源及金屬類產品交易方面表現最為卓著。芝加哥期貨交易所和紐約商品交易所分別於2007年和2008年與芝加哥商品交易所進行合併,成立芝商所——當今世界上最大的期貨交易所。

縱觀這段歷史,直到21世紀初,在每一個美國期貨交易所的所有交易均通過公開喊價執行。然而,在1986年,利奧•梅拉梅德作為芝加哥商品交易所執行委員會主席,確信技術會迫使開展業務的方式發生根本性改變,領導戰略規劃委員會並提出創建一套電子交易系統——最終被稱為Globex。芝加哥商品交易所從而成為全球首家採用電子交易的期貨交易所。今天,Globex 無疑是全球最先進且最有效的期貨市場電子交易系統。



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