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The Hightower Report: 展望9月份美國農業部大豆報告

  • 25 Aug 2016
  • By The Hightower Report

8月份作物狀況理想及雨水充足

大豆交易者將繼續監測生長季節最後幾週的情況,但美國農業部的作物狀況報告繼續顯示豐產。8月份中西部的雨水總量旺盛,或進一步刺激潛在產量。中西部雨水總量極高,部分交易者認為雨水過多,但成熟作物極少受大量雨水侵害。一般而言,8月份降雨有望帶動潛在產量。  

截至8月21日,72%的作物品級為良好至出色,屬歷史上第二高的大豆作物評級。1992年,73%的作物品級為良好至出色,當年產量較趨勢高10.9%。倘若今年的產量亦遠超趨勢,則可達致每英畝51.7蒲式耳,而期終庫存將達致5.6億蒲式耳(假設不調整需求)。1994年,71%的作物品級為良好至出色,當年產量較趨勢高15.5%。倘若今年亦是如此,產量將達致每英畝53.9蒲式耳,而期終庫存則達致7.43億蒲式耳的歷史新高。2014年,71%的作物品級為良好至出色,產量較趨勢高5.4%。倘若今年亦是如此,產量將達致每英畝49蒲式耳,而期終庫存預計為3.53億蒲式耳。在8月份的供需報告中,美國農業部預測2016/17期終庫存為3.3億蒲式耳,高於2015/16的2.55億、2014/2015的1.91億以及2013/14的9,200萬蒲式耳。  

我們應當注意,部分年份(2015、2004和1986年)實際產量遠超趨勢。在所有該等年份,中西部夏季降水量與正常情況相比高出1-3英吋。除產量巨大外,交易者可能亦擔心種植面積最終會調高,因為交易者分析FSA的資料顯示今年報告的「妨礙種植」面積更少。基於該等因素,我們建議交易者在9月份美國農業部公佈最新資料時考慮做空策略。   

需求強勁,但不足以壓縮庫存

在最近交易者持倉報告(COT)的最新資料中,跟隨趨勢的基金交易者仍然擁有淨長倉93,972份合約,過去一週,11月份大豆從8月12日跌至最低水平,顯示交易者關注焦點或轉向每英畝超過50的產量及豐收,令市場易受重大長倉清倉,在豐收時拋售的影響。    

即使由於中國的需求(新老作物共同)推動,我們再次將出口預測調高3,500萬蒲式耳,然而每英畝50蒲式耳的產量可能將期終庫存推高至3.84億蒲式耳。而由於美國農業部已經在8月份的供需更新中將2015/16及2016/17的需求估計調高合共1.41億蒲式耳,其未必會在9月份繼續上調。

1992年的作物狀況與今年相似,考慮到8月份的降雨,不排除今年出現類似情況,當時產量較趨勢高出10.9%。鑒於上述引述的需求數據更高,51.7的產量或將期終庫存推高至5.25億蒲式耳。   

繼過去四週中國大量購買之後,交易者開始預期出口放緩。此外,有傳言中國大豆加工價差欠佳,而阿根廷政府的稅收激勵延遲到春季,帶動南美的現貨銷售增加。

建議的交易策略:以9.90 ½美元的價格出售11月大豆,目標9.14美元。10.20 ½美元交易存在風險。

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