CME Group


The Hightower Report: 大豆產量被低估?

  • 26 Sep 2016
  • By The Hightower Report

未來3-4週,大豆市場維持漲勢或需天氣狀況支持,否則,一旦市場意識到美國的平均產量遠高於當前美國農業部(USDA)的預期水平,則可能帶來巨大的拋售壓力。鑒於小麥庫存、玉米收成均創記錄,以及玉米市場的倉儲費用,大豆生產商可能於收割時大舉拋售。而大豆已自9月1日的低點上漲57美分,市場不再處於短期的超賣,因此大豆價格可能在豐收高峰時走低。  

引發更激進的拋售或許只需乾燥天氣的預測,因為這將加快收割速度及緩解產量被潮濕天氣影響的擔憂。早前公佈的產量報告似乎證實將高於USDA報告預測。此次產量的增長應超過強勁的需求,即使需求因素持續強勁,包括中國每天積極買入。然而,下圖顯示豆粕是市場更昂貴的蛋白質之一,因此需求前景可能走弱。

9月下半段, 愛荷華州及明尼蘇達州遭受暴雨侵襲,令交易員擔憂美國的收割或遭遇阿根廷今年4月份經歷的類似問題,當時雨水天氣綿延多週。雖然依然記憶猶新,但收割季節的降雨令產量嚴重降低其實非常罕見。通常降雨只會延遲收割。西部玉米帶降雨過多造成的收割問題似已經過去。 

最近每週USDA作物進展報告顯示,截至9月18日,美國大豆作物的73%被評級為良好或優秀。透過比較作物條件和氣象資料,我們確定今年與1992年和1994年的走勢相似。1992年,最終的產量較趨勢線增加10.9%,1994年較趨勢線高15.4%。

自1990年代以來,尤其在過去三年中,大豆種子技術和基因學已顯著發展,因此我們認為,今年高於趨勢線10.9%的增長為「保守」估計。此增長表明產量將達每英畝51.8蒲式耳,令期終庫存達致約4.63億蒲式耳。(見下表的供需)。15.4%的增長(如1994年發生的情況)將令產量達致每英畝53.9蒲式耳。這可能導致期終庫存達致創紀錄的6.38億蒲式耳。51.8蒲式耳/英畝產量亦可能使庫存佔使用比率達11.4%。  

下頁圖表比較了庫存佔使用比率與過去45年的7月/ 11月價差最小值。庫存/使用比率達致11.4%或更高的年份,價差最小值均在-2¼美分至-45美分。(這意味著7月相對11月大豆折價交易。)

2017年7月/ 2017年11月的價差最小值本季度截至目前為止為+ 6 1/4美分,而該價差在9月22日收於32 1/2美分。倘若產量最終上升至每英畝53.9蒲式耳,而庫存/使用比率躍升至15.7%,我們認為價差最終或降至-20至-40美分。  

建議交易策略:

1) 在9.89美元賣出7月大豆,目標價為8.81美元。止損位離進場位置20美分。 

2) 在+33美分賣出2017年7月/2017年11月大豆價差。使用-17的目標價,止損位離進場位置總共11美分。 

-The Hightower Report

info@hightowerreport.com

免責聲明

 

期貨與掉期交易具有虧損的風險,因此並不適於所有投資者。期貨和掉期均為杠桿投資,由於只需要具備某合約市值壹定百分比的資金就可進行交易,所以損失可能會超出最初為某壹期貨和掉期頭寸而存入的金額。因此,交易者只能使用其有能力承受損失風險但又不會影響其生活方式的資金來進行該等投資。由於無法保證這些資金在每筆交易中都能獲利,所以該等資金中僅有壹部分可投入某筆交易。

本資料中所含信息與任何資料不得被視作在任何司法管轄區買入或賣出金融工具、提供金融建議、創建交易平臺、促進或吸收存款、或提供任何其它金融産品或任何類型金融服務的要約或邀請。本資料中所含信息僅供參考,並非爲了提供建議,且不應被解釋爲建議。本資料並未考慮到您的目標、財務狀況或需要。您根據本資料采取行動前,應當獲得這當的專業建議。

本資料中所含信息均如實提供,不含任何類型的擔保,無論是明示或暗示。芝商所對任何錯誤或遺漏概不承擔責任。本資料也可能會包含或涉及到未經芝商所或其管理人員、員工或代理設計、驗證或測試的信息。芝商所不對該等信息承擔任何責任,也不認可其信息的準確性或完整性。芝商所對該等信息或向您提供的超級鏈接並不擔保不會侵犯到第三方權利。如果本[資料類型]含有外部網站的鏈接,芝商所並不對任何第三方或其提供的服務及/或產品予以認可、推薦、同意、保證或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的註冊商標。地球標誌、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的註冊商標。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的註冊商標。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的註冊商標。此商標未經所有者書面批准不得修改、複製、儲存在可檢索系統里、傳遞、複印、發佈或以其它方式使用。

Dow Jones是道瓊斯公司的註冊商標。所有其它註冊商標為其各自所有者的產權。

所有關於規則與細節之事項均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX規則,並可被其替代。在所有涉及合約規格的情況裏,均應參考當前的規則。

CME、CBOT及NYMEX均分別在新加坡註冊爲註冊的認可市場運營商以及在香港特區註冊爲認可的自動化交易服務提供者。除上述內容之外,本資料所含信息並不構成提供任何境外金融工具市場的直接渠道,或《金融工具與交易法》(1948年第25條法律,修訂案)界定之境外金融工具市場交易的清算服務。CME歐洲交易所股份有限公司註冊及受權的服務並不含蓋以任何形式在亞洲任何管轄區內(包括香港、新加坡及日本)提供金融服務。芝商所實體在中華人民共和國或台灣概無註冊、獲得許可或聲稱提供任何種類的金融服務。本資料在韓國及澳大利亞境內根據《金融投資服務與資本市場法》第9條第5款及相關規則、《2001年企業法》(澳洲聯邦)及相關規則的規定,將發佈受眾僅限於“職業投資者”;其發行應受到相應限制。

2016年CME Group©和芝商所版權所有,保留所有權利。