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8月12日WASDE黃豆供需估算報告前瞻

  • 1 Sep 2015
  • By The Hightower Report

8月天氣是影響美國黃豆產量的關鍵

8月的天氣對美國黃豆產量至關重要,雖然目前黃豆長勢堪稱史上最佳,但8月第一個星期有可能再次出現高溫,多少令未來產量蒙上疑云。

到7月25日為止,1.60美元的價格已經持續了八個交易時段,市場處於短期的超賣狀態,要想在短期內找到新的賣方,可能需要連續出現利空的天氣消息。持倉量在過去六個星期驟減,傳統技術指標超賣。

從下週的天氣預報來看,雨水似乎很充足,有利於作物保持良好長勢,但未來6-10天預報的高溫乾燥天氣對作物生長不利。各主要天氣模型系統對此看法不一,但其中一個系統顯示,到8月2日星期二,平原區和玉米種植帶西部的溫度將達到華氏95度到105度之間。今年的高溫天氣不會持續太久,但由於市場處於極度超賣狀態,假如天氣前景略微欠佳,可能在短期內為市場提供支撐作用。

美國農業部7月24發佈的每週作物長勢報告顯示,71%的黃豆作物長勢為良好/極佳,而去年同期為62%,歷年同期的10年平均值為60%。以往只有四個年份在生長季末得到這樣高的長勢評價,這些年份的最終收成比平均值高5.4%至15.5%。另外,2004年有69%的黃豆作物長勢為良好/極佳,而最終產量比平均值高6.3%。

長勢良好並非總是預示豐收。2000年同期,68%的黃豆作物長勢評價為良好/極佳,而實際產量比平均值低4.2%。2003年,66%的黃豆作物長勢評價為良好/極佳,實際產量比平均值低20.4%。1999年,65%的黃豆作物長勢評價為良好/極佳,實際產量比平均值低6.9%。2008年,62%的黃豆作物長勢評價為良好/極佳,實際產量比平均值低7.9%。

以往經驗證明,現在斷言豐收還為時過早。從交易者的反應來看,今年的豐收似乎已成定局,因此8月的天氣需要接近理想狀態,否則市場很有可能出現強勁的反彈。以上研究說明,我們應當謹慎對待認為產量高於平均值的預期。

由於舊作物的出口速度,供需表中包含600萬蒲式耳的「額外」舊作物需求,並說明當產量等於平均值、比平均值低5%以及比平均值高5%時的情境。如果8月的天氣正常,我們預期產量會等於或高於平均值,並且隨後的季節會有充足的庫存。但由於許多天氣預測機構都認為天氣模式從聖嬰現象(El Niño)轉為反聖嬰現象(La Niña),可能導致8月出現炎熱乾燥天氣,因此不排除產量低於平均值的可能性。

如果產量比平均值低5%,期末庫存和庫存/用量比率可能降至歷史低位。我們可能還需要等上幾個星期,才能看清8月的真正天氣。

在近期的交易者持倉報告中,採取順勢操作的基金僅僅將其淨多頭頭寸減少19,531份合約,達125,328份合約,這個比重仍然很高。持倉量降至3月以來的最低位,並且自交易者持倉報告發佈以來減少了69,094份合約。這說明基金或許已經進一步削減其淨多頭頭寸(及超買狀態)。

對於8月12日發佈的美國農業部報告,美國農業部可能上調舊作物和新作物的出口預測。從作物長勢評價來看,他們還有充分的理由將產量上調至47蒲式耳/英畝。就該報告而言,2016/​2017年季節期末庫存預期接近2.51億蒲式耳,與上個月估算的2.90億蒲式耳相比有所下降。此外,2015/​2016年期末庫存預期達3.10億蒲式耳,與7月公佈的3.50億蒲式耳相比有所下降。

建议的交易策略:在9.74 ¾美元的价位買入11月黄豆合约,目标价格是10.43美元。承受價格跌至9.62 ¼美元的風險。

 

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