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黃豆看跌,黃豆油看漲

  • 3 Nov 2015
  • By The Hightower Report

黃豆市場近況

全球油籽市場前景延續看跌行情,在南美天氣出現重大變化之前,黃豆市場的下行趨勢可能遷延到今年後半程。除非出現不利天氣,巴西作物產量可能再次刷新記錄。10月底,1月黃豆合約出現自10月2日以來的最低收盤價,可能預示市場重新出現下行趨勢。

巴西天氣依然是看跌因素,中國近期買入活躍,但交易者推測不久之後便會放緩。雖然壓榨和出口需求數據令人樂觀,但交易者亦看到11月美國農業部報告公佈的產量可能上升,且2016年南美產量前景可能導致美國活躍的出口活動戛然而止,全球需求飽和。

2015/2016年全球期末庫存目前處於8515萬噸的記錄高位。僅在三個季度之內,全球期末庫存便激增2890萬噸。中國進口需求預期再次刷新記錄,達7900萬噸,與去年的記錄相比增長2.5%。即使中國的進口需求實際上躍升8%,超過市場預期的2.5%,全球期末庫存仍會刷新記錄,超過先前的記錄達300萬噸!傳言中國已停止進口玉米乾酒糟,或可視為美國食品用途的看空訊號。

黃豆油市場近況

2016年上半年,全球植物油市場基本面似仍看漲。棕櫚油產量與去年相比開始顯著減少,並且聖嬰現象(El Niño)導致東南亞9月至12月持續乾旱,應當導致2016年3月至6月的產量進一步深跌。

印度和中國等重要進口國的植物油產量缺口明顯高於聖嬰現象嚴重的以往年度。

印度和中國等重要進口國的植物油產量缺口明顯高於聖嬰現象嚴重的以往年度。如果明年的棕櫚油出口因為今年的聖嬰現象減少10%,則需要由其他植物油填補缺口。阿根廷每年出口520萬噸黃豆油,美國出口907,000噸。馬來西亞和印尼分別出口1810萬噸和2500萬噸棕櫚油。市場嘗試彌補棕櫚油短缺,對7月黃豆油合約而言或許是重要的看漲因素。

建議的交易策略:

1) 以28.40的價格買入7月黃豆油合約,目標價格是39.79。風險在於價格可能跌至27.14。

2) 以29個基點或更優惠的權利金(總成本為1,740美元或以下)買入10份37.50美元7月黃豆油看漲期權,執行之後,按市價(接近29.00)賣出1份7月黃豆油期貨合約。 *該策略的風險在於虧損總額可能達到2,200美元。如果7月黃豆油期貨合約的價格跌至27.43,了結期貨頭寸獲利大約157個基點(942美元),並持有看漲期權。當7月黃豆油期貨達到39.79時退出策略。如果期貨價格到4月中旬回升到39.50,期貨合約將報虧6,300美元,但10份看漲期權的價值應當接近16,860美元。*

*期權價值根據定價模型確定,對其不做保證。

免責聲明

 

期貨與掉期交易具有虧損的風險,因此並不適於所有投資者。期貨和掉期均為杠桿投資,由於只需要具備某合約市值壹定百分比的資金就可進行交易,所以損失可能會超出最初為某壹期貨和掉期頭寸而存入的金額。因此,交易者只能使用其有能力承受損失風險但又不會影響其生活方式的資金來進行該等投資。由於無法保證這些資金在每筆交易中都能獲利,所以該等資金中僅有壹部分可投入某筆交易。

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