头寸限制、头寸责任以及大户申报要求

依据美国商品期货交易委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission, CFTC)相关监管条例和芝商所交易所规则,清算会员、期货经纪商(FCM)、外国经纪商、以及综合申报机构(Omnibus reporting firms)必须按照要求申报市场数据和头寸信息,以确保市场参与者遵守交易所头寸限制和头寸责任水平。

  1. 102表格应申报账户的市场参与者的识别信息通过 102 表格 提供。 该表格中应提供的信息包括账户拥有人/控制人的个人姓名、指明帐户是为商业/非商业用途与指明是公司或客户综合账户、账户类型、交易的产品等。102 表格中所含信息用作芝商所市场监管部 (Market Regulation Department)的“大户申报系统”(Large Trader Reporting System) 以及其它不同监管报告和系统的基础。它使得市场监管部能够辨别公司内部和跨公司之间的帐户关系,以便市场监管部负责大户报告的工作人员能够按帐户控制权或所有权将头寸汇总。
  2. 应申报头寸:市场参与者在清算公司帐户上持有某一期货合约(或相应的期权合约)特定到期月份的头寸达到或超过交易所或 CFTC 规定的申报水平时,须对该品种所有持仓(含其他到期月份)通过每日大户持仓文件进行申报。
  3. 特别账户:特别账户是依据即将达到或超过特定合约中应申报头寸限额的情况而被 CFTC 和交易所识别的账户。特别账户(或称作“应申报大户账户” /“Large trader reportable accounts”)通过 102 表格识别。市场监管部利用 102 表格上提供的信息作为其大户申报系统的基础。
  4. 大户申报系统:市场监管部用来进行每日市场监督和确保遵守交易所对头寸限制及大户申报相关之规则的内部工具。

CFTC法规第17部分规定了期货经纪商、清算会员、外国经纪商、以及综合申报机构向CFTC每日申报达到申报头寸要求的所有“特别账户”持有的头寸的申报义务。

同样的,芝商所规则561(“报告大额持仓”)要求清算会员、综合申报机构、以及外国经纪商遵照头寸限制、头寸责任和应申报水平表格(Position Limit, Position Accountability and Reportable Level Table)中预先设定的应申报水平提交每日大户头寸数据文件。2014年4月14日芝商所市场监管通告(Market Regulation Advisory Notice, MRAN)阐述了大户申报最后期限、头寸申报和综合账户申报要求。

  1. 1.    当一个账户头寸在一个营业日当中达到应申报状态时,清算会员、综合申报机构和外国经纪商应负责在一个营业日内向芝商所提交102 表格。公司必须通过电子邮件发送102表格: CMEGroupForm102@cmegroup.com。每日按 FTP 文件传输协议提交的大户持仓文件的截止时间:CBOT、CME、NYMEX 和 COMEX产品为美国中部时间 (CT)上午 7 点(或美国东部时间(ET) 则是上午 8 点) ,DME产品为美国中部时间 (CT)晚上 11 点(或美国东部时间(ET) 则是凌晨 12 点)。大户持仓文件的错误修改或任何其他调整必须在 美国中部时间 上午 8 点(东部时间上午 9 点)之前完成,并且这些调整必须采用基于网络的大户应申报头寸应用程序 (LargeTrader Reportable Position, LTRP) 来进行.
  2. 当一个账户达到应申报状态,申报机构必须申报该产品的所有头寸,包括所有合约月份和未达到申报状态的仓位。
  3. 从日常监管提交的文件中获得的头寸数据经过处理形成一系列全面的电子报告,供交易所工作人员进行内部监控所用。

大户申报系统 — 综合账户申报

清算会员为达到申报要求的账户提交的102表格中包含指定的综合账户(Omnibus Account)。清算公司在大户申报过程中有责任对其综合账户下的大户进行申报。

综合账户机构(Omnibus firms)须按照大户申报规定向芝商所提交其名下所有达到大户申报要求的账户的每日大户持仓报告。综合账户机构将为达到申报要求的账户提交 102 表格,该表将按照与其他 102s 表格类似的方式来进行处理,同时其头寸将得到审查,以查看是否遵守头寸限制。关于设置FTP进行申报文件传输的细节信息请见相关的市场监管通告

CFTC 法规第17部分说明了头寸拥有权和/或控制权如何决定这些头寸被集合汇总的方式,以确定遵守持仓限制规定。

芝商所规则559.D (“头寸汇总”/ “Aggregation of Positions”) 阐述了头寸集合加总的相关内容,规则559.E. (“独立控制头寸集合汇总的有限例外事项”, “Limited Exceptions to Aggregation for Independently Controlled Positions”) 对账户集合汇总的例外情况作出了要求。

  1. 由市场参与者在多家清算公司分别开立拥有并且/或者控制的一个或多个账户将通过集合汇总流程进行头寸汇总,以供头寸限制管理用途。
  2. 如果市场参与者可证明其达到规则 559.E. 的要求,则可向市场监管部提交请求,以寻求批准将独立控制的头寸不进行汇总。

头寸限制 (Position Limits)

基于不同产品,芝商所制定了针对该特定产品的有关市场参与者现货月份头寸、单月头寸和全部月份合计头寸的持仓限额。持仓计算方式为多头或空头期货等同头寸,或净多头或净空头期货等同 头寸。

头寸限制同样适用于期权,期权头寸限制的计算是运用相关Delta值将期权头寸换算成等同期货头寸,以确定是否遵守交易所的头寸限制规则。

以下是头寸限制的类型。交易所规则中每一个产品的相关章节以及头寸限制、头寸责任以及应申报水平表格均对相应产品的特定头寸限制作出了规定:

  1. 现货月份头寸限制(Spot Month Limits)适用于特定产品,并要求市场参与者可持有之合计头寸在交割月份减少持仓量。现货月份限额规定的生效日期根据产品有所不同,详情可参见相关交易所规则手册具体产品章节。
  2. 减仓限制(Scale Down Limits)适用于特定产品,并要求市场参与者可持有的头寸在该产品最后X个交易日内减少。例如,原油期货头寸在最后三个交易日内受到头寸减少 (Step Down Limits) 限制。
  3. 单月头寸限制(Single Month Limits)适用于现货月份以外任何单一合约月份持有的头寸。市场参与者的特定农产品的持仓头寸如果是在某个作物年度 (Crop Year) 内作为价差交易组合的一部分来持有,并且不超过所有月份合计持仓限额,那么市场参与者允许在该农产品的单月持仓量超出这些限制。
  4. 所有月份头寸合计限制(All Months Combined Limits)适用于市场参与者特定产品期货和/或期权合约在所有到期月份的加总头寸。

头寸责任 (Position Accountability)

芝商所规则560 (“头寸责任”/“Position Accountability”) 要求市场监管部从持仓超出相应产品头寸责任水平的市场参与者处获得头寸信息。

  • 超出头寸责任水平的市场参与者可能被要求向市场监管部提供更多信息,包括但不限于头寸性质、试图执行的策略、以及对冲信息。
  • 市场参与者还可能被市场监管部要求不再增加或减少其头寸。

芝商所可能会对以下三种情况批准持仓限制豁免:

  1. 规则559.A. (“真实保值头寸”/“Bona Fide Hedging Positions”) 允许市场参与者获取持仓限制豁免,如果该头寸符合CFTC监管规则1.3(z)(1)定义的真实保值用途。
  2. 规则559.B. (“风险管理头寸”/“Risk Management Positions”) 允许市场参与者获取持仓限制豁免,如果投资者可证明该头寸是用于风险管理目的;或
  3. 规则 559.C. (“套利和价差头寸”/“Arbitrage and Spread Positions”) 进一步允许市场参与者就其套利或价差头寸获得持仓限制豁免。

拟要超出持仓限额的市场参与者必须向市场监管部提交完整的套保申请表并在不超过限额的一个工作日内获得批准。有关 CME 和 CBOT 产品的套保申请表格可向市场监管部的芝加哥套保组索取,而 NYMEX 和 COMEX 产品的套保申请可向纽约套保组索取。

如果市场参与者已经建立了符合豁免资格的头寸并超过持仓限额,其必须在超过限额后一个工作日内向市场监管部提交完整的套保申请。

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