芝商所原油衍生品市场中的电子做市商

  • 15 May 2016
  • By 寇健
作者撰 于: 美国中部时间(CT) 20160515 11:52
即: 即:北京时间 (BJ) 20160516 00:52

今年以来, 芝商所 原油衍生品交易量 迅猛增长, 是全球投资者 对原油 衍生品的兴趣和原油生产链上需求的 硕果.

在投资者中,量化交易和高频交易 所占的市场 交易量份额, 越来越大. 根据 WIKI 百科全书网站的资料, 在2012年, 量化交易 交易额 就已经 占了在所有美国交易场所的 交易量的85% (见下图)

量化交易是指以先进的数学模型替代人为的主观判断,利用计算机技术 分析历史数据, 制定交易策略,做出交易决定.

高频交易(HFT)是指从那些人们无法利用的、极为短暂的市场变化中寻求获利的 电脑程序交易,比如某种 产品买入价和卖出价差价短暂的微小变化,或者某 产品在不同交易所之间的微小价差。这种交易的速度如此之快,以至于有些交易机构将自己的“服务器群组”安置到了离交易所的服务器很近的地方,以缩短交易指令通过光缆以光速傳送的時間.

高频交易的 下单速度, 和量化交易的下单数量 使得传统的做市商 理念不得不进行革命性的变革, 以满足投资者的需要, 为投资者提供健康和有效的市场环境.

新一代的电子自动 做市商系统,近年来得到了突飞猛进的发展. 为市场交易量的发展 , 平衡买卖供求关系,起了重要的作用.

Virtu Financial 就是 活跃 在芝加哥商品交易所原油衍生品市场 的新一代电子自动 做市商 中的佼佼者.

Virtu Financial 是一家上市公司, 公司的核心业务就是高频交易(HFT) 和 为全世界 34个国家的 225 个交易所提供电子化做市商 职能.

根据彭博社(BLOOMBERG)今年2月的 一篇 报导, Virtu Financial 在 过去六年 中, 只有一天 有交易损失,剩下天天盈利.

那么他们 成功的秘诀是什么? 对于量化和高频的 交易商, 定价模型和风控模型是他们的核心秘密, 绝对不可能外传. 我们也绝对不可能知道. 但是从彭博社的同一篇报导, 我们大概可以 推测出 一点点珠丝马迹. 归纳为:日历价差是他们 对冲风险最常用的风控手法 之一. "绝不等待 均值回归"( Mean reversion)是他们的 重要风控原则之一.

Virtu Financial 在新加坡 设 有办公室, 他们去年曾经试图进入中国市场, 结果目前不得而知.

芝加哥商品交易所 西德克萨斯原油(交易代码 :CL)今年12月到明年12月的 一年价差 已经从几个月以前的 2017年12月期货升水4.5美元 下降到了 上个星期五的升水一美元. 这一 价差的均值在哪里? 何时回归? 难道2017年12月的原油 期货价格要贴水于今年12月的原油 期货价格? (见下图)

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有关本专栏特约评论员:

寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾28年期货和期权交易往绩,以沉着判断的套利交易策略着称。

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