方向性 期权 日历价差

  • 25 Jan 2016
  • By 寇健
作者撰 于: 美国中部时间(CT) 20160125 14:55
即. 即:北京时间 (BJ) 20160126 04:55

期权 日历价差是笔者最喜欢的期权投资 策略之一.,期权日历价差通常 是在 对市场方向 没有强烈感觉 情况下,被用来 做市场中性的套利活动. .

但是只要稍微改变一下日历价差的协定价格, 我们就可以轻易的把这一个市场中性的头寸 变成了具有方向性的期权投资 策略.( 见下图. 图中数据来自 NYMEX 数据库)

当前原油市场 期权 隐含波动率 过高. 期货高度升水. 单纯卖空看跌期权是很好的 多头策略, 但不是每一个人都愿意承担价格上的 无限风险. 由于波动率过高, 对于多头来说, 单纯 买看涨期权 可能也是 事倍功半.

这里介绍的虚值期权日历价差是一种 对 "慢熊 "或者" 慢牛" 行之有效的期权交易策略.

具体做法是如果投资者认为市场 已经见底准备反弹,买一个虚值看涨期权日历价差.( 买长期期权卖短期期权)

以当前的原油市场作为例子. 芝商所西德克萨斯原油 (交易代码:CL) 三月期货现在价格 30.30 美元. 投资者可以买一个协定价格为38美元的三月四月看涨期权日历 价差. 一个合同( 一 买一卖  )付出的保险费大约是690美元左右. 这690美元就是投资者的最大损失.(三月四月两个期货之间的 升水贴水也是 应该考虑的风险之一.)

如果市场向上移动 在2月17日 3月期权到期日之前 到达38 美元左右.
这一期权日历价差 将会取得最大收益,.( 见下图.) 投资者可以选择 关闭整个头寸. 或者关闭三月份头寸. 保留4月期权头寸.在 现有四月看涨期权基础上建立新的头寸.

对于 原油 继续看跌的投资者来说可以 用同样的方法买一个虚值看跌期权日历价差. 也可以取得同样的空头效果.

这里只是简单的叙述了 利用期权 日历价差 做方向性交易的 策略. 市场中性的 平值期权日历价差的希腊值 风险管理 问题 将在以后的文章中详细论 述.

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有关本专栏特约评论员:

寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾28年期货和期权交易往绩,以沉着判断的套利交易策略着称。

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