索罗斯:"市场 价格总是错的...."

  • 1 Sep 2016
  • By 寇健
  • Topics: Energy
作者撰 于:    美国中部时间(CT)        20160901   11:33 

                       即:北京时间 (BJ)       20160902    00.33


索罗斯 在他1987年撰写的"金融炼金术"(Alchemy of Finance)  一书中, 曾经提出过一个重要的 命题, 这就是: "市场 价格总是错的. 因为市场总是带有对未来的偏见"."I believe the market prices are always wrong in the sense that they present a biased view of the future." P 14

过去曾经 支离破碎的 听说过或者了解过 这一命题, 但 非常明显这一命题是与正统的 经济学课本里所讲的是背道而驰的.

经过多年的交易实践,现在笔者对索罗斯的这一命题的 学习心得是: 市场 是由人构成的. 人是会犯错误的, 同样市场也是会犯错误的.

当市场犯错误的时候,也就是索罗斯先生所说的市场错的时候, 及时发现市场的错误, 反其道而行之, 也就是我们 发现了真正的套利机会.

市场 价格不可能是永远错的, 但是市场经常在犯错误是不争的事实,最近最典型的一次就是6月份 英国公投(Brexit). 全球市场被媒体报道 误导. 市场给真正的投资者创造了绝好的机会.

在其他市场中, 市场犯错误的事例子也是比比皆是, 比如最近的原油市场就是如此的非理性. (第一张图.)

同样,在今年2月 对汽油(交易代码:RB)的恐慌性抛售, 也创造了 绝好的裂解价差交易机会.

下面的第二和第三张图分别是 汽油原油 (RB.CL)柴油原油(HO.CL)今年12月 期货过去一年的走向图.

注意观察汽油(RB)和柴油(HO)在今年2月份的裂解价差 汽油 仅仅是4美元. 柴油是 10美元.

如果利用3:2:1裂解 公式 3CL = (2RB+ 1HO): 当时的裂解价差只有6美元.

美国炼油厂的最低 裂解价差容忍程度是10至13美元. 6美元显然是绝大的 市场错误.

可以预见, 只要有人的存在, 市场就会继续犯错误, 索罗斯一样的投资者, 也会继续赢得巨大的丰厚的利润.





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有关本专栏特约评论员:

寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾28年期货和期权交易往绩,以沉着判断的套利交易策略着称。

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