FOMC决议将开启Risk off模式?看看美债收益率走强透露出的信号

  • 27 Apr 2016
  • By Wall Street CN

本周的美联储利率决议让市场格外紧张,投资者担忧这次决议可能会触发全球股市的新一轮下跌。

自2月中旬以来,全球股票市场纷纷企稳反弹,标普500从低点1810已经反弹了近17%,但近期的走势显得有些停滞,从技术图形看,全球主要股票指数也都到了关键的阻力位,而本周市场又将迎来重要的FOMC利率决议,根据芝商所的FEDWatch Tool,市场预期6月加息的可能性在上升,目前市场预期6月份加息的概率达到了22.5%。

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芝商所首席经济学家Blu Putnam在FOMC会议前夕进行视频访谈,他认为FOMC 4月26日至27日的会议将维持利率不变,但美联储的会后新闻稿或为下一次加息提供线索。他补充,美国劳工市场势态良好,通涨有望调升,而全球经济担忧已稍为放缓。

加拿大皇家银行资本市场主管George Gero认为,虽然市场普遍预计美联储将在4月的货币政策会议上按兵不动,但鉴于近期美国经济数据表现较好,且最新一周的首申数据跌至四个季度低点,交易员们开始重新考虑FOMC将在6月加息的可能。

高盛经济学家Zach Pandl和Jan Hatzius则表示,本次FOMC声明中可能会包括和2015年10月FOMC声明措辞类似的表达,预期美联储声明中将说明经济前景面临的风险“接近平衡”,或者将表示今年年初开始的经济下行风险已经有所消退。而10月份有这样的表达时,华尔街认为这样意味着加息几乎成为定局。

美银美林认为,美股市场的风险偏好仍然将受到加息的影响。对历史的分析显示,根据近期市场变化,美联储的鸽派论调将有助于风险偏好,加息则会让风险偏好暂停。

美国10年期国债收益率企稳暗示市场风险偏好仍然占据上风?

近期,芝商所的美国10年期国债收益率从低位1.69%升至的1.888%,超长10年期美国国债 (Ultra 10)收益率亦升至1.92%,显示出较强的企稳信号。道明证券(TD Securities)的数据显示,本月投资者押注国债收益率上升的头寸增至去年11月份以来的最高水平。因套利美联储议息的活动频繁,芝商所Ultra 10自今年1月推出以来,其持仓量达到近10万手。

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从去年8月以来,美国10年期国债收益率就与美股走势呈现出显著的正相关性。

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去年8月到10月,随着美联储加息预期的上升,美股大幅下跌,标普500指数从2100一路跌至1870点,期间10年国债收益率也从2.2%连续跌至2.03%附近。

此后随着耶伦讲话安抚市场,标普500重返2100上方,而10年期国债收益率也从低位反弹至2.3%上方。

而从年初以来,美联储加息预期的加强又引发美股大跌,标普500指数从高点2080再次一路下挫,最低触及1810点,跌幅13%,而10年国债收益率则从2.27%跌至1.617%,跌幅高达29%。

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中金认为,去年10月和本周即将召开的FOMC会议都是在全球市场经历了剧烈动荡(2015年8月 vs. 2016年初)、然后经过一段时间的反弹,基本完成修复后召开的会议。美联储在面临全球性的金融风险时,都给出了相对“鸽派”的措辞,并表达了对于全球风险的关注,这也是推动去年9月底和今年2月中市场从底部反弹的主要原因。

其他主要经济体如德国、中国的国债收益率同样走高。德国十年期国债收益率触及0.228%,较4月7日0.089%低点显著回升。全球国债收益率的走高显示出投资者纷纷逃离债券市场,对冲基金等大型投资者正在押注收益率将继续上升。

Aviva Investors Global Services Limited利率部门的主管Charlie Diebel向《华尔街日报》表示,尽管一直有声音称各央行已经没有弹药,但本月抛售政府债券的现象在某种程度上表明,市场相信政策最终会奏效。

不过也有许多大型资产管理公司都表示,他们不太相信国债收益率会大幅走高,理由是全球经济增长乏力及较为宽松的政策。

资产管理机构Northern Trust Asset Management固定收益部门董事总经理 Colin Robertson表示,国债收益率低是有合理原因的,若10年期美国国债收益率再度升至2%,他将考虑买入。他还预计,到今年年底10年期国债收益率将降至1.5%。英国金融时报的报导指出,因交易成本较低,全球投资者倾向以期货作为议息套利工具,2015年至今美国国债期货的交易比例已升至80%,而OTC场外现金交易的利率产品比例仅得20%。
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