这轮黄金上涨可以持续吗?亚洲时段逾30%成交佔比代表着什么?

  • 24 Feb 2016
  • By Wall Street CN

自12月中旬至2月中旬,黄金价格上涨了近20%。其中还包括2月11日黄金价格暴涨59美元,创一年多最高收盘价。于是问题就来了:金价为何上涨,会不会持续?

 

芝商所高级经济学家Erik Norland撰文指出,目前的金价已经反映了大部分加息预期的变化,黄金短期内上涨的动力有限。与此同时,金价走高又不利于矿企收缩供应,长期来看进一步限制金价上涨空间。再加上中国经济放缓带来的需求担忧,黄金未来上涨的可能性实在不高。

 

加息预期降温

 

Norland指出,金价12月17日跌至低谷不是偶然的。这天正是美联储8年来首次加息的第二天。利率走高无疑令黄金承压,因为黄金价值储藏的功能意味着,它本身并不产生利息。

 

美联储在加息时称,预计未来12个月内将降息四次。不过市场却从不相信美联储会议这么快的速度加息,联邦基金利率期货价格显示,市场预计2016年12月17日之前只会有两次加息。

 

然而这一预期如今也发生了天翻地覆的变化。由于油价和股市暴跌,联邦基金利率期货甚至显示,美联储一年内加息的概率都非常小,而且美联储下一轮紧缩周期至少要推迟至2018年。

 

在欧洲央行、瑞典央行、瑞士央行和日本央行相继推出负利率之后,美联储主席耶伦表示,美联储也开始研究负利率政策。

 

从每天的变化来看,2015年1月1日至2015年12月16日,黄金每天的变化与联邦基金利率期货的相关系数为-0.30。而在12月16日之后,二者的相关性骤然加强至-0.57。当加息预期上升时,黄金面临上涨压力。而当加息预期减弱时,黄金面临下行压力。

 

因此,黄金之所以会上涨,很大程度上是因为美联储加息预期减弱,以及对美国负利率的担忧(尽管可能性并不大)。不过,目前的金价上涨已经基本上反映了这一预期的变化,如果美联储不放弃紧缩周期,那么黄金将会失去主要的上涨动力。

 

芝商所高级经济学家Erik Norland指出,除非美国就业市场持续大幅恶化,否则美联储不可能反转当前的加息政策。目前这并没有发生。就业增长保持在年均2%,平均时薪增速保持在年均2.5%。平均劳动时长虽然略有减少,劳动者总收入保持了4.1%的增速。而且,由于通胀仍然很低,劳动者实际收入增长依然超过3%。这些都将促进消费开支和经济增长。

 

矿企的影响

 

从某种程度上来说,金价走高对黄金投资者并不是一件好事,尤其是对那些准备长期持有的人,因为涨价会促使金矿企业增加产量。除了短期内与加息预期高度相关,金价长期内还受到黄金产量的影响。2014年时,黄金矿企的总生产成本为不到1000美元/盎司,现金成本为不到700美元/盎司。

 

重要的是,2014年末以来,黄金生产成本一直在持续下降。这主要是受到三个因素影响:

 

1、能源价格下降:黄金的开采和冶炼高度依赖能源,原油、天然气和煤炭价格走低会显著降低矿企成本。

 

2、效率提升:2002只2014年期间,矿企主要在扩张产能。而此后矿企转而通过削减成本来提高利润。

 

3、非美货币走弱:全球绝大多数黄金都产自非美元国家。一年多来,卢布、南非兰特、加元、澳元的贬值无一不是降低了黄金的生产成本。

COMEX黄金期货亚洲时段在全球交易占比高达31%

 

黄金价格回暖,芝商所数据显示,其旗舰产品COMEX黄金期货(GC) 2016年1月份的电子平台日均成交193499手,亚洲时段(北京时间上午8时至下午8时)交投持续活跃,全球交易占比高达31%。

 

芝商所的全球指标性COMEX黄金期货合约(GC),提供接近24小时的全天候交易机遇,1月份电子平台的日均成交量193499手,在亚洲时段(北京时间上午8时至下午8时)的成交占比高达31%。

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