话语权之争:中国原油期货的诞生能否确立世界第三大基准?

  • 17 Feb 2016
  • By Wall Street CN

油价暴跌已经令整个市场发生了翻天覆地的变化。

在市场硝烟弥漫、为了市场份额剑拔弩张之际,美国解除了长达40年的原油出口禁令,也令曾经最主要的原油基准——芝商所NYMEX WTI(西得克萨斯中质原油)重夺全球石油基准地位。

而随着亚洲市场需求的增加以及中国原油期货的推出,以人民币计价的原油合约能否打破现有格局、形成原油定价市场的三足鼎立之势?

WTI与布油“双基准”

期货市场价格在国际原油定价中扮演了主要角色。目前使用最广泛的原油基准是:WTI原油(美国产的原油)和布伦特原油(北大西洋北海布伦特地区生产的原油)。

布伦特原油是在伦敦洲际交易所进行期货交易,而西德克萨斯轻质原油则是在芝商所旗下NYMEX (纽约商品交易所) 进行期货交易。按照地域来分,在北美生产或销往北美的原油以WTI原油为基准;从俄罗斯、非洲以及中东销往欧洲的原油以布油为基准。

WTI曾凭借其良好的流动性及价格透明度一度成为主要基准,但在美国原油禁令下,WTI价格仅仅只能反映出北美市场的原油供需,并逐渐与全球价格脱轨。2011年WTI价格一度较布油低了28美元,此后布油合约数量超过了WTI,全球超过50%的原油贸易都参照布伦特原油定价。

但在美国解除了原油出口禁令之后,两大基准油价已经相差无几,去年年底WTI价格五年来首次高于布油。

除了这两大基准,从中东销往亚洲的原油以前还多以阿联酋迪拜原油作为基准价。

但在欧美金融市场掌握主导权的体系下,国际原油市场出现“亚洲升水”。有媒体援引数据统计称,从1993—2001年,沙特轻质原油销往东北亚地区的价格比销往欧洲的价格平均高1.01美元/桶,与销往美国市场的价格相比,差距更大,有时达3美元/桶以上,甚至出现过直接从沙特购油运回中国国内,还不如按沙特给美国的价格先从沙特运到美国,再从美国转运到中国的价格便宜。

最近几年事情也在发生变化。华尔街见闻此前文章提到,自2014年10月以来,中石油子公司中国联合石油和中石化子公司中国联合石化取代了荷兰皇家壳牌石油、Vitol等顶级交易商,成为主宰迪拜油市的后起之秀。2015年8月,中国联合石油的购买量就占去迪拜现货市场的90%,创单个买家最高购买纪录。亚洲油市重要基准价迪拜原油价格因此明显扭曲,现货价低于期货价,与国际市场油价截然不同。

原油市场重心东移

目前,亚洲每天消费3000万桶石油,占全球需求量的三分之一。2000年以来,亚洲原油需求增长逾40%,远超过欧美,但至今仍没有一个具有影响力的亚洲合约为这些石油定价。

据石油输出国组织(OPEC)预计,亚洲石油日需求2040年将升至近4600万桶,比2015年的日需求水平高出近1600万桶,是欧洲的四倍。

随着石油贸易重心的东移,亚洲将会成为全球能源需求增长的核心,在定价体系中也需要有一个亚洲基准来更好的但应供求变化。作为全球最大的原油进口国,中国当然希望谋求原油价格上的话语权。

此外,随着国际油价持续下跌,国内企业也希望通过原油期货进行对冲。

在芝商所首席经济学家Blu Putnam看来,全球经济增长缓慢、运输工具能源效率的提高以及技术的不断进步使得低油价时代还将持续多年。

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“国际油价这么低,希望中国的原油期货能尽快推出,为国内企业和机构提供风险管理工具。”证券时报援引部分机构人士称。

对于人民币国际化来说,此举也有着重要意义。北京大学经济学院精算发展研究中心主任陈凯曾表示,目前大部分原油期货基本上都是以美元结算。美元之所以在国际上有很高的地位,也是与原油相关的。

原油期货交易使用人民币结算,就会有更多人使用人民币,愿意持有人民币,人民币汇率就会更加稳定,对于人民币国际化是有好处的。反过来,如果人民币国际化发展顺利,也会对我国原油定价话语权争夺起到帮助作用。人民币国际化和原油期货实际上是相辅相成的。如果想争夺原油市场话语权,一定要和人民币国际化联系起来,包括在“一带一路”的战略下,联合中东地区、东亚和东南亚很多国家和地区,从而获得原油定价的话语权。

艰难起步

其实早在两年前,市场就开始期待“中国版”原油期货的上市。

2014年年底,证监会批准上海期货交易所在其国际能源交易中心(INE)开展原油期货交易。2015年6月26日,证监会在例行发布会上明确表示,原油期货进入上市前最后3个月的准备期。次月,央行还发布公告,称境内原油期货交易将以人民币计价、结算,新规自2015年8月1日起施行。

在市场以为原油期货推出已进入倒计时的时候,却迟迟没有等到后续动作。直到今年1月,证监会主席肖钢在2016年全国证券期货监管工作会议上提出,在充分评估、严防风险的基础上,做好原油等战略性期货品种的上市工作。

然而原油期货上市时间仍未确定,一些业内人士推测至少要到“两会”以后才会有确切的说法。

为什么原油期货起步艰难?

《经济学人》近日在文章中提及,首先中国的资本管制让外国人很难购买交易合约所需要的人民币,其次中国股市的强烈波动也让投资者深感不安。

不过路透曾援引一些国外石油业高管评论称,随着中国的经济影响力不断扩大,中国原油期货必然会继英国布伦特原油和美国WTI原油之后成为全球第三大原油基准。

他们预计,中国原油期货会获得成功,只是不会一蹴而就,其过程应该是循序渐进的。一家西方大油企的高管认为,石油业巨头会一个个参与进来,其他市场参与者就会尾随而至,可能因为市场震荡和监管方面的障碍,还有汇率方面的问题,中国原油期货站住脚跟需要些时间,其实它早应该存在。

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