还在等互联网泡沫破灭?这次情况不同

  • 6 Feb 2016
  • By Wall Street CN

开年不利。标普500指数一个半月跌去逾9%,延续2015年的欠佳表现,而以科技股占主导、在去年创下纪录高点的芝商所纳斯达克100期指合约也跌了逾10%,引发一些投资者担忧市场是否陷入又一次科技泡沫,美股牛市到头了。

 

 

 

但分析师并不这么看。以Facebook, Amazon, Netflix和Google为代表的四大天王“FANG”财报显示其基本面依然强劲,远远没有到天花板。高盛称依然看多科技股,因当前科技公司净利润已占到标普500成分股净利润的20%,且这些公司已经成了人们日常生活中不可或缺的角色。

 

此外动荡的全球金融市场、差于预期的美国经济数据都限制美联储今年进一步加息的步伐。美国联邦基金利率期货显示美联储今年仅会在9月份加息一次。

 

又一轮科技泡沫要破裂了?高盛不这么看

 

互联网科技初创企业,以及由Facebook、Amazon、Netflix和Google这四家大型美国企业代表的“FANG”估值比天高,催生人们担心当前市场是否陷入了另一次科技泡沫。不过高盛认为,上世纪90年代至本世纪初的科技泡沫和今天的市场相比,至少有一点大不同。

 

“即使是在互联网泡沫最严重的时刻,信息科技(IT)行业也从未占据标普500成分股净利润的16%。而过去几年IT公司创造的利润逐步增长,目前已经占到标普500成分股的20%。”

 

以下两张图是高盛得出上述结论的论据。第一张图显示1974年以来各行业占标普500指数的权重。图中特别标注了能源泡沫、科技泡沫和2008年金融行业泡沫。即使在科技泡沫最严重的时候,其也仅占到标普500指数市值的不到三分之一。目前大概在21%左右。

 

第二张图显示各行业占标普500成分股净利润的比重。在科技泡沫期间,科技板块所占比重也从未超过总净利润的16%。而今天,科技公司在标普500成分股中所占的权重更小,但净利润占到了20%。

 

 

 

时代已经不同。和华尔街其他投行一样,高盛依然看多科技股。德意志银行也表示,卫生医疗和科技两大行业是他们看多2016年标普500指数的原因。

 

高盛首席运营官(COO)Gary Cohnfell则从另一个角度阐释了为何这一次和上一次互联网泡沫有很大的不同:

 

“今天,那些我们谈论着的已经泡沫化的公司,它们是真实存在(于我们生活中)的公司...我们无法想象没有它们的生活会是怎样。”

 

当然,即便有“独角兽”死亡,也不意味着是科技初创企业的估值泡沫破裂了。正如Cohnfell所言,“我想我们应该知道的是,我们所处的世界已经发生了根本性的变化。”

 

财报显示“FANG”基本面依然强劲 远未到天花板

 

截至2日凌晨,美股四大天王的财报都已经出炉。Facebook四季度财报显示,公司每股收益和营收远超预期。其中净利润为15.62亿美元,较去年同期净利润的7.01亿美元增长了123%,也是该公司季度净利首次突破10亿美元大关,该季营收58亿美元,超过预期的54亿美元。

 

苹果公司一财季每股收益为3.28美元;营业收入增长1.7%,达到759亿美元创纪录;净利润增长1.9%,达到183.6亿美元,也创下纪录。

 

而视频流媒体服务商Netflix四季报显示,受益于国际业务的强劲增长,Netflix第四季度新增用户数超预期。公司股价盘后上涨逾7%。

 

“FANG”四大天王最后一家----谷歌母公司Alphabet通过公司分拆以及搜索广告业务的持续强势,股价继续攀升,当前市值已超过了苹果,成为全世界市值最大的公司。其四季报各项指标均超出华尔街投行的预期。

不过另一家龙头企业亚马逊四季报每股收益1美元,远不及预期1.56美元;营收也低于预期。尽管亚马逊云计算迅速增长,但盈利不及预期。

 

微信公众号点拾用一句话总结称,“FANG”的基本面依然强劲,而且基本上都远远没有到天花板。新业务布局很强。

 

无论是亚马逊的云计算业务,谷歌的人工智能,Facebook的迭代产品线还是Netflix的海外扩张。相对弱的可能是Netflix,但其未来几个季度有提价的因素进来。而且最重要的是,互联网四天王都几乎没有中国业务(除了亚马逊)。

 

美联储今年或仅加息一次 支持美股继续走高

 

美联储推迟加息亦是进一步支持美股的因素。

 

最新数据显示,美国去年四季度名义GDP年化季环比增长1.5%,经通胀调整的GDP增速仅为0.7%。有分析指出,在经济如此疲弱的背景下,美联储主席耶伦仍于去年12月选择加息,可能犯下了一个“历史性错误”。

 

美联储副主席费舍尔(Stanley Fischer)表示,目前很难判断金融市场的波动会对3月FOMC政策会议产生何种影响,但担心这种波动可能会影响美国经济增长。MarketWatch文章称,费舍尔的表态意味着市场关于美联储今年内不加息的预期可能是正确的。

 

美联储今年加息的概率也在急速下降。美国联邦基金利率期货市场交易情况表明,市场预期美联储今年将仅在9月加息一次。 

 

出口太强劲 美元升值影响不容小觑

 

不过美元升值对美国科技公司的业绩产生了影响。一年多以来,汇率市场的不利状况一直都在冲击苹果、微软和IBM等业内巨头,这在这些公司的财报中有所凸显。

 

由于在硬件、软件和服务出口方面取得了巨大成功,美元升值给硅谷企业带来不成比例的负面影响。标普道琼斯表示,2014年美国信息科技公司有59%的营收来自海外,同期标普500指数成分股的这一比例仅为48%。

 

标普道琼斯分析师Howard Silverblatt说:“预计科技行业依然是受美元升值不利影响最大的行业。因为这些公司在海外市场的业务规模很大”。

 

上周苹果公司公布的财报显示,美元走强导致苹果四季度的营收减少了近50亿美元。倘若不计汇率波动,该公司当季营收为808亿美元,但实际仅为759亿美元,营收增幅从8%下降到了2%。

 

“当货币波动到这种程度,并持续这样一段时间,对我们的影响就很显著。” 苹果CEO库克说。 

 

除了苹果外,深受美元走强之苦的还有微软、IBM、甲骨文等科技公司。微软上周发布财报称,美元走强导致其四季度营收减少了约19亿美元。IBM认为第四季度的汇率影响约为15亿美元。软件厂商甲骨文去年12月表示,在截至11月的当季,汇率对其营收影响约为5.4亿美元。美国市场研究公司Gartner预计,美元走强对2015年的全球IT行业产生了2170亿美元的影响,甚至超过了2009年金融危机时期的水平。

 

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