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【重磅】美联储9月份加不加息?其实金融市场已经给出了答案

  • 2 Sep 2015
  • By Wall Street CN

在Jackson Hole全球央行会议上,美联储副主席Stanley Fischer语出惊人,称有“充分理由”相信美国通胀率会企稳,朝美联储2%的通胀目标回升,在低通胀反弹时期也许可以逐步加息,不应等通胀达到2%了才开始收紧货币。

 

法国兴业银行认为,Fischer的评论仍然使美联储有可能在9月份开始加息。《华尔街日报》也报道称,尽管最近全球市场动荡,美联储官员们在Jackson Hole仍然传递出坚持年底前加息的信号。

 

其实,在美联储副主席发表讲话之前,就有分析师坚持认为美联储会在9月份开始加息。

 

美联储9月份开始加息?

 

芝商所首席经济学家BluPutnam称,中国经济困局和近期全球股市下挫不会导致美联储推迟加息。美联储仍然有可能会在9月份开始加息。

 

他给出的理由是:1.美联储并不持有股票,只有当金融系统出现系统性风险,美联储才会担心股票市场的下跌。2.美联储主要担心的是中国的经济困境是否会造成美国衰退,并不担心已经上升超过100%的股票市场回落50%。

 

因此,他们认为中国的困境或近期股票市场的下跌不会导致美联储推迟其加息决定。此外,他们认为还有几个重要原因将促使美联储准备行动:

 

1. 耶伦治下的美联储希望甩掉伯南克时代的紧急政策包袱。耶伦领导的美联储高度依赖数据,但它是从整体状况来看,而非任何一两个指标。

 

2. 耶伦已经结束了QE。实际上,零利率和QE的主要影响很可能是支持了资产价格上涨并将它们推高到无法持续的水平,而不是对经济增长或新增职位形成实质影响。

 

3. 倚重数据的美联储的底线是,美国经济能一直保持每个月创造超过20万的净新增职位,房屋市场(之前处于2008年-2009年衰退的震央)健康发展并实现增长。

 

Putnam还称,只要低通胀不陷入通缩,持续低通胀就预示着稳定的长期增长。总之,他们依然预期美联储在9月的FOMC会议上10年来首次加息,定性概率评估大约仅为55%,其中在年内之后采取行动的概率是30%,而推迟到2016年的概率为15%。

 

当然,也有持相反观点的人。比如,美联储“三号人物”杜德利就认为,原油价格等因素威胁到美国经济,美联储9月加息的决策必要性下降。

 

杜德利称,“就目前看来,9月FOMC会议开始货币政策正常化的进程,似乎没有几周以前显得必要。”杜德利表示,他非常希望今年内提高利率,但在对加息时机作出研判之前,需要看到数据如何发展。美元和油价对通胀的影响将是暂时性的,油价下跌和美元走强不会一直持续下去,他预计通胀率会有所上升。

 

芝商所FedWatch最新加息启示

 

至于美联储9月份加不加息,加息的概率究竟多大,其实投资者完全不用费尽心思的去猜美国经济数据,只需要看看金融市场就会找到答案。

 

需要指出的是,美国利率期货市场的一大主要目的是充当价格发现的来源,也几乎没有哪个期货市场像芝商所联邦基金期货一样带来这么多有价值的信息。

 

芝商所FedWatch根据联邦基金期货合约计算出了美联储不同加息时间的概率。比如,截至9月1日,联邦基金期货合约显示,美联储9月份开始加息的概率为32%。

 


 

具体而言,芝商所FedWatch是怎样根据联邦基金利率合约计算美联储加息的概率呢?根据芝商所公布的信息,他们的计算公式为:

 


 

芝商所在计算美联储加息的概率时分为两种情况:一种是,下个月没有FOMC会议;一种是,上个月没有FOMC会议。

 



需要注意的是,FF代表芝商所30日联邦基金利率期货合约;FFER(end ofmonth)和FFER(start ofmonth)代表包含市场预期在内的联邦基金有效利率(Federal Funds Effective Rate)每日平均值,代入公式时是采用利率形式。

 

具体例子如下:

 

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