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芝商所首席经济学家:美联储很可能于9月加息

  • 31 Jul 2015
  • By Wall Street CN

芝商所首席经济学家Blu Putnam最近接受采访时预计,基于6月份美国乐观的就业报告,美联储很可能于今年9月加息。

 

他指出,目前就业市场表现良好,没有通胀和通缩的问题,一切处于良好状态,9月加息的条件已经具备。

 

Putnam承认,目前根据期货市场价格计算出的9月加息的概率只有25%,市场共识的加息时间是今年四季度晚期。但他相信美联储会让市场感到惊讶。

 

高盛在最近发表的 “下半年宏观投资指南” 建议,面对加息压力,投资者应该做多美元,超配欧洲和日本股市,做空黄金、铜、石油等商品。

 

9月加息条件已具备

 

Putnam认为:“7月初公布的6月非农报告非常不错。我们每月都能稳定创造22.5万个就业机会。我们的失业率也降到了5.5%,低于过去40年的平均失业率6.2%。通胀方面,美国过去20年的通胀一直很低,大约在1%-2%的范围。美联储没有必要让利率一直低于通货膨胀。”

 

不过,他也提到,由于耶伦一直担心劳动参与率不高,美联储也许会因此推迟加息。但事实上,劳动参与率从2000开始已经下降了15年,它并不是从2008年才开始下降。

 

Putnam指出,劳动参与率下降可能与老年人口增多,伤残津贴提升有关,而且随着互联网科技的发展,许多选择创业的劳动者可能没有被纳入统计。重要的是,美联储在改变劳动参与率上是无能为力的。即便联储对此很忧虑,也无法控制劳动参与率。所以,他认为劳动参与率不应该成为推迟加息的原因。

 

让市场惊讶

 

不过,并非所有人都认同Putnam关于9月加息的预期。高盛首席经济学家Jan Hatzius就坚持认为,真正的加息时点是12月。他认为,无论从经济基本面还是联储FOMC会议声明来看,12月加息都是大概率事件。

 

Putnam也承认,目前根据期货市场价格计算出的9月加息的概率只有25%,市场共识的加息时间是今年四季度晚期。但他相信美联储会让市场感到惊讶。

 

对于加息节奏,Putnam认为美联储会缓慢加息。他指出,当年格林斯潘加息时,几乎每开一次FOMC会议都会提升0.25%的利率。但这一次耶伦可能会每隔几次会议才加0.25%,并且中间可能会中断很长一段时间,然后再恢复加息。

 

Putnam认为,中国的市场动荡和希腊危机并不会影响到美联储的政策决议:“美国以外的事情会影响到美联储的决定吗?答案是不会,美联储根本不会关心。”

 

他认为,这些可能成为延迟加息的借口,但它们对美国经济的影响很小。他表示,“美联储会讨论,会担心,但他们也会看得通透。”

 

做多美元 超配非美股市

 

无论是9月还是12月,美联储将在年内加息似乎已经成了市场共识。

 

而加息之后,全球资金回流美国无疑将对美元构成直接利好。做多美元成为投资者应对加息的不二之选。高盛在下半年全球宏观指南中就预测,美元将对绝大多数G10国家货币走强,特别是欧元、日元以及商品货币(如澳元、纽元、加元)。

 

不过,相对于美股,高盛更推荐欧洲和日本股市。因为从历史上看,在美联储加息后的12个月内,非美国股市的表现要好于美股。

 

欧债和美债同样不被推荐,因为高盛认为债券通胀风险并没有被很好的计入长期国债价格,美联储加息将导致长期国债收益率面临向上压力。

 

同时,受美元走强影响,金银等贵金属,以及石油、铜等大宗商品价格承压,是优质的做空标的。

 

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