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芝商所首季各期权交易量增速较快

  • 22 Apr 2015
  • By Qihuoziguan

CME作为全球最多元化的衍生工具市场龙头,每年平均处理30亿手合约的交易,总值约1千兆美元。其丰富的产品对于寻求新工具来管理风险的投资组合经理、交易者、投资银行家、首席财务官、企业财务主管、农牧场主以及其他个人来说越来越重要。芝商所旗下的交易所提供最广泛的全球基准产品,跨越所有主要资产类别,包括以利率、股指、外汇、能源、农商品、金属、气象及房地产等为标的的期货与期权产品。期货期权拥有更大的灵活性(行权、持续期、行权方式)和精确度,可以让市场参与者更好地按照自己的具体需求定制风险管理策略。此外,50%的期权交易都是通过电子平台进行,这些产品的可交易渠道可谓前所未有。

 

芝商所目前最活跃的期权产品:农产品(乳酪、玉米、育肥牛、瘦肉猪、活牛、三级牛奶、木材、燕麦、大豆、豆粕、豆油、小麦);能源(乙醇、取暖油、轻质低硫原油、天然气、RBOB汽油、布伦特原油);股票指数(标普500指数、E-迷你标普500指数、纳斯达克100指数、E-迷你纳斯达克100指数、日经225指数);外汇(澳币、英镑、加币、欧元、日元、纽币、瑞郎);利率(欧元中段收益曲线30日联邦基金以及2年、5年和10年中期国债、美国长期国债、超级国债);金属(铜、黄金、钯金、铂金、白银、铁矿石)。

 

由于近期全球经济波动剧烈,芝商所期权交易量大幅飙升。2015年第一季度,记录显示每日期权成交量为284万,每日有234000份股指期权合约在CME Group内交易以金属期权2014年1月份的交易数据为例: 1月 COMEX 金属期权(黄金、白银、铜) 的日均成交量为45,151手合约,去年同期为41,009手合约,同比增长10.1%。(1月黄金期权的日均成交量为36,713手合约,去年同期为32,783手合约,同比增长11.99%,白银期权的日均成交量为8,339合约,去年同期为8,142手合约,同比增长2.42%。)2月份期权日均交易量280万,涨13%,未平仓合约高达5,100万,涨22%。

 

表1:CME期权每季度日均成交量增长趋势


 

3月份CME各期权变化值


 

 

3月份期权数据

 

3月份运行情况

 

利率期权

看跌期权占到了欧洲美元期权交易量的66%(欧洲美元期权交易量为959281份/日,同比增加5%,3月未平仓合约达到300万——五年来最高点。其中64%未平仓合约为看跌合约,电子交易量每天达到168068份合约)。联邦储备基金期权在3月的每日交易量为3242份,相对于2014年3月的每日交易量增加了3028份。每周国债期权继续走强(国债期权周交易量为80755份/天,同比增长63%,占总交易量的13%。其中10-year期合约交易量为60953,同比增加60%;5-year期合约日均交易量12840,同比增加157%;30年期合约日均交易量为6870,同比增加5%)。由于投资者关注短期利率导致长期国债走势缓慢(长期国债日均交易量为481229份,同比减少20%;10年期期权日均交易量267169份,同比减少29%;5年期期权日均成交75517份,同比减少31%;美国国债期权日均成交49554份,同比较少12%;2年期期权日均成交7977份,同比较少31%)。62%的国债期权交易量在CME Globex完成。

 

股票指数期权

E-迷你标普500,日均交易量460956,同比增5%; E-迷你标普500月末期权,日均交易量38322份,同比涨14%;每周E-迷你标普500期权,日均交易量129587份,同比涨1%;每周E-迷你标普500期权未平仓合约同比增加37%,超过523,000份合约。标普500期权,日均交易量37464份,同比增6%;标普500月末期权,日均交易量3526份,同比涨34%;每周标普500期权日均成交3526份,同比减少17%。E-迷你纳斯达克-100期权,日均交易量5411份,同比跌61%,每周E-迷你纳斯达克-100期权日均成交633份,同比减少70%。)

 

能源期权

每日交易261423份合约,同比增加18%;电子日均交易量同比增加53%至每天交易119194份合约;CME Globex的电子交易量达46%; 至月底,能源期权未平仓合约总数达920万,同比涨8%。

原油期权(原油期权每天交易量为191271手,同比涨48%,WTI期权:日均交易量达186664,同比涨50%,在CME Globex上进行电子交易的LO合约达65%,WTI平均价格期权:日均交易量达7216,同比涨111%)

天然气期权(日均交易量达63844,同比减少25%,天然气期权(KD):日均交易量达1054,同比增123%,CME Globex执行的天然气期权达11%。)

精炼石油产品期权(超低硫柴油现货期权(OH):日均交易量达2747,同比涨14%;RBOB美式期权:日均交易量达1067,同比减52%; 11%的石油商品期权合约通过电子交易,54%为看涨期权合约。)

 

农产品期权

谷物和油籽:玉米期权,日均交易量为84460份,同比涨4%;芝加哥SRW 小麦:日均交易量为29486份,同比减少19%; 小麦(HRW):日均交易量1975份,同比涨542%; 大豆,日均交易量63706份,同比涨23%;大豆粉,日均交易量10113份,同比涨75%;大豆油,日均交易量6349份,同比跌16%。短期新作期权:SDNC期权合约日均成交6215,同比增加35%,其中SDNC玉米期权合约日均成交4131份,同比增加22%;SDNC大豆期权日均成交2085份,同比增加75%。

大约每天有5000份周度合约交易,同比增加14%。瘦肉猪期权,日均交易量13984份,同比跌30%;育肥牛期权,日均交易量1815份,同比涨107%,活牛期权日均成交14900份,同比增加19%。奶制品期权(3级牛奶期权,日均交易量1090份,同比跌11%;干酪 CSC期权:日均交易量243份,同比涨403%,脱脂牛奶期权日均成交249份,同比增加267%)。CME Globex平台上的农业期权执行率为58%。

 

外汇期权

3月份欧元波动导致外汇期权交易量激增。日均交易108449份合约,同比涨109%,CME Globex外汇期权电子交易量达97.3%的纪录高位,外汇期权未平仓合约增至886322份,同比涨54%)。

欧元/美元期权,日均交易量68439份,同比涨228%; 日元/美元期权,日均交易量9287份,同比跌6%;英镑/美元期权日均交易量16639份,同比涨104%; 加元/美元期权日均交易量7436份,同比涨21%; 澳元/美元期权日均交易量5563份,同比跌7%,瑞士法郎/美元期权日均成交980份,同比增2%。

美式外汇期权每周期权日均交易量20112份,增118%。

 

金属期权

3月金属期权日均交易量38201份,同比跌5%,月末未平仓合约1626021份。其中黄金期权日均交易量32670份,同比增1%;银期权日均交易量4348份,同比跌24%; 铁矿石期权日均交易量554份,同比增加554%; 铜期权日均交易量142份,同比涨37%。

 

在金融危机过后,期权在所有资产类别中都深受欢迎,月交易总量从五年前约3,000万增长到2014年约5,000万,2014年日均交易量超过250万。2015年预计会突破300万。为何期权如此深受市场欢迎,笔者认为,一方面期权保证金成本相对较低,能够更灵活地管理各类市场风险;另外,芝商所在期权品种上的创新深受市场的亲睐,以一周短期期权便是最明显的例子,这种期权在标准期权之外提供一种期限更短的投资选择。一周短期期权允许用户根据特定的经济事件预判风险,从而更精确地管理风险。例如,在每月就业数据发布之后,E-mini标准普尔500一周短期期权的周五交易量往往大幅跃升。由于近期的整体波动环境使然,所有资产类别的一周短期期权交易量纷纷上升。美国联邦公开市场委员会(FOMC)举行关键会议前夕,联邦基金期权就势上涨(联邦基金期权是FOMC货币政策整体市场观点的直接反映,其交易活动在2015年激增,在2月份第二周,联邦基金期权交易超过34,000份合约,而2014年总共才25,533份合约,2015年1季度联邦基金期权日均交易量是2014年1季度日均交易量的11倍)。

 

2014年,在芝商所的月期权交易总量中,电子交易占比首次超过50%。在牲畜市场上,期权电子交易占比上升高达80%。期权电子交易技术发展迅速,在电子交易平台CME Globex内置请求报价(RFQ)功能之后,其功能更加完善。期权交易已经进入新时代,随着越来越多的市场参与者接受新的电子交易策略,期权很有可能在衍生品市场长盛不衰。从一季度交易数据看,芝商所各期权交易量增速依然较高,并有望在二季度继续保持。

 

作者单位:广发期货发展研究中心

 

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