[市场热话] 美联储加息将是渐进的

  • 27 Jan 2016
  • By OpenMarkets

对话芝加哥联邦储备银行行长迈克·莫斯卡

当美联储去年12月宣布九年以来的首次加息时,大多数交易者和经济学家预计,随着美国巩固其回归稳健增长的态势,此次加息只是一个开端,后续还会有更多的加息举措。然而,在2016年的前几周,美联储并没有让世人如愿以偿。鉴于股市动荡和油价持续下跌等主要因素,交易者如今认为2016年美联储只会加息一次。

最近,我们采访了芝加哥联邦储备银行行长迈克·莫斯卡,并询问了他对美联储举动的看法。在采访中,他强调美联储对于未来的加息将持谨慎的态度,并表示,“美联储不会采取一系列快速的加息举措,除非经济的增速远超此前的增速。”他还与我们探讨了美国经济的前景,经济表现的背后推动因素和国际经济对美国的影响。以下是谈话节选。

OpenMarkets: 对比目前的美国经济状况和一年前的状况,您关注的都有哪些因素?就美国经济增长而言,目前是一个什么样的情况,未来会怎么样?

迈克•莫斯卡:我们经历了一个漫长、有时异常乏力的复苏,过去一年亦是如此。如果算算过去一年的平均经济增长率,它介于2%-2.5%之间。这一结果好于我们的潜力,但还算不上有多强劲,而且我们希望这个数字能更高一些,但在过去很长一段时间中,美国经济一直都没有什么大的起色。失业率降低了,劳动力市场更紧俏了,这是好事。通胀水平非常低,这得益于超低的能源价格。一旦能源价格稳定之后,通胀率将开始上升,接近2%的目标值。

OM:美联储将继续成为市场关注的焦点。您认为下一次加息会在什么时候?

莫斯卡:我认为,最重要的一点是要看美联储基金利率的上调步伐,而不是挖空心思去关注美联储会在哪个月加息。他们一再强调,加息是一个渐进的过程。他们在加息时会十分谨慎,但不会推行一系列短平快的举措,除非经济的增速远高于之前的增速。

OM:展望未来,您认为经济的推动因素都有哪些?您刚才提到了失业率,在您所关注的指标中,有哪些可能成为美联储2016年的关注对象?

莫斯卡:美联储一再强调,它有两项任务——就业最大化和物价稳定(实现2%的通胀目标)。目前,美联储认为他们难以在2016年实现这一目标,但是他们希望在这一方面取得进展,并预计在中期实现这一目标,这也是他们所一再强调的内容。

看看他们的预测就知道,美联储会在2017年底、2018年实现这一目标。因此,通胀水平将朝着正确的方向发展。说到就业率,我认为它会在2016年继续下降,因为我们的增长速度超过了趋势水平。我们的劳动参与率并不高,究其原因,一部分源于人口结构因素,还有一部分则仅仅是此次复苏本身的特性。

OM:有哪些驱动因素能够提振美国经济,是房地产、持续的零售增长,还是其他因素?

莫斯卡:消费支出是美国经济最为重要的动力,它在美国经济中的占比达到了约2/3。收入的增加,譬如近期以来收入的提升,将有助于提振消费支出。另一方面是企业支出。企业一直不愿意进行资本投入(包括建筑、设施设备),如果企业能够增加支出,那么这将成为经济的一个有力推手。

 

房地产市场在过去一年中有所改善。这个发展方向是正确的。虽然目前还未达到我们的期许值,但它确实取得了进步,而且房产市场的确已经从几年前的阴影中走了出来。

OM:您曾几次提到过经济增长乏力,阻碍因素都有哪些?

莫斯卡:我认为这是上次经济衰退自身的特点。上次经济衰退的起因是金融危机,而不是由特定的衰退原因所造成的。罪魁祸首是金融危机,我们基本上对此无能为力。此前我们举债过多,现在正或多或少地去杠杆化。我们仍处于去杠杆化的过程中,而且或许还有很长的路要走。特别是就消费债务而言,从历史上来看,它仍处于十分低的水平。

信用卡债务水平很低,抵押贷款亦是如此,唯一比较高的是学生贷款,但这是政府的问题。

OM:让我们来讨论一下其他区域的影响,例如欧洲或中国以及其他一些亚洲国家对美国经济的影响。在您看来,国际经济增长或停滞对美国经济会产生什么样的影响?

莫斯卡:其他国家的增速较为缓慢,如果我们放眼全球,毫无疑问,全世界每个地区的增速基本上都很慢。欧洲情况有所好转,但依然非常缓慢。日本非常缓慢,中国正在放缓,拉美国家当然也在放缓。这对美国出口造成了影响,也的确会影响美国的经济增长。

由于美国经济的相对强劲,美元也表现得比较强势,这一点对出口造成了不良影响,但是美元升值会降低美国物价,这有利于消费增长。

OM:您曾提到美联储将继续采取谨慎、渐进的方式加息。这对债券市场有何影响,尤其是美联储继续加息的话?

莫斯卡:债券市场很难预测。其中买卖双方很多,他们才是决定债券价格和中长期债券利率的最终力量。美联储可以控制短期利率,但不能控制中长期利率。因此我觉得,我们会看到,人们将持续地密切关注美联储的言辞和举动,至于市场会作何反应,我们将拭目以待。


与芝加哥联邦储备银行行长迈克·莫斯卡的深度对谈的英文视频片段,可按左下角阅读原文,访问芝商所在线杂志OpenMarkets收看http://openmarkets.cmegroup.com/10816/moskow-fed-increases-will-be-gradual
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