交易与分析

做市商VS市场接受者

任何交投兴旺的市场都存在两种交易者——做市商和市场接受者。做市商一般尝试以当前最佳价格买入或卖出合约,在当前的最后交易价形成做市生态。做市商几乎总是乐于买卖,但在极端动荡的市场中可能倾向于抽身而退。市场接受者并不怎么关注是否能以最佳的买卖价格执行交易,相反,他们寻求的是流动性和即时性,而当做市商创造的买卖价差持续较小时,流动性和即时性就会得到提高。做市商与市场接受者互利共生,缺一不可,才可更促进市场繁荣。

做市商

做市商提供持续的流动性,并以此向市场接受者收取溢价,从而获得报酬。这种溢价又称为定价优势(Edge),一般可以理解为买卖价差。做市商往往快速地建仓和平仓,基本不在乎做多还是做空。他们的目的是永远置身于市场之中,因为每时每刻,当他们手握“价差”进行交易的时候,他们都在以相对较低的风险赚取着潜在利润。相反地,如果他们身处市场之外,则每时每刻都意味着机会成本的损失。因此,做市商经常同时活跃在不同的市场中,从而确保他们的盈利性不会受限于市场某一特定的交易流向。

市场接受者

市场接受者需要流动性和即时性,这样才可让他们交易或对现有头寸平仓时,以合理的价格进行。市场接受者理解,他们必须放弃“价差”,以获得做市商所提供的开价和流通性服务。市场接受者的建仓和平仓不会像做市商那样频繁,因此他们也并不太关心交易成本。当然,也有的市场接受者交易较为频繁,一般而言,做市商因其业务性质缘故,在交易次数和交易量上都要活跃得多。