交易与分析

流动性和即时性

市场的三大特点

  • 买卖价差偏紧,或贴近
  • 流动性
  • 可达度

1.偏紧的买卖价差

“偏紧”的买卖价差,让您可以在交易时以合理的价格进行买卖。在期货市场上,“合理的价格”意味着与上次交易价格接近。

2. 流动性

如果没有流动性,即没有市场没有足够交易量,买卖双方都难以用合理的价格进行交易。讽刺的是,市场流动性往往是资源归边,穷者愈穷, 富者愈富。倘若市场流动性充足,就自然吸引着更多、甚至是不需要的流动性。相反,流动性匮乏的市场持续淡静,因为做市商和市场接受者都不愿意交易和提供流动性。

流动性主要由两大因素推动:

  1. 即时性的需求。
  2. 即时性的供应。

关于即时性的需求可以用这个例子解释:当卖方认为应出售而非持有某项资产时,出售价格取决于持有该资产的波动性和所含风险,卖家亦会尝试计算沽清持仓所获得的即时利益,从而在持有或出售之间取得平衡。为了获得更佳卖价,卖方向做市商要求报价,希望让出售决定更为合理。当交易达成,卖方不欲面对的持仓价格风险就成功转移至给做市商。

换个角度看,做市商之所以愿意承担做市或创造流动性的价格风险,是因为他们可以取得合适的补偿金。因此,做市商为了取得利润,不仅必须“高抛低吸” 地做市,还先行计算和承担做市所产生的直接成本,包括交易费、佣金、交易所会员徵费、办公室经费、薪资和员工福利等。做市商也因做市服务产生机会成本,即其或放弃了因动作做市所需资金所带来的次佳效益。最终,做市商将因应潜在交易的风险高低,以判断其开价买卖价差的宽窄范围。

当对于即时性的需求较高,而持续做市的成本较低时,就可构成流动性充裕的市场了。

3. 可达度

大部分期货合约几乎可全天候二十四小时交易,令交易者可在任何时间展现对市场的看法。